Les développements récents de l'histoire des crises bancaires aux Etats-Unis - article ; n°4 ; vol.19, pg 111-145

François Marini

Description

Revue française d'économie - Année 2005 - Volume 19 - Numéro 4 - Pages 111-145
The Recent Developments of the History of Banking Crises in the United States This paper surveys the recent literature on banking crises in the United States between 1838 and 1933. A more microeconomic analysis provided these main results : — contagious bank runs took place during the « Free Banking » era - solvent banks have been subject to runs during the National Banking era — during the Great Depression, the main cause of bank failures has been a deterioration of local and regional economic fundamentals.
François Marini Les développements récents de l'histoire des crises bancaires aux Etats-Unis. Cet article fait le point de la littérature récente sur les crises bancaires aux Etats-Unis entre 1838 et 1933. Les résultats nouveaux ont été obtenus grâce à une analyse plus micro-économique des crises. Les archives utilisées ont permis de montrer que : - il y a eu des ruées contagieuses durant la période du « Free Banking » (1838-1863) - des banques solvables ont été touchées par des ruées durant le « National Banking » ( 1 863- 1 9 1 3) - durant la Grande dépression, la principale cause des faUlites bancaires a été une dégradation des fondamentaux locaux et régionaux.
35 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: REVUE_FRANCAISE_D-ECONOMIE
• Publié le: 01 janvier 2005
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• Langue: Français
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Extrait

