COMPRENDRE LE SYSTEME FINANCIER

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La crise financière de la fin des années 2000, d une gravité inédite, a rappelé l importance et la complexité des institutions financières du capitalisme mondial. L histoire économique enseigne que la finance est au cœur des phases de crise mais montre aussi que des systèmes financiers efficaces sont indispensables au développement économique. L’ambition de cet ouvrage est de décrire le fonctionnement des mécanismes nécessaires au financement de l économie. Si ceux-ci participent à la croissance, l instabilité qu’ils génèrent rend nécessaire leur régulation.

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Ajouté le 04 avril 2014
Nombre de lectures 168
EAN13 9782749532783
Langue Français
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& Thèmes Débatséconomie collection dirigée parMarc Montoussé
Comprendre le système financier
D e l a c r o i s s a n c e à l ’ i n s t a b i l i t é
J e a n  P i e r r e B i a s u t t i L a u r e n t B r a q u e t
2
TRAVAIL ET INTÉGRATION SOCIALE
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© Bréal, 2014 Toute reproduction même partielle interdite. ISBN : 978 2 7495 3278 3
AVANT-PROPOS
L’objectif de la collection « Thèmes & Débats économie » est de présenter de façon simple et accessible, mais néanmoins complète, l’essentiel des concepts et des mécanismes propres à un thème éco nomique à travers les débats et les grandes questions qu’il suscite. Chaque chapitre est développé à partir d’une question simple. Les différentes théories ou courants de pensées en présence sont clai rement exposés. Cela permet au lecteur de maîtriser les principaux enjeux de chacune des facettes d’un problème économique. La crise financière récente, d’une gravité inédite, a rappelé la complexité et l’importance des institutions financières du capitalisme mondial. Si l’histoire économique enseigne que la finance est au cœur des phases de crise, elle montre aussi que des systèmes finan ciers efficaces sont indispensables au développement économique. L’ambition de cet ouvrage consiste à décrire le fonctionnement des mécanismes nécessaires au financement de l’économie et à montrer en quoi ils participent de la croissance, mais sont aussi susceptibles de générer de l’instabilité, à travers quelques questions importantes : qu’estce que le système financier ? Les marchés sontils efficaces pour financer l’économie ? Pourquoi des intermédiaires financiers sontils utiles ? Les banques sontelles les seuls intermédiaires finan ciers ? Comment les systèmes financiers ontils évolué depuis le e XIXsiècle ? Le développement financier estil nécessaire à la crois sance ? L’instabilité de la finance estelle inévitable ? Notre objectif n’est pas d’apporter des réponses définitives, mais d’offrir au lecteur, initié ou débutant, les quelques éléments d’analyse qui lui permettront de nourrir sa réflexion. Le lecteur pourra trouver en fin d’ouvrage une bibliographie qui lui permettra d’approfondir certains thèmes.
Marc Montoussé, directeur de la collection « Thèmes & Débats économie »
SOMMAIRE
Introduction. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . 9
Chapitre 1 : Qu’estce que le système financier ?. . . . . . . . . . . . . . . .13 1. – Un mécanisme d’ajustement des capacités de financement aux besoins de financement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 a. – Financement de l’économie et système financier. . . . . . . . . . . . . . . . .13 b. – Financement interne et financement externe. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 c. – Finance directe (désintermédiée) et finance indirecte (intermédiée)19 2. – Un secteur d’activité au cœur des économies développées. . . . . .21 a. – Un ensemble d’institutions financières : marchés et intermédiaires21 b. – La finance, un secteur créateur de richesses et d’emplois. . . . . . . . .24 c. – La finance, un secteur stratégique au centre de l’économie globale25
Chapitre 2 : Les marchés sontils efficaces pour financer l’économie ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . 29 1. – Les progrès de l’efficacité des marchés financiers. . . . . . . . . . . . . . .29 a. – Des marchés multiples qui correspondent aux différents besoins de financement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 b. – Une protection contre les risques. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32 c. – Des marchés financiers encadrés et régulés. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35 2. – Les défaillances des marchés financiers. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .36 a. – Les coûts et l’incertitude propres à la finance. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .36 b. – Un financement par les marchés financiers discriminant. . . . . . . .39 c. – L’efficience des marchés en question. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40
Chapitre 3 : Pourquoi les intermédiaires financiers sontils utiles ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . 45 1. – L’intermédiation, une réponse aux défaillances de la finance directe. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45 a. – Les vertus de la transformation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45 b. – Une réponse à l’imperfection des marchés. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48
