L'évolution des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l'extérieur de 1967 à 1978 - article ; n°2 ; vol.47, pg 27-58

Jean Mathis

Description

Économie & prévision - Année 1981 - Volume 47 - Numéro 2 - Pages 27-58
The evolution of short-term capital movements between France and foreign countries (1967-1978),
by Jean Mathis.
The purpose of the article is to clarify the contents of short-term financial flows between France and foreign countries and to describe their evolution between 1967 and 1978 as well as the reasons therefor.
The first part, of a methodological nature, emphasizes the key role of importers and exporters and explanes those behaviours which lead to such movements. A classification of the latter in three categories is needed for the analysis commercial credits are primarily a function of exports and imports whereas the capital movements of the banking sector as well as leads and lags fundamentally depend on foreign exchange expectations, but they are used under different circumstances.
The former are used when foreign exchange control allows. Leads and lags seem to be preferred when cash available to entreprises is sufficient to anticipate a payment or to delay the collection of a debt.
The second part of the article studies the evolution of the banking sector capital for which stock data are available.
The article aims at assessing the role of the various factors and concludes in particular that foreign exchange control is efficient when it is sufficiently strict.
An appendix sums up the major steps taken to regulate foreign exchange between 1967 and 1978.
L'évolution des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l'extérieur de 1967 à 1978,
par Jean Mathis.
L'article cherche à préciser le contenu des flux financiers à court terme entre la France et l'extérieur et à décrire leurs évolutions de 1967 à 1 978 et leurs raisons.
Une première partie, de caractère méthodologique, met en relief le rôle central des importateurs et des exportateurs et explique ceux de leurs comportements qui conduisent à ces mouvements. Le classement de ces derniers en trois catégories s'impose dans l'analyse : les crédits commerciaux sont essentiellement fonction des exportations et des importations tandis que les mouvements de capitaux du secteur bancaire et le termaillage dépendent fondamentalement des anticipations de change, mais sont employés dans des circonstances différentes.
Les premiers le sont lorsque le contrôle des changes le permet. Le termaillage semble préféré lorsque les entreprises disposent d'une trésorerie suffisamment aisée pour pouvoir avancer un paiement ou retarder un encaissement.
Une deuxième partie étudie l'évolution des capitaux du secteur bancaire pour lesquels les données sont disponibles en encours.
L'article s'efforce d'évaluer la part des différents facteurs et conclut notamment que le contrôle des changes est efficace lorsqu'il est suffisamment strict.
Les principales mesures de réglementation des changes qui se sont succédé de 1967 à 1978 sont résumées dans une annexe.
32 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: ECONOMIE_-_PREVISION
• Publié le: 01 janvier 1981
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• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 5 Mo