François Marini
Les développements récents de l'histoire des crises bancaires
aux Etats-Unis
In: Revue française d'économie. Volume 19 N°4, 2005. pp. 111-145.
Abstract
The Recent Developments of the History of Banking Crises in the United States This paper surveys the recent literature on
banking crises in the United States between 1838 and 1933. A more microeconomic analysis provided these main results : —
contagious bank runs took place during the « Free Banking » era - solvent banks have been subject to runs during the National
Banking era — during the Great Depression, the main cause of bank failures has been a deterioration of local and regional
economic fundamentals.
Résumé
François Marini Les développements récents de l'histoire des crises bancaires aux Etats-Unis. Cet article fait le point de la
littérature récente sur les crises bancaires aux Etats-Unis entre 1838 et 1933. Les résultats nouveaux ont été obtenus grâce à
une analyse plus micro-économique des crises. Les archives utilisées ont permis de montrer que : - il y a eu des ruées
contagieuses durant la période du « Free Banking » (1838-1863) - des banques solvables ont été touchées par des ruées durant
le « National Banking » ( 1 863- 1 9 1 3) - durant la Grande dépression, la principale cause des faUlites bancaires a été une
dégradation des fondamentaux locaux et régionaux.
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Marini François. Les développements récents de l'histoire des crises bancaires aux Etats-Unis. In: Revue française d'économie.
Volume 19 N°4, 2005. pp. 111-145.
doi : 10.3406/rfeco.2005.1562
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rfeco_0769-0479_2005_num_19_4_1562François
MARINI
Les développements
récents de l'histoire
des crises bancaires
aux Etats-Unis
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Revue française d'économie, n" 4/vol XIX 112 François Marini
mation des échéances et disposent d'opportunités d'investi
ssements très risquées, par exemple sur les marchés dérivés. Le
problème du contrôle des banques se pose donc naturelle
ment.
La thèse développée par Calomiris et Kahn [1991] est que
la vulnérabilité aux ruées est un mécanisme efficace de contrôle
des banques. En effet, il est socialement optimal que les banques
se financent par un contrat de dette avec contrainte de service
séquentiel (Le. « premier arrivé, premier servi »). Ceci du fait que
les déposants sont ainsi incités à collecter de l'information coû
teuse sur la rentabilité des actifs bancaires car ils seront rémun
érés en se trouvant au début de la file d'attente dans le cas où
ils perçoivent des signaux pessimistes.
Ce résultat n'est pas vérifié si les ruées sur des banques
insolvables sont contagieuses à des banques solvables, car dans
ce cas les coûts sociaux du contrôle par les déposants sont éle
vés. Si les déposants ne peuvent pas discriminer les banques sol
vables et insolvables, les banques doivent alors être contrôlées par
des autorités publiques.
Freixas [1999] distingue la contagion qui résulte du chan
gement des anticipations des déposants de celle qui est consécutive
aux crédits interbancaires. En matière de contagion par les anti
cipations, il distingue deux mécanismes : la spéculation pure et
la similitude des actifs.
La contagion purement spéculative est celle modélisée
par Diamond et Dybvig [1983]. Il s'agit d'un équilibre à tache
solaire dans lequel les déposants d'une banque observent la faillite
d'une autre banque, chacun anticipe que tous les autres vont pani
quer, et il est alors rationnel pour chacun de paniquer.
Le second type de contagion renvoie au fait que les
banques investissent dans des actifs dont les rendements sont cor-
rélés. Lorsqu'une banque fait faillite, les déposants des banques
qui ont investi dans des actifs identiques sont rationnellement
conduits à retirer leurs dépôts le plus vite possible.
Comme le souligne Freixas [1999], la distinction entre
ces deux types de contagion est importante : dans le premier cas
la contagion conduit à la liquidation de banques solvables, alors
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que dans le second cas elle conduit à la liquidation de banques
insolvables.
L'assurance des dépôts
L'histoire financière des Etats-Unis a été marquée par la récur
rence des paniques bancaires (Le. de ruées sur un grand nombre
de banques). Après la mise en place du FDIC en 1933, les ruées
sont devenues un phénomène beaucoup plus rare. Il y en eut pen
dant les années quatre-vingt lors de la crise des caisses d'épargne,
et lors des faillites de Penn Square Bank et Seattle First Natio
nal Bank.
Cependant, comme toute assurance, la garantie des dépôts
engendre un problème d'aléa de moralité. Elle incite les banques
à prendre des risques excessifs. Car si les projets risqués réussis
sent, les banques en retirent des profits positifs, et s'ils échouent,
il revient à l'assureur de rembourser les déposants lorsque les
banques en sont incapables. De plus, comme les déposants sont
assurés, ils n'ont aucune incitation à contrôler les banques, et ils
ne demandent pas des taux d'intérêt plus élevés à celles qui
détiennent les portefeuilles les plus risqués. L'étude empirique
de Demirgiic-Kunt et Detragiache [2002] confirme que l'assu
rance des dépôts crée de l'aléa de moralité de la part des banques.
Les distortions induites par l'assurance des dépôts ont
conduit certains à proposer sa réduction, voire même son él
imination. Mais l'assurance des dépôts n'a pas seulement des
coûts. Elle procure aussi potentiellement des bénéfices en éliminant
les ruées des déposants. Pour juger de l'opportunité d'une réduc
tion des filets de sécurité dont bénéficient les déposants, Le. l'a
ssurance des dépôts et le prêteur en dernier ressort, il est nécess
aire d'évaluer quelle serait l'importance des ruées en l'absence
d'une protection des dépôts.
Revue française d'économie, n" 4/vol XK 114 François Marini
De ce point de vue, l'histoire des crises bancaires aux
Etats-Unis est riche d'enseignements et la Fed n'a été créée qu'en
1913 l'assurance gouvernementale des dépôts n'est apparue
1933. Selon la thèse défendue par Friedman et Schwartz [1963]
une cause importante de la grande dépression a été que la Fed
n'a pas joué son rôle de prêteur en dernier ressort (PDR) en vue
de calmer les paniques bancaires. Or au cours de la dernière
décennie, la recherche historique a beaucoup progressé. De nouv
elles archives ont permis de mener une analyse plus micro-éc
onomique des crises bancaires. De nouveaux résultats ont été
obtenus qui contredisent certaines thèses (en particulier celle de
Friedman et Schwartz [1963]) et apportent de nouveaux éclai
rages.
L'objet de cet article est de communiquer au lecteur ces
nouveaux résultats. La première partie étudie la période du "Free
Banking" (1837-1863). La deuxième partie le "National Banking"
(1863-1913). Et la troisième partie la grande dépression.1
La période du free banking
(1837-1863)
La loi bancaire2
Après l'expiration de l'agrément fédéral de la "second bank of the
United States" en 1836, il n'y a plus eu de banques fonctionnant
dans un cadre juridique imposé par le gouvernement fédéral.
Ce sont les Etats qui ont édicté les lois régissant l'activité banc
aire. L'Etat de New York fut le premier à adopter la banque libre
en 1838. Il fut suivi par beaucoup d'autres Etats les années sui
vantes.
Dans le syst