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COMPRENDRE LE SYSTÈME FINANCIER
c. – Les fonctions spécifiques de l’intermédiation bancaire (monétaire)50 2. – La désintermédiation, un phénomène surestimé. . . . . . . . . . . . . . . .52 a. – Un recul incontestable de l’intermédiation bancaire de crédit…. .52 b. – … mais une intervention croissante des intermédiaires sur les marchés financiers. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .53 c. – Vers une spécialisation de l’intermédiation plutôt qu’un déclin. . .56
Chapitre 4 : Les banques sontelles les seuls intermédiaires financiers ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 1. – Les banques : des acteurs majeurs du système financier. . . . . . . . .59 a. – Le rôle central de l’intermédiation bancaire. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 b. – La diversité des modèles bancaires : une banque ou des banques ?62 c. – Le secteur bancaire après la crise de la finance globalisée. . . . . . . . .64 2. – Les nouveaux intermédiaires financiers. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66 a. – L’affirmation des investisseurs institutionnels. . . . . . . . . . . . . . . . . . .66 b. – Les fonds spéculatifs (hedge funds) et les fonds deprivate equity. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . 69 c. – Les fonds souverains. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71
Chapitre 5 : Comment les systèmes financiers ontils évolué e depuis leXIXsiècle ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73 1. – L’alternance des systèmes financiers au cours du temps. . . . . . . .73 a. – Les étapes du développement financier. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73 b. – D’une économie d’endettement à une économie de marchés financiers : une évolution à nuancer. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76 c. – Financement du rattrapage et financement d’une économie à la frontière technologique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . 78 2. – Y atil une convergence des systèmes financiers ?. . . . . . . . . . . . . .80 a. – Une mondialisation d’abord financière : la globalisation financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . 80 b. – La persistance de la variété des modèles nationaux de financement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83 c. – Un développement financier qui reste inégal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84
SOMMAIRE
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Chapitre 6 : Le développement financier estil nécessaire à la croissance ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . 87 1. – L’innovation financière comme ressort de la croissance. . . . . . . . .88 a. – La finance, un facteur de croissance désormais reconnu. . . . . . . . . .88 b. – Systèmes financiers et révolutions techniques. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90 c. – Finance, innovation et croissance. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93 2. – Trop de finance peut compromettre la croissance. . . . . . . . . . . . . . .95 a. – La question des effets de seuil. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95 b. – Les incertitudes de l’ouverture des comptes financiers dans les pays en rattrapage. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 c. – Les déséquilibres d’un régime de croissance dominé par la finance. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .101
Chapitre 7 : L’instabilité de la finance estelle inévitable ?. . . .103 1. – L’amplification financière des fluctuations économiques. . . . . .103 a. – Les formes de l’instabilité financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .103 b. – Spéculation et endettement : les ressorts de l’instabilité financière106 c. – L’instabilité financière : une maîtrise difficile. . . . . . . . . . . . . . . . . .109 2. – L’instabilité au cœur de la globalisation financière. . . . . . . . . . . . .111 a. – La Grande récession et les échecs de la finance mondialisée. . . . .111 b. – Déséquilibres globaux et mondialisations financières. . . . . . . . . . .113 c. – La politique monétaire américaine et le cycle financier mondial. .115
Chapitre 8 : Après la crise, quelle régulation du système financier ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .119 1. – La stabilité financière, un bien public mondial. . . . . . . . . . . . . . . . .119 a. – Qu’estce que la stabilité financière ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .119 b. – Les dilemmes de la régulation financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121 c. – Politique monétaire et stabilité financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .122 2. – Les modestes progrès de la régulation financière depuis 2009. . .123 a. – Des objectifs ambitieux fixés après la crise financière. . . . . . . . . . .123 b. – Quelques avancées concrètes mais encore limitées. . . . . . . . . . . . . . .124 c. – La gouvernance des banques au milieu du gué. . . . . . . . . . . . . . . . .125