Extrait

Jean Mathis
L'évolution des mouvements de capitaux à court terme entre la
France et l'extérieur de 1967 à 1978
In: Économie & prévision. Numéro 47, 1981-2. pp. 27-58.
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Mathis Jean. L'évolution des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l'extérieur de 1967 à 1978. In: Économie
& prévision. Numéro 47, 1981-2. pp. 27-58.
doi : 10.3406/ecop.1981.3131
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ecop_0249-4744_1981_num_47_2_3131Abstract
The evolution of short-term capital movements between France and foreign countries (1967-1978),
by Jean Mathis.
The purpose of the article is to clarify the contents of short-term financial flows between France and
foreign countries and to describe their evolution between 1967 and 1978 as well as the reasons
therefor.
The first part, of a methodological nature, emphasizes the key role of importers and exporters and
explanes those behaviours which lead to such movements. A classification of the latter in three
categories is needed for the analysis commercial credits are primarily a function of exports and imports
whereas the capital movements of the banking sector as well as leads and lags fundamentally depend
on foreign exchange expectations, but they are used under different circumstances.
The former are used when foreign exchange control allows. Leads and lags seem to be preferred when
cash available to entreprises is sufficient to anticipate a payment or to delay the collection of a debt.
The second part of the article studies the evolution of the banking sector capital for which stock data are
available.
The article aims at assessing the role of the various factors and concludes in particular that foreign
exchange control is efficient when it is sufficiently strict.
An appendix sums up the major steps taken to regulate foreign exchange between 1967 and 1978.
Résumé
L'évolution des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l'extérieur de 1967 à 1978,
par Jean Mathis.
L'article cherche à préciser le contenu des flux financiers à court terme entre la France et l'extérieur et à
décrire leurs évolutions de 1967 à 1 978 et leurs raisons.
Une première partie, de caractère méthodologique, met en relief le rôle central des importateurs et des
exportateurs et explique ceux de leurs comportements qui conduisent à ces mouvements. Le
classement de ces derniers en trois catégories s'impose dans l'analyse : les crédits commerciaux sont
essentiellement fonction des exportations et des importations tandis que les mouvements de capitaux
du secteur bancaire et le termaillage dépendent fondamentalement des anticipations de change, mais
sont employés dans des circonstances différentes.
Les premiers le sont lorsque le contrôle des changes le permet. Le termaillage semble préféré lorsque
les entreprises disposent d'une trésorerie suffisamment aisée pour pouvoir avancer un paiement ou
retarder un encaissement.
Une deuxième partie étudie l'évolution des capitaux du secteur bancaire pour lesquels les données sont
disponibles en encours.
L'article s'efforce d'évaluer la part des différents facteurs et conclut notamment que le contrôle des
changes est efficace lorsqu'il est suffisamment strict.
Les principales mesures de réglementation des changes qui se sont succédé de 1967 à 1978 sont
résumées dans une annexe.L'évolution des mouvements
de capitaux à court terme
entre la France et l'extérieur
de 1967 à 1978.
au Jean administrateur Bureau Mathis, de l'extérieur de l'Inséé de la Direction de la prévision
L'auteur tient à remercier pour leur aide ses collègues de la Direction de
la prévision Jean Chapelon, Yves de Gaulle et Jacques Régniez ainsi que
Françoise Larger et Dominique Plihon de la Banque de France.
Les analyses du fonctionnement de l'économie mondiale at
tribuent souvent un rôle déterminant aux relations financièr
es internationales. Défait, celles-ci sont d'une nature diffé
rente des liens financiers entre les agents économie fer
mée en ce sens que, du créancier et du débiteur, au moins un
des deux opère dans une autre monnaie que la sienne. La
grande substituabilité qui existe entre les différents actifs
financiers de l'économie interne disparaît ainsi complète
ment. L'examen du fonctionnement du système monétaire et
financier international reste cependant souvent à un niveau
très général et abstrait; aussi le présent article vise à pré
ciser dans le cas des échanges de capitaux à court terme en
tre la France et l'étranger, la nature des opérations effec
tuées et des agents concernés.
Les flux financiers avec l'extérieur sont initiés essentiell
ement à l'occasion des importations et des exportations. La
nature et la rapidité de leur règlement dépendent fondament
alement des anticipations faites sur l'évolution de la valeur
des monnaies et des réglementations du contrôle des chang
es. D'autres facteur s explicatifs, telle que la situation finan
cière des entreprises, peuvent intervenir et cet article tente de
faire la part de chacune des différentes causes.
C'est d'une façon délibérée que l'économétrie n'est pas em
ployée ici: il a paru préférable de bien repérer d'abord les
faits et les mécanismes principaux, sur lesquels la discussion
peut porter, avant de rechercher des équations économétri
ques ou d'élaborer un modèle qui, n'importe comment, se
rait, pour l'essentiel, fondé sur les analyses préalables effec
tuées dans ce travail.
27 Toutefois, quoiqu'elle présente un regroupement En économie ouverte, le recensement des tran
intitulé «capitaux à court terme», sa présentation sactions courantes entre la France et l'extérieur
n'est pas directement adaptée à l'objet de cet ne suffit pas à appréhender la totalité des relations
qu'entretient l'économie nationale avec le reste article.
du monde : les mouvements de capitaux jouent
En premier lieu, on n'étudie pas, ici, les mouveun rôle aussi important que les transactions.
ments de capitaux à court terme du secteur pub
Parmi ceux-ci, les mouvements de capitaux à lic. Leurs soldes représentent essentiellement
court terme entre la France et l'extérieur sont la variation des réserves de changes, or celle-ci
d'une nature précise fréquemment mal comprise
et sont effectués par des agents souvent mal di
Encadré 1 : les règles de comptabilisation des flux scernés. Pourtant, l'examen du graphique 1, qui
de balance des paiements retrace les évolutions trimestre par trimestre, de
1972 à 1978, des grands agrégats de la balance Les échanges entre la France et l'extérieur recensés dans la balance des paiements (en solde: crédit- débit) montre des paiements peuvent être classés en quatre catégories: les
que les capitaux à court terme non publics ont, marchandises, les services, les transferts unilatéraux et les mou
vements de capitaux (respectivement les postes IA, IB, IC et les tant par leurs niveaux que par leur variabilité, titres II et III du tableau 1). une importance voisine de celle des transactions
courantes et nettement plus grande que celle des Outre des services proprement dits, le poste service contient en fait des flux qui sont des opérations de répartition. Si on exclut les transcapitaux à long terme. Ils jouent donc un rôle ferts unilatéraux, le principe de comptabilisation est simple: on insprimordial sur l'équilibre extérieur de par leur crit en crédit toutes les exportations de marchandises, services ou titres de créance; inversement on inscrit en débit toutes les importinfluence sur les niveaux de change et leur dé ations. Pour obtenir une règle aussi générale, il est nécessaire de pendance par rapport à ce dernier. Leur étude comprendre le vocable titre de créance dans un sens extensif. C'est
ainsi que les devises doivent être considérées comme des titres de détaillée s'impose donc. créances; c'est ainsi également que l'encaissement d'intérêts ou de
dividendes sont des exportations de titres de créances comme le Bien plus, l'approche traditionnelle des mouve sont les coupons ou tout autre droit à toucher des revenus. ments de capitaux se réfère particulièrement à
Il apparaît alors que ce qu'on appelle généralement exportation de l'étude de ce qu'on nomme «positio