Les défis macro-économiques mondiaux des dix années à venir - article ; n°3 ; vol.39, pg 591-614

Rudiger Dornbusch

Description

Revue économique - Année 1988 - Volume 39 - Numéro 3 - Pages 591-614
World economic challenges for the next ten years
This paper analyses four main challenges that will plague the next decade : the debt of LDCs, the debt of the US, the unemployment in Europe, and the financial crisis. It proposes four remedies : a unilateral decision to slow down the service of their debt by the LDCs, a further depreciation of the dollar before that remediai actions are taken for the budget, and a stop to the wave of financial deregulation which has been undertaken in the past ten years.
Les défis macro-économiques mondiaux des dix années à venir
Cet article analyse quatre défis auxquels devra faire face l'économie mondiale au cours des dix prochaines années : la dette des pays en voie de développement, la dette des États-Unis, le chômage en Europe et au Japon et la crise financière. Quatre solutions sont proposées : une déclaration unilatérale de la part des PVSs de réduction du service de leur dette, une dévaluation plus marquée du dollar avant que ne soient prises des mesures d'austérité budgétaire, une relance en Europe et au Japon et des freins à la déréglementation financière qui a sévi ces dix dernières années.
24 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1988
• Nombre de lectures: 24
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Monsieur Rudiger Dornbusch
Les défis macro-économiques mondiaux des dix années à venir
In: Revue économique. Volume 39, n°3, 1988. pp. 591-614.
Abstract
World economic challenges for the next ten years
This paper analyses four main challenges that will plague the next decade : the debt of LDCs, the debt of the US, the
unemployment in Europe, and the financial crisis. It proposes four remedies : a unilateral decision to slow down the service of
their debt by the LDCs, a further depreciation of the dollar before that remediai actions are taken for the budget, and a stop to the
wave of financial deregulation which has been undertaken in the past ten years.
Résumé
Les défis macro-économiques mondiaux des dix années à venir
Cet article analyse quatre défis auxquels devra faire face l'économie mondiale au cours des dix prochaines années : la dette des
pays en voie de développement, la dette des États-Unis, le chômage en Europe et au Japon et la crise financière. Quatre
solutions sont proposées : une déclaration unilatérale de la part des PVSs de réduction du service de leur dette, une dévaluation
plus marquée du dollar avant que ne soient prises des mesures d'austérité budgétaire, une relance en Europe et au Japon et des
freins à la déréglementation financière qui a sévi ces dix dernières années.
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Dornbusch Rudiger. Les défis macro-économiques mondiaux des dix années à venir. In: Revue économique. Volume 39, n°3,
1988. pp. 591-614.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1988_num_39_3_409085Les défis
macro-économiques mondiaux
des dix années à venir
Rudiger Dornbusch*
Cet article analyse quatre défis auxquels devra faire face l'économie
mondiale au cours des dix prochaines années : la dette des pays en voie de
développement, la dette des États-Unis, le chômage en Europe et au Japon et
la crise financière. Quatre solutions sont proposées : une déclaration unilaté
rale de la part des PVSs de réduction du service de leur dette, une dévaluation
plus marquée du dollar avant que ne soient prises des mesures d'austérité
budgétaire, une relance en Europe et au Japon et des freins à la déréglementat
ion financière qui a sévi ces dix dernières années.
Quatre grands problèmes interdépendants seront déterminants pour
savoir où en sera l'économie mondiale en 1990.
— Pays en voie de développement. Les pays en voie de développe
ment doivent résoudre la question suivante : comment arriver à une
inversion du flux des ressources financières nettes et passer d'un financeprématuré du service de leur dette, tel qu'il s'opère actuellement, à
un financement normal du développement ? Tant que cette inversion
n'aura pas lieu, le niveau de vie des principaux pays débiteurs restera
probablement stagnant.
— Réajustement américain. Les déficits jumelés du budget et de la
balance extérieure exigent une correction. Les réductions budgétaires vont
être mal reçues et poseront le problème du plein-emploi. Une évaluation
réaliste fait ressortir que le dollar a besoin de baisser encore de 30 % par
rapport aux monnaies européenne et japonaise, afin d'assurer un atterris
sage en douceur pour les Etats-Unis.
