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Katy Et Isabelle

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• Publié par: ijopotov
• Nombre de lectures: 185
• Langue: Français

Extrait

Cette chronique est réalisée par André Gosselin, vice-

président d’

Orientation Finance

(orientationfinance.com)

et chroniqueur financier pour le magazine

Affaires Plus

,

et le journal

Finance et Investissement

. D

é

tenteur d

’

un

doctorat en science politique, il est l

’

auteur de sept livres

sur l

’

investissement parus aux

É

ditions Transcontinental.

Éloge de la simplicité

Pourquoi se compliquer la vie quand

ç

a peut

ê

tre si

simple? Par exemple, prenez les fonds n

é

goci

é

s en

bourse: existe-t-il d

’

autres strat

é

gies d

’

investis-

sement aussi simples que diversifi

é

es qui puissent permettre

à

un

investisseur de faire mieux que les trois quarts des gestionnaires de

fonds?

À

cette question, les adeptes des

«

Dogs

»

du Dow Jones vous

r

é

pondront que si. Selon ces derniers, un investisseur n

’

a qu

’à

investir

dans les 10 titres de l

’

indice Dow Jones (lequel en compte 30 au total)

offrant le rendement en dividende le plus

é

lev

é

(c.-

à

-d. dividende annuel

divis

é

par le cours de l

’

action). Douze mois plus tard, celui-ci n

’

a qu

’à

recommencer le processus en investissant de nouveau dans les 10 titres

procurant le meilleur rendement sous forme de dividende.

En tant qu

’

investisseur, le fait qu

’

il s

’

agisse de titres dont le cours s

’

est

repli

é

durant la derni

è

re ann

é

e ne devrait pas vous inqui

é

ter outre

mesure. En effet, les mal-aim

é

s des investisseurs offrent au moins

l

’

avantage d

’ê

tre disponibles

à

prix d

’

aubaine.

À

cet

é

gard, un rende-

ment en dividende sup

é

rieur

à

3 % constituera parfois un frein

à

toute

baisse plus prononc

é

e de l

’

action.

Une

é

tude publi

é

e en 2003 dans le

Financial Analysts Journal

confirme

que la strat

é

gie des

«

Dogs

»

, appliqu

é

e au march

é

canadien, a procur

é

d

’

excellents r

é

sultats ces derni

è

res ann

é

es. Selon les deux auteurs de

la recherche, les 10 titres du TSE 35 (aujourd

’

hui on parle plut

ô

t du

TSX 60) qui, ann

é

e apr

è

s ann

é

e, ont offert les meilleurs rendements

en dividende ont

é

galement obtenu un rendement total sup

é

rieur

à

ceux

des indices de r

é

f

é

rence, en l

’

occurrence le TSE 35 et le TSE 300.

Bien que le recours

à

cette strat

é

gie d

’

investissement e

û

t impliqu

é

un

nombre de transactions plus

é

lev

é

que celle consistant

à

investir dans

un fonds n

é

goci

é

en bourse, il n

’

en demeure pas moins que les

rendements d

é

gag

é

s auraient toutefois

é

t

é

sup

é

rieurs

à

ceux obtenus

par cette seconde approche. Mieux encore : bien que plus co

û

teuse sur

le plan fiscal qu

’

une strat

é

gie consistant simplement

à

investir dans

un indice, la m

é

thode des

«

Dogs

»

du TSE 35 a procur

é

des rendements

nets plus

é

lev

é

s.

Les revenus de dividendes

é

tant plus fortement impos

é

s que les gains

en capital, les chercheurs se sont demand

é

s si la strat

é

gie des

«

Dogs

»

du TSE 35

é

tait fiscalement avantageuse. M

ê

me en supposant un taux

d

’

imposition de 40 % pour la strat

é

gie des

«

Dogs

»

du TSE 35, contre un

taux d

’

imposition de 20 % pour l

’

investissement dans un fonds indiciel

du TSE 35, la premi

è

re option supplantait la seconde.

À

risque

é

gal, un

investissement dans les 10

«

Dogs

»

du TSE 35 s

’

av

é

rait

é

galement plus

rentable qu

’

un placement dans les 35 compagnies composant le TSE 35.

Des chiffres en provenance d

’

Angleterre, d

’

Australie et d

’

Europe

continentale (l

’

indice Stoxx 50) font

é

tat de rendements tr

è

s impres-

sionnants

à

long terme pour les

«

Dogs

é

trangers

»

. Par un dr

ô

le de

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BULLETIN

L

E MENSUEL DE

D

ISNAT

,

COURTAGE EN LIGNE

SEPTEMBRE

2004

M

EMBRE

FCPE

TENDANCES ET STRAT

É

GIES

NOUVELLES

É

MISSIONS :

LA D

É

BENTURE CONVERTIBLE

Suite au verso

Ces derniers mois, les billets

à

capital prot

é

g

é

ont

é

t

é

en t

ê

te d

’

affiche

des nouvelles

é

missions. R

é

cemment, les d

é

bentures convertibles ont

toutefois effectu

é

un retour sur la sc

è

ne financi

è

re. Mais en quoi

consiste exactement ce produit ?

