Les perspectives monétaires européennes à l'horizon 1992 - article ; n°2 ; vol.53, pg 443-452

Philippe Lagayette

Description

Politique étrangère - Année 1988 - Volume 53 - Numéro 2 - Pages 443-452
Le gouvernement de coalition de la République fédérale d'Allemagne et les partis qui le composent ont clairement exprimé leur satisfaction face au traité FNI, soulignant que sa ratification rapide était dans l'intérêt des Allemands. Toutefois, ils ont souligné que l'incidence du Traité sur la sécurité de l'Allemagne fédérale et de l'Alliance serait surtout fonction de l'évolution des négociations concernant la limitation des armes stratégiques, chimiques et conventionnelles, ainsi que sur les forces nucléaires à courte portée (SNF). Par conséquent, le traité FNI ne saurait constituer que la première étape d'un vaste processus.
Par sa durée, sa résistance aux turbulences des marchés des changes et sa contribution à la convergence des politiques économiques, le SME peut être considéré comme un succès. Toutefois, malgré son renforcement récent consécutif aux accords de Bâle-Nyborg, il doit être encore amélioré pour devenir moins asymétrique, inclure les Etats membres de la CEE qui n'y participent pas encore et développer l'usage de l'ECU. L'objectif du grand marché européen à l'échéance de 1992 impose encore une plus grande ambition puisqu'il crée de nouvelles exigences de stabilité interne. Il exigera un rapprochement des politiques économiques et monétaires sur la base d'une orientation européenne, ainsi que la recherche d'une identité monétaire et financière de l'Europe. A plus long terme, il conduit à envisager la création, éventuellement progressive, d'un actif monétaire européen qui ne soit plus défini par un panier de monnaies et d'une banque centrale commune qui en régule l'émission.
10 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: POLITIQUE_ETRANGERE
• Publié le: 01 janvier 1988
• Nombre de lectures: 18
• Langue: Français

