Les relations monetaires internationales

Jean Apul Barbero

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Extrait

........................................................................                                                                                                      . 11   3.2.  'ÉMERGENCE D'UN SYSTÈME FINANCIER INTERNATIONAL                                                                                        ...................................................................................... . . . . . . . .   .  12   3.2.1.  Les origines du système financier international .......................................................................................                                                                                          .   12   3.2.2. Les caractéristiques du système financier international                                                                             ........................................................................... . . 12   3.2.3.  Les conséquences de la globalisation financière                                                                      ..................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . .  . 13   4. CONCLUSION  ....................................................................................................................................                                                                                                                                      .  .. .  .. . .  ..  . . ..  . 13  ÉCONOMIE GÉNÉRALE - 1 - 23761.docLes paiements internationaux concernent les règlements des dettes contractées en devises et en monnaie nationale à l'occasion des échanges de biens, de services et de capitaux. Il est en effet nécessaire de pouvoir échanger des devises entre elles dès lors que n'existe pas une monnaie unique à l'échelle internationale. Il se pose alors un problème de change : comment, et à quel prix s'échangent entre elles les devises ? On pressent ici l'enjeu tant la détermination des taux de change a un impact sur l'économie réelle et la compétitivité économique des nations. C'est en partie pour cette raison que les nations de la planète ont tenté d'organiser entre elles les relations monétaires, faisant naître ainsi un système monétaire international qui repose sur une coopération monétaire internationale fluctuante dans le temps. Mais, si dans un premier temps le système monétaire international était chargé de réguler les relations monétaires qui résultaient des échanges de biens et services, il semble que, dans un deuxième temps, l'importance des mouvements internationaux de capitaux transforme le système monétaire en un système financier international. Aussi, pour analyser les relations monétaires et financières internationales, il apparaît nécessaire de s'intéresser tout d'abord à la formation des taux de change. Ensuite, il convient de montrer comment les nations organisent entre elles les relations de change dans le cadre du système monétaire international. Enfin, nous verrons que les relations monétaires ont surtout pour origine des mouvements de capitaux qui préfigurent l'existence d'un véritable système financier international. 1. Le change C>  Le change est l'opération qui permet d'obtenir une monnaie étrangère à partir d'une monnaie nationale, ou inversement. Le passage d'une monnaie à l'autre se fait par l'intermédiaire du taux de change. Celui-ci est obtenu par confrontation de l'offre et de la demande d'une monnaie sur le marché des changes. Ce sont donc les facteurs qui agissent sur l'offre et la demande, sur le marché des changes, qui déterminent les taux de change. Les politiques de change visent à maîtriser les variations de change qui ont des effets souvent néfastes sur l'activité des agents économiques. 1.1.Taux de change et marché des changes 1.1.1.La notion de taux de change C> Le taux de change est le prix d'une monnaie exprimé en une autre monnaie. C'est le nombre d'unités monétaires que l'on peut obtenir en échange d'une unité d'une autre monnaie. La définition qui précède est celle du taux de change bilatéral. Cependant on peut aussi mettre en évidence un taux de change effectif . Il s'agit du taux de change moyen d'une monnaie avec un ensemble de devises. En effet au cours d'une même période, une monnaie peut s'apprécier par rapport à certaines devises et se déprécier par rapport à d'autres. En outre, pour un pays, les différentes devises n'ont pas la même importance. Ainsi, le taux de change effectif est une moyenne pondérée (par le poids de chaque pays dans le commerce extérieur du pays concerné) des taux de change bilatéraux. En outre, on distingue habituellement les taux de change fixes et les taux de change flexibles. C> Un taux de change fixe est un taux de change (ou une parité) fixé à l'avance dans le cadre d'accords internationaux, par référence à un étalon (l'or, une autre devise, un panier de devises). C> Un taux de change flexible, ou flottant, est un taux de change qui varie librement sur le marché des changes en fonction des offres et des demandes pour cette monnaie. Ainsi, depuis les accords de la Jamaïque , le franc français flotte par rapport au dollar mais est fixe (ou quasiment fixe) par rapport au mark allemand (en raison de la coopération monétaire européenne dans le cadre du système monétaire européen et ÉCONOMIE GÉNÉRALE - 2 - 23761.doc1.1.2.Le marché des changes c> Le marché des changes est le lieu de rencontre entre les offreurs et les demandeurs en vue d’un échange de devises, et qui aboutit à la fixation des prix des devises. 