Quel système de change entre les pays d'Europe centrale et la zone d'union monétaire ? - article ; n°6 ; vol.50, pg 1203-1220

Patrick Artus, Nathalie Ricoeur-Nicolaï

Description

Revue économique - Année 1999 - Volume 50 - Numéro 6 - Pages 1203-1220
Les pays d'Europe centrale devront choisir un système de change vis-à-vis des pays de l'Union monétaire : flexibilité ou plus probablement fixité du change nominal ou fixité du change réel. Nous construisons tout d'abord un modèle théorique à générations imbriquées et à deux secteurs (traditionnel et avancé) représentant un pays d'Europe centrale. Nous supposons que l'intégration financière va entraîner une réduction de la prise de risque payée par ce pays et incluse dans le taux d'intérêt de sa dette extérieure. Nous analysons les effets sur le besoin d'avoir recours à l'inflation pour stabiliser la dette publique de cette évolution avec ou sans distorsions fiscales. Nous examinons aussi les effets de l'intégration sur la structure de l'économie, les prix relatifs et la parité nominale du change vis-à-vis de l'euro. Ces analyses nous permettent de nous demander si la fixité nominale du change est tenable pour les pays d'Europe centrale.
Nous pensons aussi que l'intégration sans l'Union européenne va entraîner la disparition des subventions qu'avaient mises en place les pays d'Europe centrale, et nous regardons l'effet de cette disparition sur l'intégration dans l'Union européenne, donc sur la possibilité de maintenir des changes nominaux fixes.
Central European Countries will have to choose an exchange rate system vis à vis the European Monetary Union: flexibility or more likely fixity of the nominal or real exchange rate. We first build a theoretical model with overlapping generations and two sectors (traditionnal and advanced) representing a Central European country. We assume that financial integration into Europe will reduce the interest rate risk premium paid by country on its external debt. We analyse the effects of this evolution on the optimal use of this inflation in order to stabilise public debt, with or without tax distorsions. We also examine the effects of integration on the of the economy, on relative prices and on the normal parity vis a vis Euro. Those analyses allow us to adress the issue of the sustainability of fixed nominal exchange rates for Central European countries.
We also think that the integration in the Monetary Union will lead to a suppression to the subsidies those countries had previously put in place, and we try to assess the effect of this suppression on optimal inflation, then on the possibility to maintain fixed nominal exchange rates.
18 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

Sujets

• Sociologie, société et politique

Informations

• Publié par: REVUE_ECONOMIQUE
• Publié le: 01 janvier 1999
• Nombre de lectures: 29
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 1 Mo

