Croissance et capital public dans une économie d'endettement. - article ; n°2 ; vol.46, pg 157-167

Jean-Bernard Chatelain, Bruno Amable

Description

Revue économique - Année 1995 - Volume 46 - Numéro 2 - Pages 157-167
Abstracts
GROWTH AND PUBLIC CAPITAL IN DEBT-OBERHANG ECONOMIES
bruno amable, jean-bernard chatelain
The consequences of a possible credit rationing are considered in an endogenous growth model. When the financial constraint is binding, the rate of growth is determined by the rate of growth of internal finance inside the firm, which is limited by debt services. This limit to investment has important consequences on the finance and level of public infras­tructure. The private productivity is increased by public infrastructures, which suffer from congestion effects. Public infrastructure are financed by a tax on firms income. We show the existence of growth maximising tax rate in a closed and an open economy.
JEL Classification : Ol, E4, E6.
FINANCING OF INVESTMENT AND GROWTH patrick artus
We compare the effects on growth of different ways of financing investment (debt or equity of various organizations of credit markets (perfect competition, monopoly), of the presence of bankruptcy risks and costs (which imply a possible credit rationing).
JEL Classification : O4, E4.
THE ROLE OF THE PUBLIC PENSION SYSTEM IN A MODEL OF OPTIMAL GROWTH WITH OVERLAPPING GENERATIONS
laurent augier, thierry chauveau, claire loupias
Few studies have dealt with optimal growth with uncertain environment and the role of a public pension scheme in optimal growth has not generally been considered. In this paper, we use an overlapping generations model in order to answer the following question : does an optimal rate of contribution exist, i.e a contribution rate maximizing
501
Revue économique — vol. 48, n° 2, mars 1995, p. 501-506.
Growth and public capital in debt-oberhang economies
The consequences of a possible credit rationing are considered in an endogenous growth model. When the financial constraint is binding, the rate of growth is determined by the rate of growth of internal finance inside the firm, which is limited by debt services. This limit to investment has important consequences on the finance and level of public infrastructure. The private productivity is increased by public infrastructures, which suffer from congestion effects. Public infrastructure are financed by a tax on firms income. We show the existence of growth maximising tax rate in a closed and an open economy.
11 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1995
• Nombre de lectures: 38
• Langue: Français