1.1.2.1.Pas de frontières Le marché des changes ne connaît pas de frontières. Il n'y a qu'un seul marché changes dans le monde dans la mesure où les transactions, qui se font en même temps en plusieurs points de la planète, s'opèrent par téléphone, télex et informatique. C'est également un marché en continu puisque les cours de change sont ( 24 heures sur 24 : en raison des décalages horaires, il y a toujours une place financière ouverte. 1.1.2.2.Intervenants Parmi les principaux intervenants sur le marché des changes, on trouve tout d'abord les entreprises et les particuliers qui transmettent aux courtiers et aux banques des ordres d'achat et de vente de devises. Les banques et les courtiers jouent alors un rôle d'intermédiaire. Enfin, les banques centrales interviennent sur le marché des changes pour réguler les fluctuations de cours et contrôler les changes. Il est à noter que de grandes entreprises ont développé une activité bancaire dans le cadre de ce que l'on appelle communément des salles de marché. Cependant, le marché des changes est surtout un marché interbancaire, dans le sens où ce sont surtout les banques qui y interviennent. 1.1.2.3.Marchés à terme – au comptant Les individus qui négocient sur le marché des changes sont appelés cambistes. Ils réalisent au mieux les ordres de leur clientèle et s'efforcent d'obtenir des gains change pour le compte de leur banque. On distingue un marché au comptant et un marché à terme de devises. Sur le marché au comptant la livraison des devises, par transfert de compte à compte, ce fais dans les deux jours ouvrables qui suivent la négociation. Sur le marché à terme livraison est reportée à une échéance et à un cours convenus à l'avance, appelé cours à terme. 1.1.2.4.Risque de change Le marché des changes permet aux agents économiques de se couvrir contre le risque de change et de spéculer . On peut imaginer le cas d'un importateur français qui doit régler 1000 000 marks à un fournisseur allemand dans trois mois. Comme 1 mark = 3,50 francs, le montant de la facture est donc de 3 500 000 francs. Si à l'échéance le mark vaut 3,40 francs, l'entreprise française enregistre un gain de change de 100 000 francs, et une perte de change du même montant si le cours du mark s'élève à 3 60 francs dans trois mois. Pour se couvrir contre ce risque de change l’entreprise dispose de deux possibilités. La première consiste à acheter des devises sur le marché des changes au comptant (ici 1000 000 marks) et à les placer sur le marché monétaire pendant trois mois. La seconde est d'acheter des devises à terme (ici 1000 000 marks) à un cours fixé à l'avance. Dans le premier cas, l'entreprise se prive, en quelque sorte, du délai de paiement qui lui avait été accordé. Dans le second cas, l'entreprise peut accepter de payer plus ses devises contre la certitude de ne pas avoir à les payer encore plus cher Cependant pour se couvrir contre le risque de change, l'entreprise doit trouver des les agents économiques prêts à prendre le risque qu'elle-même refuse. Ce sont des spéculateurs qui acceptent de jouer ce rôle. Pour eux, le court des devises constitue une fin en soi. Ils cherchent à profiter des écarts de cours dans le temps (spéculateurs au sens propre) et dans l'espace (l'arbitragiste tire profit des écarts de cours entre devises sur plusieurs places financières en même temps). De nombreuses innovations ont vu le jour en matière de couverture contre le risque de change. Le marché des futures et le marché des options en sont une illustration. Marché des futures Un contrat future est un contrat qui porte sur l'échange d'un montant de devises à une date future. Les  contrats future sont des contrats standardisés, par opposition au gré à gré des opérations à terme  ÉCONOMIE GÉNÉRALE - 3 - 23761.doctraditionnelles. La standardisation concerne les quantités échangées de devises et les échéances (une  échéance par trimestre à une date précise). En outre, les opérateurs ne règlent que partiellement ces  contrats par un deposit qui représente, selon les cas, de 2 à 5 % de la transaction. En réalité, peu de  contrats future font l'objet d'une livraison effective de devises. Ils sont en général soldés avant l'échéance  par une opération sur future de sens inverse. Compte tenu de la faiblesse du deposit, le marché des  futures est très spéculatif. C'est un marché de titres (ou marché de papier) en ce sens où ce s