Extrait

Lagayette
Les perspectives monétaires européennes à l'horizon 1992
In: Politique étrangère N°2 - 1988 - 53e année pp. 443-452.
Abstract
Le gouvernement de coalition de la République fédérale d'Allemagne et les partis qui le composent ont clairement exprimé leur
satisfaction face au traité FNI, soulignant que sa ratification rapide était dans l'intérêt des Allemands. Toutefois, ils ont souligné
que l'incidence du Traité sur la sécurité de l'Allemagne fédérale et de l'Alliance serait surtout fonction de l'évolution des
négociations concernant la limitation des armes stratégiques, chimiques et conventionnelles, ainsi que sur les forces nucléaires à
courte portée (SNF). Par conséquent, le traité FNI ne saurait constituer que la première étape d'un vaste processus.
Résumé
Par sa durée, sa résistance aux turbulences des marchés des changes et sa contribution à la convergence des politiques
économiques, le SME peut être considéré comme un succès. Toutefois, malgré son renforcement récent consécutif aux accords
de Bâle-Nyborg, il doit être encore amélioré pour devenir moins asymétrique, inclure les Etats membres de la CEE qui n'y
participent pas encore et développer l'usage de l'ECU. L'objectif du grand marché européen à l'échéance de 1992 impose encore
une plus grande ambition puisqu'il crée de nouvelles exigences de stabilité interne. Il exigera un rapprochement des politiques
économiques et monétaires sur la base d'une orientation européenne, ainsi que la recherche d'une identité monétaire et
financière de l'Europe. A plus long terme, il conduit à envisager la création, éventuellement progressive, d'un actif
européen qui ne soit plus défini par un panier de monnaies et d'une banque centrale commune qui en régule l'émission.
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Lagayette. Les perspectives monétaires européennes à l'horizon 1992. In: Politique étrangère N°2 - 1988 - 53e année pp. 443-
452.
doi : 10.3406/polit.1988.3782
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/polit_0032-342X_1988_num_53_2_3782POLITIQUE ÉTRANGÈRE I 443
Les perspectives
Philippe LAGAYETTE monétaires européennes
à l'horizon 1992 *
La monnaie est le domaine où l'Europe a le plus avancé en dix ans.
Ceci fait contraste avec la situation monétaire mondiale. L'Europe a
essayé de maintenir une organisation de stabilité et de
coopération pour favoriser la circulation des marchandises, des capitaux et
créer un meilleur contexte pour l'investissement. Ce faisant, l'Europe a
longtemps été considérée comme à contre-courant. Pendant qu'elle remettait
cent fois sur le métier ses efforts d'organisation monétaire, le flottement
sans frein des monnaies était, dans bien des cercles, érigé en dogme.
A cet égard, la période récente a permis d'enregistrer une évolution
significative et a procuré aux Européens deux satisfactions :
— les efforts de construction monétaire européens ont eu un succès
reconnu, même s'il n'est pas total ;
— sur le plan mondial, les idées ont commencé à évoluer. A tout le moins,
les inconvénients du flottement pur commencent à être aperçus. Il a fallu
agir sur le dollar dans les deux sens ; l'orienter vers la baisse d'abord ; et
dans l'autre sens, il a fallu que les principaux pays s'entendent pour
interrompre sa chute. On ne manquera d'ailleurs certainement pas de voir
longtemps les inconvénients qui ont résulté des fluctuations excessives que
l'on a laissées se produire dans les rapports de change des principales
monnaies mondiales.
Nous ne pouvons malheureusement pas nous contenter de ces deux satisfac
tions relatives. Car, d'une part, la construction de l'Europe entre à nouveau
dans une période de progrès ; l'objectif d'un grand marché européen unique
à la fin de 1992 est maintenant clairement affirmé et le succès du récent
Conseil européen de Bruxelles en a donné certains moyens et accru la
crédibilité. Par ailleurs, le monde est agité de soubresauts économiques et
financiers, qui ont d'ailleurs en partie leur origine dans l'absence ou
l'insuffisance de la discipline et de la coordination monétaire internationale.
* Sous-gouverneur de la Banque de France, Paris.
" Cet article est issu d'un exposé prononcé dans le cadre d'une conférence organisée le 26
février 1988 à l'initiative de la succursale de la Banque de France à Bayonne en association
avec la Chambre de commerce et d'industrie de Bayonne. 444 I POLITIQUE ÉTRANGÈRE
Si l'on examine les perspectives monétaires à l'horizon 1992, il nous faut
donc nous poser deux questions : ce que nous avons déjà construit est-il
bien adapté à notre situation présente ? Quelle est l'organisation monétaire
européenne qui sera nécessaire lorsque nous aurons créé le marché unique ?
J'essaierai d'éclairer ces deux questions, en montrant d'abord que le Sys
tème monétaire européen, qui est un succès, a néanmoins besoin d'être
perfectionné ; et ensuite que l'objectif du grand marché nous impose une
beaucoup plus grande ambition en matière monétaire.
Le SME : un succès, mais qui nécessite encore des améliorations
C'est un point maintenant reconnu que le Système monétaire européen est
devenu solide et constitue un point fort pour l'Europe.
Il est progressivement devenu un facteur de plus grande stabilité des
changes entre les pays participants. Il a bien résisté aux tempêtes, notam
ment à la baisse du dollar. Le maniement coordonné des politiques monét
aires a fait des progrès. Le récent renforcement des règles du système
opéré par les accords de Bâle et Nyborg a permis le financement d'interven
tions à l'intérieur des marges de fluctuations des taux de change ; ceci rend
la coordination des politiques monétaires plus efficace lorsqu'un problème
met en cause le système dans son ensemble. On l'a vu à l'automne 1987 : la
réaction coordonnée des Banques centrales française et allemande, lorsque
des mouvements de capitaux importants ont été enregistrés après la crise
boursière, a permis de calmer les anticipations à l'intérieur du Système
monétaire européen et de mettre celui-ci à l'abri des mouvements interna
tionaux ; par contraste, à l'automne 1986, alors que des de
capitaux venant des Etats-Unis étaient également enregistrés, l'Europe
n'avait pas su organiser une réaction coordonnée et cette incapacité avait
conduit successivement à des interventions massives et à un réalignement
monétaire effectué au début de janvier 1987, alors que les fondements
économiques ne le justifiaient pas.
Il est par ailleurs reconnu que, conformément aux intentions initiales, le
Système monétaire européen a été un puissant facteur de rapprochement
des politiques économiques, ce que l'on appelle dans le jargon européen
« la convergence » des politiques économiques.
Cette analyse ne conduit pourtant pas à estimer que le Système monétaire
européen est pleinement adapté à la situation actuelle ; et ceci pour plu
sieurs raisons.
D'abord, le Système monétaire européen a, en quelque sorte, un problème
de croissance. Tel qu'il est construit, il était bien adapté aux périodes où la
priorité était de faire reculer l'inflation ; il est moins bien adapté lorsque la
politique économique a des objectifs plus complexes que la seule baisse du
niveau de l'inflation. Par ailleurs, le reste du monde connaît des périodes de
grande agitation, ce qui impose au SME d'être sans cesse renforcé pour être
mieux à même de mettre l'Europe à l'abri des mouvements indésirables.
Pour progresser dans ces directions, des améliorations seraient nécessaires
dans trois domaines : rendre le système plus symétrique, l'étendre à un plus
grand nombre d'Etats membres de la Communauté, développer l'usage de
l'ECU. LES PERSPECTIVES MONÉTAIRES EUROPÉENNES I 445
Rendre le système plus symétrique
S