2010RAPPORT ANNUELDE L’OBSERVATOIRE DUFINANCEMENT DES ENTREPRISES PAR LE MARCHéCe rapport réalisé par l’Observatoire du financement des entreprises par le march é a bénéficié de la contribution de plusieurs institutions, notamment la Banque de France, l ’AMF, NYSE Euronext et l’association Alis. Nos remerciements vont tout spécialement à Elisabeth Kremp, Maryline Dutreuil-Boulig nac, Eric Forest, Thomas Le Doeuff et Isabelle Demailly.Ce rapport a également fait l’objet d’une lecture attentive et des observations des membres de l’Observatoire.Thierry Giami, présidentGilles Demonet, délégué généralObservatoire du financement des entreprises par le marché56, rue de Lille75007 Paris www.pme-bourse.frRappoRt annuel 2010 de l’obseRvatoiRe du financement des entRepRises paR le maRchéadressé à Christine Lagarde, ministre de l’Économie, des Finances et de l’Industrie,par Thierry Giami, président de l’Observatoire du financement des entreprises par le marché, conseiller à la Direction générale de la Caisse des Dépôts.Mai 2011Rapport 2010 de l’Observatoire / 3Rapport 2010 de l’Observatoire / 4avant-pRoposLe premier rapport annuel de l’Observatoire du financement des entreprises par le marché créé par la réunion de place du 25 mars 2010 est l’occasion de présenter, un an plus tard, le (1) (2)financement des pme-eti par le marché financier .Ce rapport s’appuie sur les chiffres, les informations et les propositions produits par les membres de ...
Observatoire du financement des entreprises par le marché 56, L 75007 P www. -.
RappoRt annuel 2010 de l’obseRvatoiRe du financement des entRepRisespaR le maRché
adress Chrisne Lagarde, ministre de l’ Économie, des Finances et de l’ Industrie, par Thierry Giami, prsident de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march, conseiller la Direcon gnrale de la Caisse des Dpts.
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avant-pRopos
Le premier rapport annuel de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march cr par la runion de place du 25 mars 2010 est l’ occasion de prsenter, un an plus tard, le financement des pme-e(1)par le march financier(2). Ce rapport s’ appuie sur les chiffres, lesinformaons et les proposions produits par les membres de l’ Observatoire et par plusieurs mers du march financier. Il rassemble desinformaons ules pour la comprhension des acvits mises en uvre par l’ industrie du march financier pour le financement des pme-e. Ce document fait ressorr, mon sens, que la relance engage l’ iniave du ministre trouve toute sa jusficaon compte tenu de l’ importance du gisement de financement pour lesentreprises et de sa disponibilit, mme en priode de crise. En 2010, le march financier a financ 61 entreprises pour 1. 6 milliard d’ euros de capitaux.24 pme-e ont t introduites pour une leve de capitaux de 484 millions d’ euros plus116 millions d’ euros provenant du march libre et 37 entreprises cotes ont effectu desopraons de financement secondaires pour 1. 1 milliard d’ euros. A ce stade, on ne peut que se rjouir des rsultats des mesures mises en uvre conjointement par les instuons du march financier. L’ avenir du financement des pme-e par le march semble maintenant dpendre de plusieurs condions : - ses la dfinion d’ un objecf de financement des pme-e par le march financier, avec consquencesen termes de mobilisaon de moyens tant publics que privs, notamment les capitaux pour le financement des entreprises ; - la craon d’ un permanent du march financier pme-e conseil de l’ cosystme , form qui runit l’ industrie du march financier, les organisaons professionnelles et les invessseurs. Sa mission serait d’ laborer une stratgie commune et de donner des avis sur tous les sujets suscepbles d’ avoir un impact sur le dynamisme du march financier en ce qu’ il contribue au financement des entreprises.
Thierry Giami Prsident de l’ Observatoire du financement des entreprises par le march
(1)emploient entre 250 et 4999 salaris et elles ont soit un chiffre d’ affaires annuel n’ excdant pas 1. 5 milliard d’ euros,Les entreprises de taille intermdiaire (ETI) soit un total de bilan n’ excdant pas 2 milliards d’ euros ; les petes et moyennes entreprises (PME) occupent moins de 250 salaris et elles ont un chiffre d’ affaires annuel infrieur 50 millions d’ euros ou un total de bilan n’ excdant pas 43 millions d’ euros. (2)Le prsent rapport entend par march financier pme-e, les entreprises cotes sur les comparments B et C du march rglement Euronext et sur Alternext compte tenu de la classificaon prsente en (3) page 10.
