Les Hedge Funds

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Le livre qui démythifie un phénomène financier singulièrement inquiétant !

Véritable phénomène, les hedge funds utilisent des techniques de gestion alternative qui leur permettent de spéculer sur des marchés divers.


L'objectif de cet ouvrage est de les démythifier en répondant à plusieurs questions essentielles :



  • Que sont les hedge funds ?

  • Quels instruments et techniques utilisent-ils ?

  • Comment sont-ils réglementés ?

  • Quel est leur rôle sur les marchés de capitaux ?

  • Faut-il investir dans les hedge funds ?


S'appuyant sur de nombreux exemples d'actualité, ce livre, qui ne nécessite pas de connaissance particulière du sujet, permet de mieux connaître les spécificités des hedge funds ainsi que les enjeux et les risques liés à leur développement.



  • Introduction

  • Qu'est-ce qu'un hedge fund ?

  • L'évolution des marchés financiers internationaux depuis les années 1980

  • La déjà longue histoire des hedge funds

  • Les instruments et les techniques utilisés par les hedge funds

  • La théorie financière contemporaine

  • Les stratégies et les performances des hedge funds

  • La réglementation des hedge funds

  • Le rôle complexe des hedge funds

  • Les hedges funds et le risque systémique

  • Conclusion

  • Annexes

  • Bibliographie

  • Index des noms

  • Index des concepts

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Date de parution 07 juillet 2011
Nombre de visites sur la page 84
EAN13 9782212158489
Langue Français

Informations légales : prix de location à la page 0,0172 €. Cette information est donnée uniquement à titre indicatif conformément à la législation en vigueur.

