Changement et continuité : le régime de change de la Chine - article ; n°2 ; vol.69, pg 285-297

Agnès Benassy-Quéré, Amina Lahrèche-Révil, Françoise Lemoine

Description

Politique étrangère - Année 2004 - Volume 69 - Numéro 2 - Pages 285-297
Le régime de change fixe mis en place par la Chine et le contrôle des mouvements de capitaux qui l'accompagne correspondent au choix d'une ouverture progressive et contrôlée de l'économie. L'accumulation d'excédents courants et l'augmentation des réserves de change du pays reflètent les succès et les limites de cette stratégie, et suscitent des réactions de la part des principaux partenaires de la Chine, qui sont nombreux à demander un assouplissement du régime de change et la réévaluation du yuan. Cette dernière paraît inévitable, mais pourrait se faire en termes réels, à travers une hausse des prix dans le pays, ce qui ferait l'économie d'une modification immédiate du régime de change. Les autorités craignent en effet que la Chine ne soit pas encore prête pour une telle modification, qui suppose libéralisation des marchés financiers et renforcement du système bancaire national.
Change and Continuity Exchange Rate Mechanism by Agnes NASSY-QU Amina LAHR CHE-R VIL Fran oise LEMOINE The fixed exchange rate mechanism set up in China together with government control over capital movements correspond to deliberate policy of gradual and controlled opening up of the economy The accumulation of current account sur pluses and the rise in the level of the foreign currency reserves reflect both the successes and limits of this strategy They are provoking reactions on the part of main partners many of whom are demanding that the exchange rate system be made more flexible and that the yuan be re-evaluated This latter move appears to be inevitable but could actually come to happen in real terms through rise in prices within the country This could render unnecessary any immediate change to the exchange rate system Government authorities are indeed wary that China may not yet be quite prepared for such change which would imply the liberalization of financial markets and the strengthening of the national banking system
13 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Informations

• Publié par: POLITIQUE_ETRANGERE
• Publié le: 01 janvier 2004
• Nombre de lectures: 95
• Langue: Français