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sr 2010 : REPRISE DU FINANCEMENT DES PME-ETI PAR LE MARCHE FINANCIER A. Reprise des introducons B. Leve significave de capitaux 1 LES PME-ETI DANS LE MARCHE FINANCIER 1 1 Le march des pme-e cotes est rest stable 1 2 Le march financier est principalement un march d’ e 1 3 Les introducons ont repris 1 4 Les transferts du march rglement vers Alternext 1 5 Leprofil du march des pme-e volue dans deux direcons 1.6.Les opraons de financement secondaires 2 LES CAPITAUX POUR LES PME-ETI COTEES 2 1 Niveau des capitaux levs 2 2 Rparon des capitaux levs 2 3 Les capitaux des introducons 2 4 Les capitaux des opraons de financement secondaires 2 5 Les invessseurs 2 6 La capitalisaon du march 2 7 La liquidit du march 2.8.entreprises cotes sont res par les e et les pmeLes performances des 3 LE MARCHE ALTERNEXT COMPARE AUX PRINCIPAUX MARCHES EUROPEENS 3 1 Le nombre de socits cotes 3 2 Les introducons et les retraits 3 3 La capitalisaon 3.4.La liquidit 4 L’ INDUSTRIE DU MARCHE FINANCIER DES PME-ETI 4 1 Les prestataires de services d’ invesssement 4.2. L’ entreprise de march NYSE Euronext 5 L’ AMF ET LES PME-ETI : UNE ACTION CONTINUE 5 1 Les acons menes en 2010, aussi bien au niveau naonal… 5 2 … Qu’ au niveau europen o les enjeux sont importants 5.3.Les pme-e ennent une part importante de l’ acvit 6 LESMESURES POUR LE FINANCEMENT DES PME ET ETI PAR LE MARCHE 6 1 L adaptaon de la rglementaon des marchs pme-e 6 2 L Observatoire du financement des entreprises par le march 6.3.L’invesssement 2011 : POURSUIVRE LA RELANCE DU MARCHE FINANCIER POUR LES PME-ETI A. La promoon du march B. L’ invesssement dans les pme-e cotes C. La ngociaon des direcves europennes relaves aux marchs financiers AnnexesL’ Observatoire du financement des entreprises par le march Panorama des entreprises finances par le march en 2010 La rglementaon boursire applicable sur Euronext et Alternext au 1 fvrier 2011
2010 RepRise du financement des pme-eti paR le maRché financieR Les introducons de pme-e sur le march financier ont repris malgr l’ instabilit desmarchs, l’ aensme des entrepreneurs en sore de crise et l’ incertude des invessseurs sur la vigueur et la dure de l’ amlioraon de l’ acvit. Elles ont concern 24 entreprises,notamment des pme, qui ont obtenu 600 millions d’ euros. Le march financier a galement financ les opraons de financement secondaires de37 pme-e cotes pour plus d’ 1. 1 milliard d’ euros. Au total, 61 entreprises ont pu mobiliser 1. 6 milliard d’ euros de capitaux sur les marchsrglement et organis. Cee reprise a galement bnfici de la mobilisaon de la place financire, soutenue par les mesures lgislaves, rglementaires et rgulatrices d’ adaptaon des marchs aux pme-e.La concertaon a port sur tous les sujets, l’ excepon de l’ ensemble des quesons tarifaires. A. Reprise des introducons Introducons des entreprises sur le marchni24pon-emeinttetiudortelrusschmarcierfinanmra.eLroaghcs 25■ScissionAlternext est le plus acf avec 20 socits ■Entreprise provenant du March Libre ■ PP*)Introducon et leve de capital (OP offres d’ objet 12 font l’introduites, dont + 201au public ou de placements privs et8 proviennent du March Libre. 158Ces entreprises qui apparennent dif-frents secteurs d’ acvit sont souvent 10 agit s’ majoritairement deinnovantes. Il 511petes et moyennes entreprises. Le solde des introducons et des retraits 02 2est redevenu posif. Comparment B Comparment CAlternext B. Leve significave de capitaux Capitaux levs ou apports l’ occasion des introducons(en millions d’ euros) ■Capitaux des socits provenant du March Libre 400■Introducon et leve de capital (OP + PP*) 350 apports par le euros600 millions d’300 desmarch financier l’ occasion250introducons et des passages du March Libre ont financ le dveloppement de 200345ces entreprises. 150116La moyenne des capitaux levs par 23100 etentreprises est de 12 millions d’ euros 5094une entreprise a mobilis 314 millions 045d’ euros. Comparment B Comparment CAlternext * OP : Offre au Public - PP : Placement Priv Rapport 2010 de l’ Observatoire / 9
1. les pme-eti dans le maRche financieR
Les entreprises cotes sur le march financier(3) Paris ont rsist la crise gnrale : leur nombre est rest constant. Cee stabilit est le rsultat de la reprise des introducons de pme-e. Alors que les introducons concernent davantage les pme, le march financier pme-e demeure un march d’ equi y occupent une place prpondrante tant en nombre qu’ encapitalisaon. Les socits cotes connuent financer leur dveloppement en faisant appel au march l’ occasion d’ opraons de financement secondaires, dont le nombre est suprieur auxintroducons. 1.1. l r - r 574 rr.