On peut supposer que la politique américaine saura mettre en œuvre
ces techniques d'atterrissage en douceur (quel qu'en soit le prix pour les
autres pays) parce qu'un niveau élevé de chômage va à rencontre de la
culture américaine, et que des taux d'intérêt élevés pourraient définit
ivement rompre l'équilibre, déjà fragile, des marchés financiers. Si les
Etats-Unis ne réussissaient pas à effectuer un atterrissage en douceur,
il y aurait alors une sérieuse possibilité d'accroissement du protection
nisme.
* Ce texte, écrit en juin 1987, n'a pas été révisé par la suite.
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Revue économique — N* 3, mai 1988, p. 591-613. Revue économique
— L'Europe et le Japon. Comment l'Europe (la France) et le Japon
vont-ils faire face à la grande secousse extérieure, qui s'est déjà produite,
et au deuxième round qui semble inévitable ? Une politique prudente est
une politique budgétaire vigoureuse visant l'expansion, se concentrant sur
la réduction des impôts, sur les principaux programmes de dépenses
publiques et sur des taux d'intérêt réels beaucoup plus bas. Ne pas pro
céder à ces réajustements équivaudrait à mener une politique de « beggar-
my-neighbor » qui vaudrait comme une rupture du libre échange.
— Fragilité financière. Ces réajustements auront lieu dans un
contexte de fragilité des marchés financiers. La raison en est qu'une
période prolongée de taux d'intérêt réels élevés, et de dérèglement des
marchés financiers, a créé une fragilité qui peut devenir en elle-même un
facteur de crise.
Une excessive libéralisation des marchés financiers, au cours des
dernières vingt années, a abouti à une séparation croissante des flux
financiers par rapport à ceux de la production et des investissements réels.
Si le but était de développer une intermédiation financière digne de ce
nom, il a été largement atteint, puisqu'aucun prêteur final n'a plus la
moindre idée de l'identité de l'emprunteur final ; personne ne sait plus
rien sur l'orientation des institutions financières concernant la monnaie et
le crédit, ou leur attitude envers certains Etats. Au début des années 1980,
la crise liée à la dette des pays en voie de développement a révélé tout
cela au grand jour. Ces événements jettent une lumière crue sur des pra
tiques inexcusables dans le monde de la finance, et montrent qu'il existe
de sérieux risques lorsque les auteurs d'une politique économique soit ne
connaissent pas les faiblesses de leurs institutions, soit — s'ils les connais
sent — deviennent les otages de marchés financiers trop exposés. La
question clé, aujourd'hui, consiste à savoir si les autorités financières du
Japon possèdent une vue suffisamment globale pour pouvoir contrôler les
développements sur leurs marchés (lourdement saturés) de capitaux.
Deux autres facteurs viennent renforcer ces difficultés financières.
Après une longue période de déficits, les gouvernements commencent à
s'apercevoir que l'emploi actif de la politique budgétaire, pour assurer
la croissance, doit être très limité. Finalement, il y a un conflit commercial
de plus en plus grand, car la croissance de la demande est inexistante,
tandis que le rattrapage technologique se généralise partout.
Il est facile de s'inquiéter de la capacité de l'économie mondiale à
s'adapter à ces défis. Il est par contre beaucoup plus difficile de retrouver
la confiance que ces défis seront relevés, et d'espérer que la prochaine
décade sera celle d'une prospérité qui pourrait évoquer la prospérité
obtenue sous Kennedy, dans les années 1960. William Nordhaus fit
pourtant une telle prédiction il y a à peu près un an. Il a pris l'abondance
de pétrole et de biens comme base d'une nouvelle époque de prospérité,
aux Etats-Unis tout au moins. Mais, pourtant, la possibilité demeure forte
que le maintien des grands déséquilibres dans les taux de change et sur
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les marchés financiers continuera à exercer une influence prédominante,
mettant à nu les faiblesses et entravant le développement de l'économie
mondiale.
LE PROBLEME DE LA DETTE
DES PAYS EN VOIE DE DÉVELOPPEMENT
Plusieurs débiteurs d'Amérique latine, les Philippines et certains pays
africains, se trouvent en manque de liquidités et même en situation d'insol
vabilité en ce qui concerne leurs dettes extérieures respectives. Ils man
quent de ressources en devises pour assurer le service de leur dette, tant
en ce qui concerne le principal que les intérêts. Les créanciers ne sont
pas préparés à prêter des ressources supplémentaires, qui permettraient
de consolider automatiquement les intérêts et le principal. Les gouverne
ments des pays industrialisés et les institutions internationales