Extrait

Monsieur Bruno Amable
Monsieur Jean-Bernard
Chatelain
Croissance et capital public dans une économie d'endettement.
In: Revue économique. Volume 46, n°2, 1995. pp. 157-167.
Citer ce document / Cite this document :
Amable Bruno, Chatelain Jean-Bernard. Croissance et capital public dans une économie d'endettement. In: Revue économique.
Volume 46, n°2, 1995. pp. 157-167.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1995_num_46_2_409637Résumé
Abstracts
GROWTH AND PUBLIC CAPITAL IN "DEBT-OBERHANG" ECONOMIES
bruno amable, jean-bernard chatelain
The consequences of a possible credit rationing are considered in an endogenous growth model. When
the financial constraint is binding, the rate of growth is determined by the rate of growth of internal
finance inside the firm, which is limited by debt services. This limit to investment has important
consequences on the finance and level of public infras-tructure. The private productivity is increased by
public infrastructures, which suffer from congestion effects. Public infrastructure are financed by a tax on
firms income. We show the existence of growth maximising tax rate in a closed and an open economy.
JEL Classification : Ol, E4, E6.
FINANCING OF INVESTMENT AND GROWTH patrick artus
We compare the effects on growth of different ways of financing investment (debt or equity of various
organizations of credit markets (perfect competition, monopoly), of the presence of bankruptcy risks and
costs (which imply a possible credit rationing).
JEL Classification : O4, E4.
THE ROLE OF THE PUBLIC PENSION SYSTEM IN A MODEL OF OPTIMAL GROWTH WITH
OVERLAPPING GENERATIONS
laurent augier, thierry chauveau, claire loupias
Few studies have dealt with optimal growth with uncertain environment and the role of a public pension
scheme in optimal growth has not generally been considered. In this paper, we use an overlapping
generations model in order to answer the following question : does an optimal rate of contribution exist,
i.e a contribution rate maximizing
501
Revue économique — vol. 48, n° 2, mars 1995, p. 501-506.
Abstract
Growth and public capital in "debt-oberhang" economies
The consequences of a possible credit rationing are considered in an endogenous growth model. When
the financial constraint is binding, the rate of growth is determined by the rate of growth of internal
finance inside the firm, which is limited by debt services. This limit to investment has important
consequences on the finance and level of public infrastructure. The private productivity is increased by
public infrastructures, which suffer from congestion effects. Public infrastructure are financed by a tax on
firms income. We show the existence of growth maximising tax rate in a closed and an open economy.Croissance et capital public
dans une économie d'endettement
Bruno Amable*
Jean-Bernard Châtelain**
Les conséquences d'un possible rationnement financier sous la forme d'un
taux d'endettement maximal sont étudiées dans le cadre d'un modèle de croi
ssance endogène. Lorsque la contrainte financière est active, le taux de croissance
est déterminé par le taux de croissance des fonds propres, par l'autofinancement
des entreprises, et limité par les charges d'endettement. Cette limitation de
l'investissement privé a des conséquences importantes pour le financement et la
taille optimale de l'investissement public. La productivité des entreprises privées
est accrue par les infrastructures publiques, soumises à congestion. Ces derniè
res sont financées par une taxe sur le revenu des entreprises privées. Nous mont
rons qu'il existe un taux de taxation maximisant la croissance, que la croissance
soit limitée par les charges d'endettement ou non.
Classification JEL : 01 , E4, E6.
INTRODUCTION
Les effets des marchés financiers sur la croissance ont fait l'objet d'un cer
tain nombre d'articles récents (Bencivenga et Smith [1991], Greenwood et
Jovanovic [1990], Saint-Paul [1992], inter alia et Amable et Châtelain [1995]
pour l' intermédiation une synthèse financière de la littérature). permet une En allocation plus de ses efficace effets sur du le crédit, taux en d'épargne, diversi
fiant les risques des placements et en assurant les ménages contre des risques de
liquidité.
Pour autant, la présence d'imperfections sur les marchés financiers peut con
duire à un rationnement du crédit qui réduit la croissance, comme le montrent
Bencivenga et Smith [1993]. Dans ce modèle, les entreprises sont supposées ne
pas pouvoir s'autofinancer. Or on observe que l'autofinancement reste le moyen
de financement prédominant pour la majorité des (Mayer [1988 et
1991]). Cet article montre comment le taux de croissance d'une économie peut
être déterminé via le taux de croissance des fonds propres (par l'autofinance
ment net des charges d'intérêt) lorsque les entreprises sont contraintes de res
pecter un certain ratio d'endettement.
* INRA et CEPREMAP, 63-65 boulevard de Brandebourg, F-94205, Ivry cedex.
** CEPE, 9 rue Georges-Pitard, F-75015 Paris.
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Revue économique — vol. 46, n° 2, mars 1995, p. 157-167. Revue économique
Les modèles de croissance endogène ont considéré diverses sources de crois
sance dont l'éducation et la formation, la recherche et développement, les
infrastructures publiques. Nous considérons dans ce modèle, à la suite de Barro
[1990], que les investissements publics présentent une externalité positive sur la
productivité des entreprises privées. Une caractéristique importante d'un grand
nombre d'infrastructures publiques, qui a été peu étudiée jusqu'à présent dans le
cadre des modèles de croissance endogène, est qu'elles présentent des effets de
congestion : une augmentation de leur utilisation diminue leur efficacité.
Nous considérons d'abord un modèle en économie fermée correspondant à
une économie d'endettement, telle que pouvait être la France avant les innovat
ions financières des années quatre-vingt (Lévy-Garboua et Maarek [1985]).
Les « ménages » n'ont pas accès à un marché des titres peu développé, et pla
cent leur épargne auprès d'intermédiaires financiers qui prêtent aux entreprises.
Des « entrepreneurs » détiennent initialement les titres de ces entreprises et
maximisent leurs profits, en faisant éventuellement face à un rationnement du
crédit proportionnel à leur apport personnel. En économie fermée, un régime où
la croissance est limitée par les charges d'intérêt peut apparaître.
Le passage en économie ouverte du modèle précédent peut proposer un éclai
rage inhabituel sur la crise de la dette de 1982. L'accent est d'ordinaire mis sur
la solvabilité de la dette extérieure publique (Cohen [1993]) en négligeant la
dette privée. Cependant, cette dette s'est vu gonflée par des dettes pri
vées garanties par l'État. La limitation de l'investissement privé et de la crois
sance par une hausse des charges d'endettement privées a aussi fait baisser les
ressources fiscales nécessaires au financement des infrastructures publiques
ainsi qu'au remboursement de la dette publique extérieure. Les difficultés du
secteur privé ont accentué l'endettement public. Qui plus est, ces effets ont pu
être amplifiés par une fiscalité favorisant les prêteurs étrangers aux entreprises
nationales, par l'exonération des charges d'endettement. Dans ce dernier cas,
nous montrons que le taux de fiscalité maximisant la croissance est différent du
cas d'une imposition des revenus bruts des entreprises.
Le plan de l'article est le suivant : la deuxième section présente le comporte
ment d'épargne des ménages, le rôle des intermédiaires financiers et le compor
tement d'investissement des entreprises ; la troisième section présente le
modèle de croissance limitée par des charges d'endettement, lorsque les dépen
ses publiques sont improductives, la quatrième section détermine le taux de fi
scalité maximisant la croissance, lorsque les dépenses publiques sont
productives, et la cinquième section étudie le cas d'une petite économie
ouverte. Enfin, une dernière section conclut l'article et présente des recherches
annexes.
LE MODÈLE
Nous supposons que l'économie est constituée de quatre types d'agents.
Chacun des groupes peut être représenté par un agent représentatif. Le premier
groupe (les « mén