La creation d entreprise - Projets et realisations - 7e seminaire ...

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• Publié par: ugyzexyf
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Extrait

Bénédicta est le numéro 2 français sur le marché de la mayonnaise et des sauces froides vendues en grande distribution. Cette société faisait partie du groupe Unilever. Suite au rachat d’Amora par Unilever en 1999, la Commission européenne a estimé que ce groupe occupait une position dominante sur le marché de la mayonnaise et des sauces froides. Unilever a alors cédé Bénédicta. Cette sortie de groupe a pris la forme d’une reprise par LBO (Leveraged BuyOut), menée par une filiale de la banque d’investissement Barclays avec l’équipe dirigeante en place. LeLeveraged BuyOut, ou LBO, est un mécanisme propre à la reprise d’entreprise. Il consiste à acquérir une société en recourant à la dette pour bénéficier d’un effet de levier financier. Une holding de reprise portant la dette financière est constituée à cette occasion. Un LBO suit les étapes suivantes : 1. Déroulement des premières étapes §Identification des fonds d’investissement susceptibles de monter ce type d’opérations et premières rencontres avec eux. §Structuration d’une équipe interne regroupant l’ensemble des compétences voulues afin d’élaborer un plan à 5 ans : finance, vente, marketing,supply chain,usine, ressources humaines. §Rencontre entre l’équipe de management et le fonds d’investissement choisi. Le dossier doit être solide et bien défendu: un fonds de «Private Equity», qui mène des opérations sur des entreprises non cotées, reçoit en moyenne 200 dossiers par an mais réalise en moyenne 10 «deals». 2. Une fois le fonds choisi §Construction du «Business Plan», ou plan de développement de l’entreprise, selon un principe itératif. §Affinage et calcul des différents paramètres du prix d’acquisition (multiple d’EBIT [Earnings before

Reprendre, c’est aussi créer

Bénédicta, l’histoire d’un LBO

interest and taxes, agrégat comparable au résultat d’exploitation], taux de rentabilité interne, etc.). §Définition de la fourchette de valorisation de la cible. 3. Une fois la valorisation terminée §Montage financier et recherche d’équilibre entre capital et dette, en fonction de la fourchette de valorisation, des cash flows prévisionnels et de l’EBIT prévu. §Recherche d’une banque leader pour la syndication de la dette. §Montage de la dette et structuration entre dette senior et mezzanine (Ladette senior estl’endettement bancaire souscrit pour financer une acquisition par effet de levier. Le banquier senior dispose de garanties sur les actifs de la holding de reprise. La mezzanineun financement hybride entre dette est senior et fonds propres. Son remboursement intervient après celui de la dette senior. En contrepartie, elle offre en général une rémunération plus élevée). §Négociation des taux de prêts avec les banques. 4. Négociation avec le vendeur §Négociation, en général au travers d’une banque intermédiaire. §Accords sur le prix d’acquisition et le montage (valorisation du fonds de commerce, des immobilisations, du prix de la marque, etc.). §Définition d’un échéancier et réalisation de différents audits d’acquisition (financier, environnemental, social). Les auditeurs de l’acquéreur peuvent consulter l’ensemble de ces documents dans une pièce spéciale, ladata room. §Puis signature dudealmoment d’une réunion au nomméeclosing.

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