Université d Orléans Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives

Description

Niveau: Supérieur, Master
Université d?Orléans - Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives Examen Mars 2005 Exercice 1 : Politique de Dividendes (6 points) On considère un problème de politique de distribution de dividendes dérivé de Maddala (1977). Soit une société par action susceptible de distribuer des dividendes à ses actionnaires de façon régulière à chaque date t = 1; ::; T . On suppose que le montant des dividendes potentiels yt dépend d?un ensemble de caractéris- tiques de l?entreprise parmi lesquelles le montant x1;t des béné?ces de l?année écoulée et le montant x2;t des investissements futurs anticipés de la ?rme à la date t selon la relation : yt = 0 + 1x1;t + 2x2;t + t 8t (1) avec 1 > 0; 2 < 0 et où les perturbations t sont i:i:d: N 0; 2 et indépendantes de toutes les variables explicatives du modèle. On suppose que des dividendes ne sont e?ectivement versé que lorsque les dividendes potentiels sont positifs. Le montant des dividendes e?ectif yt correspond alors au montant des dividendes potentiels : yt = yt 0 si yt > 0 si yt 0 (2) Dans un premier temps, en tant qu?analyste ?nancier, les actionnaires vous demandent de déterminer la probabilité qu?à une date t l?entreprise étudiée verse e?ectivement des dividendes et cela sans analyser la valeur de ceux-ci.

• nullité des coe¢ cients des variables de revenu inc et de scolarité school


• vote


• éléctions présidentielles


• variable


• probabilité


• modèle probit

Sujets

• Carter
• Élection présidentielle
• Variable
• Probabilité

Informations

• Publié par: profil-mupheg-2012
• Publié le: 01 mars 2005
• Nombre de lectures: 102
• Langue: Français

Extrait

Université dOrléans - Master ESA Econométrie des Variables Qualitatives

Examen Mars 2005

Exercice 1 :Politique de Dividendes (6 points)

On considère un problème de politique de distribution de dividendes dérivé de Maddala (1977).Soit une société par action susceptible de distribuer des dividendes à ses actionnaires de façon régulière à chaque date  t= 1; ::; T. Onsuppose que le montant des dividendes potentielsydépend dun ensemble de caractéris- t tiques de lentreprise parmi lesquelles le montantx 1;t des bénéces de lannée écoulée et le montantx 2;t des investissements futurs anticipés de la rme à la datetselon la relation :

 y=+ x 1;t + x 2;t +" t 8t(1) t 20 1   2 avec >0; <0et où les perturbations" t sonti:i:d: N0; et indépendantes de toutes les variables 1 2 " explicatives du modèle.

On suppose que des dividendes ne sont e¤ectivement versé que lorsque les dividendes potentiels sont positifs. Lemontant des dividendes e¤ectify t correspond alors au montant des dividendes potentiels :    ysiy >0 t t y=(2) t  0siy0 t Dans un premier temps, en tant quanalyste nancier, les actionnaires vous demandent de déterminer la probabilité quà une datetlentreprise étudiée verse e¤ectivement des dividendes et cela sans analyser la valeur de ceux-ci.Vous utiliserez la variable :   1siy >0 t z t =(3) 0sinon Question 1(1.5 point): Modélisezla probabilité que lentreprise verse des dividendes à la dateten fonction du vecteur de caractéristiquesx t = (1x 1;t x 2;t ):Montrez que lon obtient un modèle probit de paramètres :  0 =i= 0;1;2(4) i  " Question 2(1.5 point): Ecrivezla log-vraisemblance du modèle probit associé à un échnatillon deT 0 observationsz= (z 1 ; ::; z T ):Soitblestimateur duM Vdu vecteur de paramètres= (  ). 0 1 2 Quelles sont les propriétés asympotiques de cet estimateur ? Question 3(2 points)le¤et marginal sur la probabilité de distribution des dividendes dune: Déterminer augmentation dune unité des bénécesx 1;t de lentreprise à une datetquelconque.Exprimez le¤et marginal sous forme délasticité et commentez vos résultats. Question 4(1 point)vous communique une prévision des résultats de lentreprise pour lannée: OnT+ 1 :benef ices= 100etinvestisements prevus= 390résultats destimation du modèle probit sur. Les léchantillon sont les suivants : b= 1b= 0:05b=0:29(5) 0 12 Fournissez aux actionnaires (i) la probabilité estimée que les dividendes soient e¤ectivement versés en T+ 1(ii) lélasticité de la probabilité de versement enT+ 1par rapport à une augmentation de 1% des bénéces attendus.