Monnaie, balance des paiements et marché des changes : éléments de méthodologie - article ; n°4 ; vol.30, pg 586-611

Michel Galy, Vivien Lévy-Garboua, Dominique Plihon

Description

Revue économique - Année 1979 - Volume 30 - Numéro 4 - Pages 586-611
Money, balance of payments
and the foreign exchange market :
a methodological analysis
This paper present a methodological analysis of the relationships between the balance of payments, on one hand, the foreign exchange market and the money stock, on the other hand. The paper starts by presenting a flow of funds table describing the financial links between resident and non-resident operators. Using this framework, the authors show that, in spite of euro-currency markets, there is a straight-forward correspondence between balance of payments and the foreign exchange market. In the last part, they investigate how the various definitions of the money stock account for the creation of money stemming from external operations.
Cet article au contenu essentiellement méthodologique se propose, en partant d'un tableau croisé des relations financières entre résidents et non-résidents d'un espace économique donné, d'analyser les liens existant entre la balance des paiements d'une part, le marché des changes et la masse monétaire de l'autre. Ce faisant, les auteurs montrent qu'en dépit de l'apparition des euro-monnaies, la formation de l'équilibre sur le marché des changes peut toujours être appréhendé au travers des flux monétaires recensés en balance des paiements. Ils concluent, enfin, sur l'aptitude des différentes définitions possibles de la masse monétaire à rendre compte de la création de liquidités issues des opérations extérieures.
26 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1979
• Nombre de lectures: 45
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Dominique Plihon
Monsieur Michel Galy
Monsieur Vivien Levy-Garboua
Monnaie, balance des paiements et marché des changes :
éléments de méthodologie
In: Revue économique. Volume 30, n°4, 1979. pp. 586-611.
Abstract
Money, balance of payments
and the foreign exchange market :
a methodological analysis
This paper present a methodological analysis of the relationships between the balance of payments, on one hand, the foreign
exchange market and the money stock, on the other hand. The paper starts by presenting a flow of funds table describing the
financial links between resident and non-resident operators. Using this framework, the authors show that, in spite of euro-
currency markets, there is a straight-forward correspondence between balance of payments and the foreign exchange market. In
the last part, they investigate how the various definitions of the money stock account for the creation of money stemming from
external operations.
Résumé
Cet article au contenu essentiellement méthodologique se propose, en partant d'un tableau croisé des relations financières entre
résidents et non-résidents d'un espace économique donné, d'analyser les liens existant entre la balance des paiements d'une
part, le marché des changes et la masse monétaire de l'autre. Ce faisant, les auteurs montrent qu'en dépit de l'apparition des
euro-monnaies, la formation de l'équilibre sur le marché des changes peut toujours être appréhendé au travers des flux
monétaires recensés en balance des paiements. Ils concluent, enfin, sur l'aptitude des différentes définitions possibles de la
masse monétaire à rendre compte de la création de liquidités issues des opérations extérieures.
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Plihon Dominique, Galy Michel, Levy-Garboua Vivien. Monnaie, balance des paiements et marché des changes : éléments de
méthodologie. In: Revue économique. Volume 30, n°4, 1979. pp. 586-611.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1979_num_30_4_408478BALANCE DES PAIEMENTS MONNAIE,
ET MARCHÉ DES CHANGES :
ÉLÉMENTS DE MÉTHODOLOGIE
Ce texte ne tente pas de renouveler la théorie du lien entre
monnaie, balance des paiements et marché des changes. Il
cherche plutôt à proposer un guide au lecteur peu familier
avec les données statistiques et le fonctionnement des relations avec
l'extérieur, afin qu'il puisse faire le raccord entre la théorie et la pra
tique. Ce faisant, deux questions principales se posent :
1. Y a-t-il une relation étroite entre balance des paiements et marché
des changes : la pratique qui consiste à assimiler l'équilibre monét
aire de la première à celui du second se justifie-t-elle ?
2. Quel est le lien entre la masse monétaire et les opérations avec
l'extérieur ? En particulier l'ouverture sur l'extérieur ne remet-elle
pas en cause la mesure même de la monnaie ?
Pour tenter d'éclairer ces deux questions, on va, au préalable, pro
poser un cadre cohérent d'analyse dans lequel les différents équili
bres et comportements d'agents peuvent s'insérer.