Le taux de pntraon du marchfinancier dans le financement des pme-e demeure marginal rapport l’ effecf total de ces entreprises. Il est plus signi-ficaf pour les e et les pme innovantes. Les pme-e reprsentent 75 % des en-treprises cotes sur le march financier qui compte 762 entreprises, dont prs de 10 % d’ entreprises trangres et 114 grandes entreprises cotes sur le com-parment A du march rglement. La stabilit du march des pme-e cotes provient essenellement de la progression d’ Alternext qui enregistre31 entreprises supplmentaires rsul-tant de 20 introducons, 15 transferts du march rglement et 4 retraits du march. La reprise du march financier est due auxpetes et moyennes entreprises, notam-ment aux plus innovantes. Si elle tait confirme, cee tendance montrerait que le financement des entreprises par le march financier s’ inscrit dsormais dans une nouvelle perspecve.
(3)Le march financier comporte un march rglement divis en trois comparments selon le niveau de capitalisaon des entreprises (comparment A > 1 milliard euros ; comparment B > 150 millions euros ; comparment C pour les capitalisaons infrieures) et un march organis, Alternext qui est desn plus spcialement aux petes et moyennes entreprises, parr de 2. 5 millions d’ euros de leve de capitaux.
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1.2. l rr (4)r jrr rr rr, y rr r. Le march financier est adapt leurs besoins, mais le nombre d’ introducons d’ e est limit.La pntraon du march dans le financement des e ne progresse plus. En revanche, les petes et moyennes entreprises cotes deviennent tendanciellement les plus nombreuses sur le march financier. Lamaturit des entreprises n’ est pas une condion pralable pour l’ accs au march financier, contrairement l’ ide gnralement partage que le march financier est le terme du parcours de financement de l’ entreprise. Les grands inves-sseurs vont tre davantage sollicits pour des entreprises qu’ ils financent jusqu’ prsent avec parcimonie. L’ essenel des pme-e cotes apparennent aux secteurs de l’ industrie et des services, o elles bnficient dans de nombreux cas du label innovaon d’ Oso. Elles emploient un effecf salari souvent plus nombreux que la moyenne observe dans leur catgorie. Les pme-e cotes sont donc au centre des enjeux de compvit de l’ conomie. La situaon conomique de ces entreprises fait l’ objet d’ une tude annuelle de la Banque de France, ralise pour l’ Observatoire du financement des entreprises par le march, qui sera prochainement disponible.
Les pme-e cotes par taille ■pme■e■Grande entreprise250 2005 150 145 10036 5063592651 02 ComparmentB Comparment CAlternext
Par secteur d’ acvit ■Services■Industrie■Commerce 250 200 83 150 10044 35 50037813 48 1 019 Comparment B Comparment CAlternext Pour les emplois Comparmentd’entrNebprrisesEffecfsMoyenne Comparment B 105 600 787 5 722 Comparment C 205 204 391 997 Alternext 50 21 165 423
66 % des entreprises cotes, soit 240, sont des e. Les grandes entreprises reprsentent11 % des socits cotes sur lescomparments B et C d’ Euronext ouAlternext. Lapart des pme crot plus vite.
Les pme-e sont 43 % dans l’ industrie et44 % dans les services. La prpondrance de ces deux secteurs aeint 98 % surAlternext.
Le nombre d’ emplois par entreprise danschacun des marchs prsente un niveau moyen lev.
(4)la Banque de France portant sur 360 entreprises cotes sur les comparments B et C du march rglement et surD’ aprs un dnombrement effectu par Alternext et prsentant un bilan consolid de 2006 2009.