2011 年05 月09 日研究晨讯

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2011年05月09日

2011年05月09日研究晨讯 

股 指 相 对 表 现 3313 3113 2913 2713 2513 沪深300香港恒生 国金推荐   其它指数   涨跌点位   收盘指数   上证综指 2863.89 -8.52 深证成指 12067.61 -18.38 恒生指数 -102.47 23159.14 香港Ｈ股 +41.06 12848.82 香港红筹 4199.08 -25.97 台湾加权 -41.38 8977.23 日经225 145.00 9859.20 - 汉城综合 2147.45 -33.19 道-琼斯 +54.57 12638.74 纳斯达克 2827.56 +12.84 标普 1340.20500 +5.10 英国FTSE +56.80 5976.80 法 国 4058.01CAC +53.14 中国A股市场行业涨跌幅   涨幅前五名(%)   今年   三个 月   一周   电力行业    1.715.5 9.7 家用电器行业    0.511.1 -1.3 非 金属行业   9.7 -5.9 -0.4 纸业行业   9.3 -1.2 -1.3 化学工 业行业    0.99.2 -0.7 跌幅前五名(%)   今年   三个 月   一周   软件与服务行业   -14.3 -2.2 2.5 食品行业   -10.3 -4.3 1.8 元器件行业    0.9-9.4 -6.1 家庭用具与器皿行业    0.5-9.1 -4.1 可再生能源行业   -9.1 8.5 0.6 -    

 

敬请参阅最后一页特别声 明

   

此

  研究晨讯      

宏观策略  1、《2011年5月股票投资策略报告——进攻 前的防 御》   （分析师：刘锋， 分析师：陶敬刚，分析师：徐炜）   【内容摘要】：   基本结论    4月份A股先涨后跌。我们3共场月的荐推略策季春份市为成度一股期周 识，获得追捧和 大幅上涨，但下旬 市场的调整使得此类高弹性品种快速调整， 最终仅有金融、公用事业、钢铁涨幅居前。中小板 、创业板 大幅调整，对应着 消费成长股的进一步回落。     长的担忧对经济增当前市场强在直一场市，来以初年。延蔓始开增经济势的 长和 对经济增长下滑的担忧中纠结。4月份PMI度季一、司公市上数下滑据的 现金流的偏紧、商品房 销售增速的回落让市场的重心转向关注经济增速下滑和 企业盈利预期下调的方 面。但是另外一方 面，一些数据给 出了相反 的信号 ：工 业增加值保 持强劲、保 障房 建设支撑房 地产投资、用电量的大幅增长均显示经 济增长依旧强劲。     有利方面于们我，但观宏为认A股的更 多迹象逐渐出现。   首先，年初以来资金供给 等政策上的倾斜推动了保 障房 的开工 ，支撑了房 地产 投资的增长；其次，近期海外商品的回落缓解了输入性通胀的压力，同时季节 性因素也在推动国内通胀压力的缓和 ；经过前期的缓慢削减库存，目前的库存 水平已经企稳，市场担忧的去库存压力实质上非 常有限；由于通胀压力的阶段 性减弱，政策继续紧缩的必要性也降低，政策进入紧缩末端。     大宗商品和 石油价格 的回落有利于中国经济和A股   油价的回落会显著舒缓市场对于输入性通胀风险的担忧。油价和 美股的回落可 能是全球资金新一轮再配置的体现，A关金的正面到国际资能重新得股有可 注。     的前攻进：断判的场市对。防御     近期我们确实看到近期经济指标出现了一些回落的迹象，这使得我们前期推 荐的投资品、原材料面临压力。     但，随着前期调整以及风格 转变，A估值场的收深敛中，枢沪股市300动态 市盈率低于15值分化也周期的估显著，域区部底于处，与长成、费消且并倍 减弱，估值底对市场的支撑作用将逐渐显现，上证指数2800点是较为合理的 估值底部区域。    5我性看们银好防御以消化不确定因素的压力，阶段月场市，份是点重的 行、铁路、电力和 航空股。银行的景气度可能随着资金价格 的上升持续上行， 而 铁路和 电力则是改革释放 经济增长潜力的受益行业。经济下行风险不大，航 空上市公司经营的周期特性已经减弱，油价回落，航空股受益。另外对前期调 整较为充分的消费股也保持更积极的态度，相对看好必需消费品。对于3月份 推荐的投资品、原材料等高弹性品种，我们认为在经历风险的释放 后，仍是超 额收益的来源，建议在调整中逐渐布局。  

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特别声 明

2011年05月09日研究晨讯   判断的风险。市场的下行风险主要来源于房 地产限购等打压政策超预期；上 行的风险来源于电力提价等措施的实施可能触发 的供给 瓶颈缓解改善经济预 期。     【摘要结束】   宏观策略信息评论     行业公司   1、《医药生物行业研究——医疗需求释放 动力犹在,长期看好 》：增持   （分析 师：李敬雷，分析师：黄挺，分析师：李龙俊）   【内容摘要】：   数据点评     我们对2010几下以有：点看大生公年卫据进告数结分行总得出析，     整体平稳：2010年，我国卫生总费用19603亿元，同比增长11.75%；人均 卫生费用1440.3元，同比增长9.6%疗机国医。全趋缓增速，诊构人疗达次 58.4亿人次，增长6.42%；医疗机构入院人数达14174万人，增长6.92%。     患者：从来看选择部结内变化构有推动改的新医，在逐步需求门诊下，基向 层医疗体系倾斜，而 住院人数逐步向医院集中。从政府供给 来看，我国目前医 疗服务的主要供给 仍然靠医院，尤其是公立医院；但政府主导的基层医疗服务 体系数量快速增加，是亮点。     社区卫生服务体系增长迅速：2010年，社区卫生服务中心数量6903个 ，同 比增长32.34%；诊疗人数3.5亿人，同比增长34.62%；入院人数218.1万 人，同比增长32.83%。2010年，社区卫生服务站数量达25836个 ，同比增长 16.92%；社区卫生服务站诊疗人数达1.4亿人，同比增长16.7%。都大幅超越 行业平均增速。     ：长挥发用作支，增出新农合开始2010年，新农合参合率达到96%，比 2009年提高2个 百 分点；补偿支出受益10.87亿人次，同比增长43%；新农 合基金支出1187.8亿元，同比增长29%。长增快较了持维础上数基高基，在     行业观点     从社区卫生服务和 新农合的数据能够看出，政府逐步搭建了完善基层医疗服 务体系，基层医疗市场需求得以释放 。例如，2010年新农合基金支出1200亿 元，按 照50%，相当于消费比例贡献了的品药600。场市品药层基的亿元政从 府对新农合、城镇居民等人均补偿标准来看，还有进一步提高的趋势，因此可 以期待基层医疗市场的进一步放 量。     本基场密切相关，随着药物与基层医疗市省等政份的策出徽安山、、东川四 台，招标已经开始。有了上述数据的支持，预计今年可以期待真正意义的基药 放 量。除了基本药物以外，县医院对基层医疗需求的吸收，也能刺激非 基本药 物的需求释放 。     因此我们判断，医改带来医疗需求释放 的逻辑仍然存在，医药行业内生性的 增长仍然持续。我们对医药行业长期看好 。     投资建议     板药医：看来期短的调半年过近块经上个经过尤其整，的值杀双业月估绩， 目前已经到了企稳期。短期市场选择趋向防 御、热情转向医药，资金的趋同可

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