Au-delà du dollar, les investissements dans l'impasse - article ; n°1 ; vol.97, pg 103-114

Gérard Vila

Description

Economie et statistique - Année 1978 - Volume 97 - Numéro 1 - Pages 103-114
A mas del dólar, se atasca la inversion - Los Estados Unidos se tornaron deudores del resto del Mundo para saldar sus deficits interiores. Esta situación constituye una importante fuente de inestabilidad monetaria mundial : al darse el caso de una crisis de confianza, las imposiciones van escaseando y se inicia un proceso que remata, por una parte en una venta de dólares en los mercados de cambio y, por otra parte, en una acunación suplementaria de dólares. No obstante, esta debilidad endémica del dólar trae consecuencias que exceden rotundamente las oscilaciones de los tipos de cambio : entorpecen la inversión, compromete el arranque de las sociedades multinationales y encarrila a la déflación en los países de moneda fuerte. Allende se verifica una honda mutación de la Institution monetaria : con la instauration del dólar standard en 1971, la moneda ha adquirido su forma escrituraria pura ya que ningún automatismo puede, en lo sucesivo, interferir con el poder de acunar moneda.
Beyond the dollar, investment at an impasse - The United States has become a debtor to the rest of the world in order to pay off their internal deficits. This situation is a major source of unstability for world monetary situations : in the case of a crisis of confidence, the investments of the United States become rarer, and they set off a process which ends in a sale of the dollar on exchange markets, as well as the supplementary creation of dollars. However, this endemic weakness of the dollar has consequences which go well beyond the movements of the exchange rate : it leads to an inhibition of investment, compromises the upswing of the multinationals and leads to a deflation in countries with a strong money. Beyond that, there is a profound change in the Monetary Institution itself : with the coming of the dollar standard in 1971, money acquired its pure « written » form; no automatic process can now interfere with the power to print money.
Les États-Unis sont devenus débiteurs du reste du Monde pour payer leurs déficits intérieurs. Cette situation constitue une source majeure d'instabilité monétaire mondiale : en cas de crise de confiance, les placements aux États-Unis se raréfient et il s'enclenche un processus qui aboutit d'une part à une vente de dollars sur les marchés des changes et d'autre part à une création supplémentaire de dollars. Toutefois, cette faiblesse endémique du dollar a des conséquences qui dépassent largement les mouvements des taux de change : elle inhibe l'investissement, compromet l'essor des multinationales et conduit à la déflation dans les pays à monnaie forte. Au-delà, on assiste à une mutation profonde de l'institution monétaire : avec l'avènement du dollar-standard en 1971, la monnaie a acquis sa forme scripturale pure, aucun automatisme ne pouvant désormais interférer avec le pouvoir de « battre monnaie ».
12 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: ECONOMIE_ET_STATISTIQUE0
• Publié le: 01 janvier 1978
• Nombre de lectures: 47
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Monsieur Gérard Vila
Au-delà du dollar, les investissements dans l'impasse
In: Economie et statistique, N°97, Février 1978. pp. 103-114.
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Vila Gérard. Au-delà du dollar, les investissements dans l'impasse. In: Economie et statistique, N°97, Février 1978. pp. 103-114.
doi : 10.3406/estat.1978.3091
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/estat_0336-1454_1978_num_97_1_3091Resumen
A mas del dólar, se atasca la inversion - Los Estados Unidos se tornaron deudores del resto del Mundo
para saldar sus deficits interiores. Esta situación constituye una importante fuente de inestabilidad
monetaria mundial : al darse el caso de una crisis de confianza, las imposiciones van escaseando y se
inicia un proceso que remata, por una parte en una venta de dólares en los mercados de cambio y, por
otra parte, en una acunación suplementaria de dólares. No obstante, esta debilidad endémica del dólar
trae consecuencias que exceden rotundamente las oscilaciones de los tipos de cambio : entorpecen la
inversión, compromete el arranque de las sociedades multinationales y encarrila a la déflación en los
países de moneda fuerte. Allende se verifica una honda mutación de la Institution monetaria : con la
instauration del dólar standard en 1971, la moneda ha adquirido su forma escrituraria pura ya que
ningún automatismo puede, en lo sucesivo, interferir con el poder de acunar moneda.
Abstract
Beyond the dollar, investment at an impasse - The United States has become a debtor to the rest of the
world in order to pay off their internal deficits. This situation is a major source of unstability for world
monetary situations : in the case of a crisis of confidence, the investments of the United States become
rarer, and they set off a process which ends in a sale of the dollar on exchange markets, as well as the
supplementary creation of dollars. However, this endemic weakness of the dollar has consequences
which go well beyond the movements of the exchange rate : it leads to an inhibition of investment,
compromises the upswing of the multinationals and leads to a deflation in countries with a strong
money. Beyond that, there is a profound change in the Monetary Institution itself : with the coming of the
dollar standard in 1971, money acquired its pure « written » form; no automatic process can now
interfere with the power to print money.
Résumé
Les États-Unis sont devenus débiteurs du reste du Monde pour payer leurs déficits intérieurs. Cette