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C o l l e c t i o n F i n a n c e
Gérard Marie HENRY LES HEDGE FUNDS
Le livre qui démythifie un phénomène financier singulièrement inquiétant !
Vér it able phénomène, les he dge f u nds utilisent des techniques de gestion alternativequi leur permettent de spéculer sur des marchés divers.
L’o b j e c t i f d e ce t o u v r a ge e st d edémy thi f ier enle s répondant à plusieurs questions essentielles:
7Que sont les hedge funds? 7Quels instruments et techniquesutilisentils ? 7Comment sontilsréglementés? 7Quel estleur rôlesur les marchés de capitaux ? 7Faut-il investirdans les hedge funds ?
S’appuyant sur denombreux exemples d’actualité, ce livre, qui ne nécessite pas de connaissance particulière du sujet, permet de mieux connaître lesspécificités des hedge funds ainsi que les enjeux et les risquesliés à leur développement.
Auteur de plusieurs ouv r ages d’é conomie, G M Htravaillé comme a fonctionnaire international à la Banque mondiale à Washington D.C. Il est actuellement consultant en entreprise, enseignant-chercheur à l’université de Reims et chroniqueur régulier sur RFI.
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o l l barbarycourte.com
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Code éditeur : G54005 ISBN : 9782212540055 :HSMCLC=ZYUUZZ: 32 
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Les hedge funds
Éditions d’Organisation Groupe Eyrolles 61, bd SaintGermain 75240 Paris Cedex 05 www.editionsorganisation.com www.editionseyrolles.com
er Le code de la propriété intellectuelle du 1 juillet 1992 interdit en effet expressément la photocopie à usage collectif sans autorisation des ayants droit. Or, cette pratique s’est généralisée notamment dans l’enseignement, provoquant une baisse brutale des achats de livres, au point que la possibilité même pour les auteurs de créer des œuvres nouvelles et de les faire éditer correctement est aujourd’hui menacée. En application de la loi du 11 mars 1957 il est interdit de reproduire intégralement ou partiellement le présent ouvrage, sur quelque support que ce soit, sans autorisation de l’éditeur ou du Centre français d’exploitation du droit de copie, 20, rue des GrandsAugustins, 75006 Paris.
© Groupe Eyrolles, 2008 ISBN : 9782212540055
Gérard Marie Henry
Les hedge funds
À Mathilde, sans laquelle ce livre n’aurait pas été écrit.
Sommaire
Introduction.......................................................................................... 9
Chapitre 1 Qu’estce qu’un hedge fund ?15 ......................................... Les multiples définitions .................................................................... 16 La définition de l’Autorité des marchés financiers (AMF) ................ 16 Les hedge funds et la gestion « traditionnelle »................................. 18 La définition de laSecurities and Exchange Commission...................... 19 La définition de laFinancial Services Authority.................................. 21 La définition de la Commission européenne .................................. 22 Un rôle utile sur les marchés financiers ............................................. 22 Idées reçues................................................................................. 23 L’organisation d’un hedge fund ......................................................... 25 Les statuts juridiques.................................................................... 25 Le promoteur et les investisseurs................................................... 27 La société de gestion, les conseillers en investissement..................... 28 L’administrateur, le dépositaire, les courtiers................................... 28
Chapitre 2 L’évolution des marchés financiers internationaux depuis les années 1980..................................................................... 33 La taille des marchés de capitaux internationaux ................................. 35 Les marchés de capitaux selon les régions du monde....................... 36 Les trois centres financiers mondiaux............................................. 37 La financiarisation croissante de l’économie mondiale ......................... 39 Le rôle croissant de l’endettement................................................. 40 Les ÉtatsUnis au cœur du système financier mondial..................... 41 La montée en puissance des hedge funds........................................ 41 La diversification internationale des portefeuilles............................. 45 Les conséquences pour la stabilité financière mondiale ........................ 45
Chapitre 3 La déjà longue histoire des hedge funds........................ 49 Les précurseurs ................................................................................ 49 L’idée originale de Jones en 1949.................................................. 50 Les performances du hedge fund A. W. Jones & Co....................... 51 La première vague des hedge funds ................................................... 53 De la couverture (hedging) à l’exposition au risque (leveraging)........... 53 La quasidisparition des hedge funds dans les années 1970............... 54 © Groupe Eyrolles
6Les hedge funds
Le retour en force des hedge funds .................................................... 55 L’âge d’or des fondsglobal macro .................................................... 56 Les faillites retentissantes des années 1990 ......................................... 58 LongTerm Capital Management................................................. 58 La crise asiatique et la dévaluation du rouble62 .................................. Le débat sur la réglementation ....................................................... 67 La fin de l’âge d’or des fondsglobal macro........................................ 69 Une nouvelle vague durable de hedge funds ...................................... 72 La faillite du fonds Amaranth........................................................ 73
Chapitre 4 Les instruments et les techniques utilisés par les hedge funds 77 Les instruments financiers de base ...................................................... 78 Les obligations ............................................................................ 78 Les actions .................................................................................. 82 Les produits dérivés ..................................................................... 83 Les contrats à terme85 ..................................................................... Le rôle indispensable des spéculateurs86 ............................................... Les options ................................................................................ 89 Les swaps ................................................................................. 89 Les obligations convertibles .......................................................... 91 Les dérivés de crédit.................................................................... 92 Les techniques utilisées par les hedge funds ........................................ 95 L’achat et la vente au comptant.................................................... 95 L’achat sur marge (buying on margin).............................................. 97 Le prêt de titres (securities lending)................................................ 100 La vente à découvert (short selling)............................................... 103 Les critiques de la vente à découvert104 ............................................... Les arguments en faveur dushort selling105 ....................................... La suppression de lauptick rule.................................................. 107 La combinaisonlong/short: la technique fondamentale de A. W. Jones......................................................................... 107
Chapitre 5 La théorie financière contemporaine............................. 111 Les marchés sontils efficients ? ........................................................ 111 Le concept d’efficience.............................................................. 111 Les agents rationnels.................................................................. 112 Efficience et information............................................................ 113 Les critiques de l’Efficient Market Hypothesis(EMH)....................... 114 Risque et rendement ou comment optimiser son portefeuille ? .............. 116 La théorie moderne du portefeuille............................................. 117 Capital Asset Pricing Model........................................................... 119 Bêta : le risque systématique....................................................... 120 Alpha : le rendement qui diffère du risque de marché ................... 124 Arbitrage Pricing Theory............................................................... 127
© Groupe Eyrolles
Sommaire7
La finance comportementale ........................................................... La démarche heuristique (heuristics).............................................. La façon dont sont présentés les choix (framing)............................ L’instinct de troupeau (herd mentality).......................................... Les anomalies du marché : « l’effet du mois de janvier »................ La théorie de la réflexivité de George Soros.................................
128 129 130 130 130 131
Chapitre 6 Les stratégies et les performances des hedge funds...... 135 Les multiples stratégies d’investissement des hedge funds .................... 135 Les stratégies d’arbitrage (relative value arbitrage)............................. 138 Les stratégies événementielles (eventdriven).................................. 141 Les stratégies d’investissement directionnelles............................... 142 Les stratégies de typelong/short equity....................................... 142 Les stratégies detactical trading.................................................. 144 Les fonds de fonds et les fonds hybrides....................................... 146 Les performances des hedge funds............................................... 148
Chapitre 7 La réglementation des hedge funds .............................. 155 La réglementation des hedge funds en France ................................... 155 La gestion alternative française se délocalise.................................. 156 er Les nouvelles structures définies par la loi du 1 août 2003............ 157 Les OPCVM ARIA et les OPCVM contractuels........................... 158 Les résultats ambigus de l’évolution du cadre réglementaire français....... 159 La réglementation des hedge funds au RoyaumeUni .......................... 161 Une réglementation qui n’est pas uniquement « fondée sur des principes »........................................................................... 163 Une réglementation qui n’utilise pas toujours « la manière légère ».................................................................. 165 Une réglementation des hedge funds qui cherche à êtrerisk based.......................................................................... 166 Fautil investir dans les hedge funds ? L’exemple de PRINCO .............. 168
Chapitre 8 Le rôle complexe des hedge funds................................ 181 Les données sur les hedge funds sont incomplètes .............................. 182 Les hedge funds représententils une force stabilisatrice ? .................... 184 La protection des investisseurs.................................................... 184 L’effet de levier excessif............................................................. 186 Les recommandations de la Réserve fédérale .................................... 187 L’amélioration des infrastructures189 ................................................ Des progrès supplémentaires sont nécessaires190 ................................
Chapitre 9 Les hedge funds et le risque systémique........................ 193 Les recommandations du groupe de travail sur les marchés financiers .... 193 Le rôle de la discipline de marché............................................... 194 © Groupe Eyrolles
8Les hedge funds
Les « saines pratiques »............................................................... 195 L’effet de levier et le risque systémique........................................ 197 L’efficacité des recommandations du groupe de travail sur les marchés financiers............................................................ 203 La complexité croissante des marchés financiers ................................ 205 Le rôle desprime brokerset l’importance des produits dérivés.......... 206 Estil nécessaire de créer une base de données des positions des hedge funds ?...................................................................... 207 L’utilité discutable d’une base de données.................................... 208
Conclusion....................................................................................... 211 Comment devraient évoluer les performances des hedge funds dans les années à venir ?............................................................. 211 Comment devrait évoluer la structure organisationnelle des hedge funds dans les années à venir ?..................................... 212 Comment devrait évoluer la réglementation des hedge funds dans les années à venir ?............................................................. 215
Annexes........................................................................................... 219
Bibliographie................................................................................... 239
Index des noms................................................................................ 241
Index des concepts.......................................................................... 243
© Groupe Eyrolles