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Document de référence 2005
Risques fi nanciers
Le Groupe a mis en place une organisation qui permet de gérer de façon centralisée les risques fi nanciers de liquidité, de change et de
taux. Dépendant de la Direction fi nancière, la Direction de la trésorerie et des fi nancements du Groupe PPR assume cette responsabilité
et dispose pour cela de l’expertise, des moyens notamment techniques et des systèmes d’information nécessaires. Elle intervient sur les
différents marchés fi nanciers dans les meilleures conditions d’effi cacité et de sécurité par l’intermédiaire de PPR Finance SNC, société
du Groupe dédiée à la gestion de trésorerie et au fi nancement. Le pôle Luxe du Groupe intègre cette organisation depuis la réalisation
de l’offre publique d’achat de PPR sur Gucci Group NV qui s’est terminée en mai 2004.
Risque de signatures
PPR minimise son exposition au risque de contrepartie en s’engageant uniquement vis-à-vis d’établissements de première catégorie en
répartissant les transactions parmi les institutions sélectionnées dans une limite de montant qui leur est affectée. Les contreparties des
opérations de produits dérivés sont exclusives de toute opération spéculative et font l’objet d’autorisations régulièrement mises à jour
en montant et maturité. La notation des contreparties ne peut pas être inférieure au niveau « BBB » chez Standard & Poor’s ou à son
équivalent chez Moody’s.
Risque actions
Dans le cadre de ses opérations courantes, PPR intervient exclusivement sur les actions liées aux participations consolidées et les
actions émises par PPR. Dans le cadre de son programme de rachat d’actions, PPR est amené à intervenir sur son propre titre ou via
l’utilisation de produits dérivés, dans le respect de la réglementation en vigueur. Par ailleurs, PPR a donné mandat à un intermédiaire
fi nancier en vue de favoriser la liquidité des transactions et la régularité des cotations des titres. Ce contrat est conforme à la Charte de
déontologie établie par l’Association Française des Entreprises d’Investissement (A.F.E.I.).
Risque de change
La politique de risque de change vise à couvrir les expositions budgétaires hautement probables et/ou les engagements fermes, princi-
palement à l’importation pour le pôle Distribution et à l’exportation pour le pôle Luxe.
Les directives et procédures de gestion du risque de change sont déterminées par le Comité exécutif de chaque enseigne et validées
par PPR.
Les opérations de couverture sont réalisées par les enseignes dans le cadre de procédures et politiques de gestion du risque de change
adaptées à leurs activités.
Ces procédures intègrent les règles Groupe défi nies par PPR :
• PPR Finance SNC est la contrepartie unique des opérations de change, sauf contrainte réglementaire ou opérationnelle spécifi que.
Toute opération de couverture de change est adossée, en montant et maturité, à un sous-jacent économique interdisant ainsi toute
opération spéculative.
Toute exposition hautement probable est couverte à hauteur de 85 % minimum pour les expositions budgétaires et couverte à 100 %
pour les engagements fermes.
• La nature des instruments fi nanciers utilisés en couverture est strictement limitée et est défi nie par PPR.
Chaque enseigne met en place un processus de contrôle interne et organise des audits périodiques.
PPR veille à l’adéquation des politiques de gestion du risque de change de chaque enseigne avec son exposition en devises sous-
jacente, notamment au travers d’une procédure mensuelle de reporting de change.
Par ailleurs, le Groupe est également amené à couvrir le risque de change d’actifs et passifs fi nanciers émis en devises en utilisant des
swaps de change permettant de refi nancer ou placer la trésorerie en euros ou en monnaie locale.
Des audits sont organisés périodiquement au niveau du Groupe.
PPR Finance SNC assure le traitement, le contrôle et le suivi administratif des opérations de change pour le compte des enseignes, au
travers d’une organisation permettant de garantir la séparation des tâches et la sécurité des transactions (front-offi ce / middle-offi ce /
back-offi ce / comptabilité). PPR Finance SNC dispose des moyens techniques et des systèmes d’information standards référencés sur
le marché permettant de valoriser les instruments fi nanciers de change.
Risque de taux
La politique de risque de taux est de la compétence de PPR et sa gestion est réalisée de manière consolidée par PPR Finance SNC.
PPR a ainsi fi xé l’objectif de répartition entre taux fi xe et taux variable de l’endettement fi nancier net consolidé du Groupe, 50 % à taux
variable et 50 % à taux fi xe.
Gestion des risques
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