Extrait

Bénassy-Quéré
Lahrèche-Révil
Lemoine
Changement et continuité : le régime de change de la Chine
In: Politique étrangère N°2 - 2004 - 69e année pp. 285-297.
Résumé
Le régime de change fixe mis en place par la Chine et le contrôle des mouvements de capitaux qui l'accompagne correspondent
au choix d'une ouverture progressive et contrôlée de l'économie. L'accumulation d'excédents courants et l'augmentation des
réserves de change du pays reflètent les succès et les limites de cette stratégie, et suscitent des réactions de la part des
principaux partenaires de la Chine, qui sont nombreux à demander un assouplissement du régime de change et la réévaluation
du yuan. Cette dernière paraît inévitable, mais pourrait se faire en termes réels, à travers une hausse des prix dans le pays, ce
qui ferait l'économie d'une modification immédiate du régime de change. Les autorités craignent en effet que la Chine ne soit pas
encore prête pour une telle modification, qui suppose libéralisation des marchés financiers et renforcement du système bancaire
national.
Abstract
Change and Continuity Exchange Rate Mechanism by Agnes NASSY-QU Amina LAHR CHE-R VIL Fran oise LEMOINE The
fixed exchange rate mechanism set up in China together with government control over capital movements correspond to
deliberate policy of gradual and controlled opening up of the economy The accumulation of current account sur pluses and the
rise in the level of the foreign currency reserves reflect both the successes and limits of this strategy They are provoking
reactions on the part of main partners many of whom are demanding that the exchange rate system be made more flexible and
that the yuan be re-evaluated This latter move appears to be inevitable but could actually come to happen in real terms through
rise in prices within the country This could render unnecessary any immediate change to the exchange rate system Government
authorities are indeed wary that China may not yet be quite prepared for such change which would imply the liberalization of
financial markets and the strengthening of the national banking system
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Bénassy-Quéré, Lahrèche-Révil, Lemoine. Changement et continuité : le régime de change de la Chine. In: Politique étrangère
N°2 - 2004 - 69e année pp. 285-297.
doi : 10.3406/polit.2004.1293
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/polit_0032-342X_2004_num_69_2_1293POLITIQUE ÉTRANGÈRE 2/2004
Agnès BÉNASSY-QUÉRÉ Changement
Amina LAHRÈCHE-RÉVIL et continuité : le régime
et Françoise LEMOINE de change de la Chine
Le régime de change fixe mis en place par la Chine et le contrôle des mouvements
de capitaux qui l'accompagne correspondent au choix d'une ouverture progressive
et contrôlée de l'économie. L'accumulation d'excédents courants et l'augmentation
des réserves de change du pays reflètent les succès et les limites de cette stratégie,
et suscitent des réactions de la part des principaux partenaires de la Chine, qui
sont nombreux à demander un assouplissement du régime de change et la
réévaluation du yuan. Cette dernière paraît inévitable, mais pourrait se faire en
termes réels, à travers une hausse des prix dans le pays, ce qui ferait l'économie
d'une modification immédiate du régime de change. Les autorités craignent en
effet que la Chine ne soit pas encore prête pour une telle modification, qui suppose
libéralisation des marchés financiers et renforcement du système bancaire
national.
Politique étrangère
La Chine connaît depuis un quart de siècle une croissance rapide,
accompagnée d'un essor accéléré de ses industries exportat
rices. Les progrès de l'ouverture économique se mesurent à
l'augmentation du poids des exportations dans le produit intérieur
brut (PIB), passé de 6 % en 1980 à 26 % en 2002 (le poids des import
ations passant de 7 à 23 %). Le pays est ainsi devenu la quatrième
puissance exportatrice, et sa part dans les exportations mondiales a
plus que quintuplé depuis 1980 pour atteindre plus de 5 % en 2002.
Au cours des années 1990, la percée de la Chine sur les marchés inte
rnationaux s'est fortement appuyée sur l'afflux d'investissements
directs étrangers (IDE) : ils ont représenté entre 1990 et 2002 plus de
Agnès Bénassy-Quéré est directrice adjointe au CEPII et enseigne la macroéconomie internationale à
l'Université Paris X-Nanterre ; Amina Lahrèche-Révil est maître de conférences à l'Université Picardie-Jules
Verne d'Amiens et économiste au Centre d'études prospectives et d'informations internationales (CEPII) ;
Françoise Lemoine est senior au CEPII et chercheur associé au Centre d'études sur la Chine
moderne et contemporaine (CECMC) à l'École des hautes études en sciences sociales (EHESS). 286 / POLITIQUE ÉTRANGÈRE
420 milliards de dollars, soit 6 % des flux mondiaux et près du quart
des flux destinés aux pays en développement. Une des motivations des
investisseurs a été la création de bases d'exportation sur le continent,
et les filiales étrangères sont actuellement responsables de plus de la
moitié des exportations chinoises.
La stratégie de croissance chinoise s'est longtemps réalisée dans un
environnement relativement fermé aux échanges internationaux. En
effet, l'économie ne s'est ouverte qu'à partir de la fin des années 1970,
et cette ouverture s'est adossée à un régime de change qui, depuis
1994, consiste en un taux de change fixe par rapport au dollar, associé
à des contrôles sur les mouvements de capitaux.
Cette stratégie a fait l'objet de violentes critiques au cours de l'année
2003 de la part des partenaires commerciaux de la Chine, et principa
lement des États-Unis. Selon ces derniers, la fixité du yuan serait à
l'origine de la sur-compétitivité des exportations chinoises, et donc
d'une attractivité artificielle de son territoire pour les investisseurs,
contribuant ainsi à l'aggravation des déséquilibres courants interna
tionaux. Selon cette analyse, la politique de change, qui bloque la
tendance à l'appréciation du yuan, serait inadaptée et il serait nécess
aire de passer à un régime plus flexible, voire au flottement de la
devise chinoise.
Pour comprendre ce débat, il faut revenir sur les étapes de l'intégra
tion internationale de ce pays : le régime de change fixe et le contrôle
des mouvements de capitaux correspondent au choix d'une ouverture
graduelle et très contrôlée. L'accumulation d'excédents courants et
l'augmentation des réserves de change reflètent à la fois le succès et les
limites de cette stratégie, et suscitent des réactions de la part des par
tenaires. On peut dès lors s'interroger sur les stratégies de sortie de ce
système.
Ouverture progressive de l'économie et choix du régime de change
La politique de change chinoise : une lente libéralisation
Au cours des années 1980, la Chine est progressivement sortie du
système de change dirigiste hérité de la période antérieure aux réformes
(monopole étatique des devises et taux de change administré). Elle a
adapté progressivement son système de à la libéralisation de LE RÉGIME DE CHANGE DE LA CHINE / 287
son économie interne et de ses échanges extérieurs. Jusqu'en 1994, les
réformes engagées ont fait coexister deux taux de change : d'une part,
un taux officiel fixé par le gouvernement et qui a été, au cours de cette
période, régulièrement dévalué par les autorités (des dévaluations
nominales qui correspondaient à des dévaluations en termes réels) ;
d'autre part, des taux issus de « marchés » locaux de devises (contrôlés
par les autorités), « marchés » qui ont pris de plus en plus d'ampleur,
faisant apparaître une décote du yuan par rapport au taux officiel. Cette
politique de change était destinée à stimuler les activités exportatrices et
à garder le contrôle des équilibres extérieurs.
Au 1er janvier 1994, les autorités ont aboli ce double régime de change
et institué une parité unique (8,6 yuans pour 1 dollar) alignée sur celle
du marché