La d

é

benture convertible, tout comme l

’

obligation, est un titre d

’

emprunt

é

mis par une entreprise commerciale. Ce dernier pr

é

sente toutefois

certaines caract

é

ristiques qui le distinguent de l

’

obligation

traditionnelle. Parmi ces

é

l

é

ments distinctifs figure notamment le

privil

è

ge de conversion qui permet au d

é

tenteur de convertir sa

d

é

benture en actions ordinaires de la soci

é

t

é

é

mettrice, et ce,

à

un taux

de conversion pr

é

alablement fix

é

dans le prospectus d

’é

mission. R

è

gle

g

é

n

é

rale, une p

é

riode de restriction de 3

à

5 ans est impos

é

e aux

d

é

tenteurs de d

é

benture, p

é

riode au cours de laquelle la conversion ne

peut

ê

tre effectu

é

e.

Les d

é

bentures convertibles sont g

é

n

é

ralement

«

subordonn

é

es

»

. Ce

terme signifie qu

’

en cas de faillite ou d

’

insolvabilit

é

de la soci

é

t

é

é

mettrice, les d

é

tenteurs d

’

obligations de l

’

entreprise se voient

rembourser leurs cr

é

ances avant les d

é

tenteurs de d

é

bentures

convertibles.

À

l

’

instar des titulaires d

’

obligations de l

’

entreprise, les

d

é

tenteurs de d

é

bentures convertibles sont toutefois rembours

é

s avant

les actionnaires privil

é

gi

é

s et ordinaires.

En se portant acqu

é

reur d

’

une d

é

benture convertible, l

’

investisseur

b

é

n

é

ficie d

’

un revenu r

é

gulier

é

tabli en fonction d

’

un taux d

’

int

é

r

ê

t fixe

ou variable. Une hausse du cours de l

’

action de la soci

é

t

é

é

mettrice

entra

î

ne g

é

n

é

ralement dans son sillon une augmentation du prix de la

d

é

benture, et ce, de mani

è

re

à

ce que soit correctement refl

é

t

é

e la valeur

attribu

é

e au privil

è

ge de conversion de la d

é

benture en un nombre

pr

é

d

é

termin

é

d

’

actions ordinaires de la soci

é

t

é

é

mettrice. Lors d

’

une

telle hausse, il est possible pour le d

é

tenteur de la d

é

benture convertible

d

’

empocher les gains r

é

alis

é

s en exer

ç

ant le privil

è

ge de conversion

rattach

é

à

la d

é

benture ou encore en proc

é

dant tout simplement

à

la

vente de celle-ci sur le march

é

sans proc

é

der

à

sa conversion.

À

l

’

inverse, si le prix de l

’

action de la soci

é

t

é

é

mettrice chute, le prix de

la d

é

benture fl

é

chira

é

galement jusqu

’

au point o

ù

son rendement

deviendra comparable

à

celui affich

é

par une obligation de qualit

é

similaire non convertible. Le taux de rendement sous forme d

’

int

é

r

ê

ts

que procure la d

é

benture convertible limite en quelque sorte la

propension

à

la variabilit

é

de son cours (sa volatilit

é

).

Conversion et rendement

L

’

investisseur paie pour le privil

è

ge de conversion que conf

è

re la

d

é

benture convertible en acceptant d

’

obtenir un rendement

à

l

’é

ch

é

ance

l

é

g

è

rement inf

é

rieur

à

celui que procurent des d

é

bentures de qualit

é

semblable non convertibles, et ce, du fait que le risque de d

é

faut diff

è

re.

Le sacrifice du d

é

tenteur sera d

’

autant plus consid

é

rable si,

contrairement

à

ses attentes, le prix de l

’

action ordinaire n

’

augmente

pas. Dans ces conditions, il n

’

est pas profitable pour ce dernier

d

’

exercer le privil

è

ge de conversion que conf

è

re la d

é

benture. Une

hausse du prix de l

’

action ordinaire de la soci

é

t

é

é

mettrice s

’

av

è

re donc

essentielle pour que le rendement dont se prive l

’

investisseur en vaille

v

é

ritablement la chandelle.

Lorsqu

’

une clause de rachat figure au prospectus d

’é

mission d

’

une

d

é

benture convertible, la soci

é

t

é

é

mettrice peut exiger sa conversion.

Suite au verso