Extrait

Monsieur Patrick Artus
Madame Nathalie Ricoeur-
Nicolaï
Quel système de change entre les pays d'Europe centrale et la
zone d'union monétaire ?
In: Revue économique. Volume 50, n°6, 1999. pp. 1203-1220.
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Artus Patrick, Ricoeur-Nicolaï Nathalie. Quel système de change entre les pays d'Europe centrale et la zone d'union monétaire
?. In: Revue économique. Volume 50, n°6, 1999. pp. 1203-1220.
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/reco_0035-2764_1999_num_50_6_410141Résumé
Les pays d'Europe centrale devront choisir un système de change vis-à-vis des pays de l'Union
monétaire : flexibilité ou plus probablement fixité du change nominal ou fixité du change réel. Nous
construisons tout d'abord un modèle théorique à générations imbriquées et à deux secteurs (traditionnel
et avancé) représentant un pays d'Europe centrale. Nous supposons que l'intégration financière va
entraîner une réduction de la prise de risque payée par ce pays et incluse dans le taux d'intérêt de sa
dette extérieure. Nous analysons les effets sur le besoin d'avoir recours à l'inflation pour stabiliser la
dette publique de cette évolution avec ou sans distorsions fiscales. Nous examinons aussi les effets de
l'intégration sur la structure de l'économie, les prix relatifs et la parité nominale du change vis-à-vis de
l'euro. Ces analyses nous permettent de nous demander si la fixité du est tenable
pour les pays d'Europe centrale.
Nous pensons aussi que l'intégration sans l'Union européenne va entraîner la disparition des
subventions qu'avaient mises en place les pays d'Europe centrale, et nous regardons l'effet de cette
disparition sur l'intégration dans l'Union européenne, donc sur la possibilité de maintenir des changes
nominaux fixes.
Abstract
Central European Countries will have to choose an exchange rate system vis à vis the European
Monetary Union: flexibility or more likely fixity of the nominal or real exchange rate. We first build a
theoretical model with overlapping generations and two sectors (traditionnal and advanced)
representing a Central European country. We assume that financial integration into Europe will reduce
the interest rate risk premium paid by country on its external debt. We analyse the effects of this
evolution on the optimal use of this inflation in order to stabilise public debt, with or without tax
distorsions. We also examine the effects of integration on the of the economy, on relative prices and on
the normal parity vis a vis Euro. Those analyses allow us to adress the issue of the sustainability of fixed
nominal exchange rates for Central European countries.
We also think that the integration in the Monetary Union will lead to a suppression to the subsidies those
countries had previously put in place, and we try to assess the effect of this suppression on optimal
inflation, then on the possibility to maintain fixed nominal exchange rates.système de change Quel
entre les pays Europe centrale
et la zone union monétaire
Patrick
Nathalie Ricoeur-Nicola
Les pays Europe centrale devront choisir un système de change vis-à-vis des
pays de Union monétaire flexibilité ou plus probablement fixité du change nomi
nal ou fixité du change réel Nous construisons tout abord un modèle théorique
générations imbriquées et deux secteurs traditionnel et avancé représentant un
pays Europe centrale Nous supposons que intégration financière va entraîner
une réduction de la prise de risque payée par ce pays et incluse dans le taux
intérêt de sa dette extérieure Nous analysons les effets sur le besoin avoir
recours inflation pour stabiliser la dette publique de cette évolution avec ou sans
distorsions fiscales Nous examinons aussi les effets de intégration sur la structure
de économie les prix relatifs et la parité nominale du change vis-à-vis de euro
Ces analyses nous permettent de nous demander si la fixité nominale du change
est tenable pour les pays Europe centrale
Nous pensons aussi que intégration sans Union européenne va entraîner la
disparition des subventions avaient mises en place les pays Europe centrale
et nous regardons effet de cette disparition sur intégration dans Union euro
péenne donc sur la possibilité de maintenir des changes nominaux fixes
WHICH EXCHANGE RATE SYSTEM BETWEEN CENTRAL EUROPEAN
COUNTRIES AND THE MONETARY UNION COUNTRIES
Central European Countries will have to choose an exchange rate system vis
vis the Monetary Union flexibility or more likely fixity of the nominal or
real exchange rate We first build theoretical model with overlapping generations
and two sectors traditionnal and advanced representing Central European coun
try We assume that financial integration into Europe will reduce the interest rate risk
premium paid by country on its external debt We analyse the effects of this evo
lution on the optimal use of this inflation in order to stabilise public debt with or
without tax distorsions We also examine the effects of integration on the of the
economy on relative prices and on the normal parity vis vis Euro Those analyses
allow us to adress the issue of the sustainability of fixed nominal exchange rates for
Central European countries
We also think that the integration in the Monetary Union will lead to suppres
sion to the subsidies those countries had previously put in place and we try to
assess the effect of this suppression on optimal inflation then on the possibility to
maintain fixed nominal exchange rates
Classification JEL F33
1203
Revue économique vol 50 novembre 1999 1203-1220 Revue économique
INTRODUCTION
Les conséquences de intégration des pays Europe centrale Union euro
péenne sont nombreuses impossibilité de maintenir une protection commer
ciale ou des subventions incompatibles avec le marché unique ou un finance
ment monétaire des déficits publics ou encore un frein aux mouvements de
capitaux plus de publics excessifs accroissement de la concurrence et
perte des rentes de monopole3 perte de la protection des producteurs de biens
substituables aux importations ouverture des frontières alors que les structures
de production sont très différentes5
Nous nous concentrerons dans la partie théorique de cet article sur trois de ces
conséquences qui nous paraissent très importantes accroissement de la mo
bilité des capitaux suppression des contrôles de change en particulier qui
rapproche les taux intérêt des pays étudiés des taux de la zone Euro la
modification de la structure de la production due en particulier évolution des
taux intérêt et des possibilités de financement extérieur la suppression des
subventions Si ces modifications dues intégration ont lieu on peut se de
mander avec quel système de change elles sont compatibles
Nous allons de ce fait dans cet article nous concentrer sur deux systèmes
possibles un ancrage nominal par rapport euro un ancrage réel qui signifie
que la parité nominale est réaménagée périodiquement en fonction des écarts de
taux inflation
Si la stabilisation de la parité nominale conduit une politique monétaire
compatible avec cette stabilisation ce type de politique peut être efficace6
Même dans ce cas cependant il existe des rigidités nominales la désinflation
peut avoir un coût insupportable en production ou en compétitivité7
Si le taux de change est fixé mais que la politique monétaire est pas adaptée
la situation est bien pire et on tombe dans la dynamique analysée par les
modèles traditionnels de crise de balance des paiements8 perte de compétiti
vité déficit extérieur perte de réserves de change et finalement abandon de la
fixité est clair que amarrage nominal est efficace et supportable il est
accompagné une politique restrictive de création monétaire et il pas
de rigidité nominale sur les salaires les taux intérêt...)
Un certain nombre auteurs ont aussi mis en évidence les effets néfastes
une forme particulière de rigidité nominale alignement des salaires sur ceux
Voir Bofinger 1995]
Van der Ploeg 1991 montre que cela peut conduire des politiques fiscales trop
restrictives
En particulier au détriment des entreprises capital tat voir Aizenman S.S
Yi 1997]
Grossman Helpman 1993]
Baldwin 1994]
Ce qui est pourquoi dans le cadre ancrage nominal Person et Tabellini 1996
souhaitaient la mise en place de pénalités en cas excès inflation
Miller Sutherland 1993 Fischer 1998]
Blackburn Sola Claessens 1991 Obstfeld Rogoff
1995 Garber Svensson 1994 Artus 1994-1995
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