I. UN CADRE COMPTABLE
Tous les modèles reposent sur une structure d'agrégation, des
agents et des biens. On va privilégier ici la distinction entre deux zones,
la France, et le « reste du monde » et, pour la commodité du langage,
on va faire l'hypothèse que le dollar est « la » devise du reste du
monde, le franc étant la monnaie nationale. Par convention, on admet
que le taux de change du franc contre dollar est égal à l'unité.
586
Revue économique — N° 4, juillet 1979. Michel Galy, Vivien Lévy-Garboua, Dominique Plihon
1. Dans chaque zone, trois agents coexistent :
— la « clientèle » (indice p pour rappeler l'expression courante de
« public »), qui regroupe les entreprises, les ménages et des admin
istrations.
— les banques (indice b),
— le secteur public qui, le cas échéant, englobe le Trésor (indice g).
Il y a donc six agents en tout, trois « résidents » et trois « non-
résidents ». On peut, bien entendu, comme c'est le cas dans la comptab
ilité nationale, rendre l'analyse dissymétrique en regroupant tout
les non-résidents en un seul agent, l'extérieur.
2. Dans la mesure où cette analyse porte surtout sur les relations
financières entre pays, on s'intéressera ici essentiellement aux patr
imoines et aux flux financiers et monétaires. Dans ce but, toutes les
opérations sur biens et services seront agrégées et les opérations finan
cières détaillées plus amplement. Pour être complet, il faudrait, bien
entendu, juxtaposer une comptabilité de flux — relative à une période
donnée — comme la balance des paiements ou le tableau écono
mique d'ensemble, à une patrimoniale — à une date
donnée. Pour être simple, on se limitera ici à cette dernière, le
passage aux comptes de flux étant assez facile à effectuer.
Il faut enfin privilégier des critères pertinents pour l'étude pours
uivie, dans la distinction des biens. Ici quatre critères sont retenus :
— le libellé des monnaies, entre francs et devises,
— la distinction entre crédits et monnaies,
— la nature des opérations de change (à terme ou au comptant),
— l'émetteur de la créance ou de la dette permet de séparer les
monnaies des euro-monnaies, les crédits des euro-crédits.
Avec ces quatre critères, 2* = 16 « biens » financiers doivent être
distingués.
3. Tous ces biens financiers peuvent être accumulés et donnent
Heu à des transactions monétaires entre agents. Toutes les transactions
ne sont pas « permises ». Ainsi échange-t-on généralement les biens
contre des monnaies, et n'utilise-t-on pas dans la circulation intérieure
587 Revue économique
à un pays une monnaie étrangère. La notion de marché est relative
à toutes les transactions bilatérales autorisées d'un bien contre un autre.
Ainsi, le marché des changes regroupe-t-il toutes les transactions de
devises contre francs.
biens biens
franc > devise
D
créances créances
Toutefois, dans l'étude qui est présentée ici, et très généralement
dans les analyses macroéconomiques, on exprime que la demande nette
de devises est nulle au lieu de s'intéresser à l'équilibre du marché
des changes (ou de tout autre marché). Ainsi, dans le schéma ci-dessus
plutôt que d'établir l'équilibre sur l'arc FD, on considère l'équilibre en
chacun des « nœuds » F et D l.
4. Ces remarques de méthode précisées, on a regroupé les bilans
des six agents considérés dans un tableau (voir tableau 1 ci-contre),
inspiré des travaux de G. Maarek et C. Corteta.
Le long d'une colonne, on peut lire l'actif du bilan de l'agent
correspondant à la colonne ; le long d'une ligne, sont indiqués les
éléments du passif du bilan.
Les notations sont lourdes mais simples à retenir : la lettre M se
réfère à la monnaie détenue par la clientèle, L aux créances des agents
(bancaires ou non) et A et P respectivement aux achats et ventes à
terme de monnaie ; l'indication du libellé de la devise se fait par la
seconde lettre majuscule : F pour une transaction en franc, D pour
1. Sur ce point, voir l'analyse plus détaillée de V. Lévy-Garboua et G. Maarek,
« Le marché des changes à terme dans un modèle macroéconomique », à paraître
dans Economie Appliquée.
2. G. Maabek et C. Cortet, « Une présentation synthétique des statistiques
n° monétaires 26, mars de 1978. la période 1969-1977 », Bulletin trimestriel de la Banque de France,
588 1. Tableau des relations financières croisées entre résidents et non-résidents Tableau
PASSIF 2) secteur public 3) banques non 4) secteur public 5) clientèle 6) clientèle 1) banques
résident résidentes non-résident résidente non résidente résidentes A( 3TIF
comptant terme comptant terme comptant terme comptant terme comptant terme comptan t terme
franc 1)
banques LFgb AFgb LFb*b AFb*b LFg*b MFpb PFpb MFp*b PFP*b euro-franc
résidentes devise
LDgb ADgb LDb*b ADb*b MDpb PDpb MDP*b PDP*b euro-devise
franc 2)
secteur euro-franc MFpg LFb*g LFg*g LFbg
public devise
résident euro-devise LDg*g ADg*g ADbg
franc