situation constitue une source majeure d'instabilité monétaire mondiale : en cas de crise de confiance,
les placements aux États-Unis se raréfient et il s'enclenche un processus qui aboutit d'une part à une
vente de dollars sur les marchés des changes et d'autre part à une création supplémentaire de dollars.
Toutefois, cette faiblesse endémique du dollar a des conséquences qui dépassent largement les
mouvements des taux de change : elle inhibe l'investissement, compromet l'essor des multinationales et
conduit à la déflation dans les pays à monnaie forte. Au-delà, on assiste à une mutation profonde de
l'institution monétaire : avec l'avènement du dollar-standard en 1971, la monnaie a acquis sa forme
scripturale pure, aucun automatisme ne pouvant désormais interférer avec le pouvoir de « battre
monnaie ».Au-delà du dollar,
les investissements
dans l'impasse
par Gérard Vila*
L'incompatibilité entre le rôle international du dollar et l'endettement croissant la structure même du système banc
des États-Unis vis-à-vis des autres nations, tel était l'une des conclusions aire facilitait ses effets cumulatifs.
A cet égard, la « discipline des sorties de l'article précédent. Reprenant sur ce thème, l'auteur évoque ici, fort concrè
d'or » dans le cadre du système de tement, les manifestations et les conséquences de cette situation.
l'étalon-or, garantissait la diffusion A tout moment à la merci d'une crise de défiance, le dollar, source d'incertitude, internationale de la dépression et inhibe l'investissement, compromet l'essor des multinationales et met en complétait le dispositif. Ce rôle amplifdifficulté les pays à devises fortes comme l'Allemagne et le Japon. Au-delà, icateur du système monétaire est ne faut-il pas analyser ces graves perturbations comme le décalage entre même allé si loin lors des crises de un leadership monétaire incontesté (et incontestable) et une prééminence l'avant-guerre, qu'il a abouti à une économique moins bien assurée que par le passé. mutation du système capitaliste.
Aussi dans l'attente d'une explica
tion qui pourrait recueillir l'adhésion
de tous, peut-être peut-on aborder
certains aspects de la crise que nous
traversons aujourd'hui en suivant le fil
d'Ariane de la monnaie. En 1978, l'économie occidentale est Pourtant si aucune explication glo
D'emblée, il conduit à examiner entrée dans sa cinquième année de bale ne semble pouvoir faire l'unani
l'instabilité des changes et plus part« crise », si l'on fait partir l'origine des mité, en revanche le rôle des phéno
iculièrement la « crise du dollar », désordres à l'après-Kippour, et dans sa mènes monétaires, dans leur déroule
désormais endémique puisqu'il y a quinzième année si l'on fait tout remont ment, est plus facile à cerner. Ainsi,
en moyenne un épisode aigu par an pour en revenir aux crises du XIXe sièer au financement monétaire de la
depuis six ans. En effet, c'est régulièrcle et du xxe siècle, le rôle amplificaguerre du Vietnam. ement à propos du « dollar » ou de la teur des « faillites en chaîne » des étQuoi qu'il en soit, dans ce nouveau
pyramide des dettes qu'on évoque décor économique, les considérations ablissements de crédit a été maintes fois
tour à tour le spectre d'une inflation mis en lumière. Tout le monde est sur la crise du capitalisme, ses causes, ses
débridée ou d'un effondrement en remèdes ou son inéluctabilité, un peu d'accord pour reconnaître que les
chaîne du système bancaire, à partir oubliées dans la décennie 1955-1965, traits du système bancaire de l'époque
par exemple d'un « accident » dans les sont de nouveau de mode. Et pas seu ont favorisé le processus de contract
lement dans les cercles marxistes; ion. Dans un système où les déposants
même aux États-Unis, les controverses ne bénéficiaient d'aucune assurance ou
sont vives. Les plus éminents spécialis garantie d'État, il suffisait de la faillite
* Gérard Vila est maître de conférences tes n'arrivent pas à se mettre d'accord de quelques clients industriels pour
à l'Université catholique de Louvain pour savoir quelle a été l'évolution qu'une banque soit victime d'un retrait
et conseiller à la banque « Bruxelles- au cours des dix dernières années massif de dépôts et, partant, mise en
Lambert ». d'une variable aussi significative que faillite. Immanquablement, cette fail 1. Cette controverse a notamment la rentabilité du capital 1 ; c'est là lite précipitait la cessation d'activité opposé le professeur W. Nordhaus, membun signe de bien mauvais augure pour d'autres entreprises qui ne pouvaient re du « Council of Economie Advisers » quiconque voudrait donner de la recevoir du crédit ou recouvrer la et le professeur D. Feldstein de l'Uni
crise et partant, de sa résolution, une trésorerie qu'elles avaient mise en versité de Harvard, dans un débat très
explication radicale et exhaustive. dépôt. Le processus une fois enclenché, suivi par la presse financière.
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Tableau 1
Évolution de l'épargne intérieure, de l'investissement et de la balance courante des États-Unis
En milliards de dollards courants
1955-1959 1960-1964 1965-1969 1970-1974 1977-1981
Épargne intérieure * 68,6 85,7 125,0 176,4 338,6
Secteur privé 69,6 86,5 128,1 185,5 341,9
- 1.2 — 0,6 — 1.7 - 7,3 — 2,2 public
Formation brute de capital fixe ' 68,6 85,7 125,0 176,4 338,6
Investissement intérieur brut 68,3 82,1 122,2 177,6 344,1
— 1.2 — 5,5 extérieur net 0,3 3,6 2,8
— 0,2 Exportation nette de biens et services 2 0,7 7,0 0,5 0,1
— 3,4 Balance courante * n.d. 3,2 0,8 n.d.
Solde des échanges de produits manufacturés en dollars courants. 4,7 — 1,0 5.1 2,2 n.d.
1 . Après ajustement statistique. .. ■.--•■■•..-..... 2. D'après les comptes nationaux.