Plan de cours- 4-212 .ETE2004

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Description

4-212-95 Gestion financière pour l’expertise comptable Été 2004 PLAN DE COURS http://www.hec.ca/sites/cours/4-212-95/ Professeurs : Jean-Pierre Frénois (coordonnateur), Louise St-Cyr, Frédéric Laurier et Micheline René OBJECTIF DU COURS L'objectif du cours est de compléter la formation en finance d’entreprise des étudiants du D.E.S.S. en comptabilité publique qui se destinent à l'examen final uniforme de l'I.C.C.A. Les sujets abordés sont regroupés sous quatre thèmes : ◊ La première partie couvre les divers éléments du financement de l'entreprise, plus précisément ceux qui lui permettent de faire un choix parmi les diverses sources de financement en considérant à la fois les critères du bailleur de fonds et ceux de l'entreprise. Dans cette section, des grilles d'analyse sont présentées de façon à fournir à l'étudiant des schémas qui soient applicables à plusieurs situations. Certains aspects particuliers sont abordés : problèmes de financement du fonds de roulement rencontrés par une entreprise en forte croissance, caractéristiques des diverses sources de fonds, choix d'une politique de dividende. ◊ La deuxième partie aborde les interactions entre décisions d’investissement et de financement : coût du capital comme outil d’allocation des fonds dans une entreprise à plusieurs divisions, financement de projets majeurs, alliances et coentreprises. ◊ Dans la troisième partie, l’accent est mis sur les décisions stratégiques associées au ...

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4-212-95 Gestion financière pour l’expertise comptable

Été 2004

P

LAN DE COURS

http://www.hec.ca/sites/cours/4-212-95/

Professeurs :

Jean-Pierre Frénois (coordonnateur), Louise St-Cyr,

Frédéric Laurier et Micheline René

OBJECTIF DU COURS

L'objectif du cours est de compléter la formation en finance d’entreprise des étudiants du D.E.S.S.

en comptabilité publique qui se destinent à l'examen final uniforme de l'I.C.C.A.

Les sujets abordés sont regroupés sous quatre thèmes :

◊

La première partie couvre les divers éléments du

financement de l'entreprise

, plus

précisément ceux qui lui permettent de faire un choix parmi les diverses sources de financement

en considérant à la fois les critères du bailleur de fonds et ceux de l'entreprise. Dans cette

section, des grilles d'analyse sont présentées de façon à fournir à l'étudiant des schémas qui

soient applicables à plusieurs situations. Certains aspects particuliers sont abordés : problèmes

de financement du fonds de roulement rencontrés par une entreprise en forte croissance,

caractéristiques des diverses sources de fonds, choix d'une politique de dividende.

◊

La deuxième partie aborde les

interactions entre décisions d’investissement et de

financement

: coût du capital comme outil d’allocation des fonds dans une entreprise à

plusieurs divisions, financement de projets majeurs, alliances et coentreprises.

◊

Dans la troisième partie, l’accent est mis sur les décisions stratégiques associées au

financement de la croissance

. On y aborde le point de vue des anges financiers et celui des

sociétés de capital de risque. On y traite aussi du processus à suivre lors d’un premier appel

public à l’épargne.

◊

La quatrième partie est consacrée à des moments clés et des circonstances spéciales dans le

cycle de vie de l’entreprise :

fusions et acquisitions, relève, réorganisation

. L’étudiant y

apprend à faire une estimation soigneuse des conséquences de ces décisions sur la rentabilité et

le risque de l’entreprise, et donc sur la création ou la destruction de valeur On étudie les

méthodes les plus couramment utilisées pour faire l’évaluation d’entreprises. On voit également

comment se pose le problème de la relève dans les entreprises familiales, tant du point de vue

des fondateurs, que de celui des successeurs, et comment une transition ordonnée peut être

facilitée par des capitaux de risque. On voit enfin comment évaluer une entreprise en difficulté

financière et comment élaborer un plan de réorganisation.

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MÉTHODE PÉDAGOGIQUE

Le cours fait appel à la discussion de cas avec des lectures de support qui devraient permettre la

compréhension et la maîtrise des concepts couverts. Des exposés magistraux sont prévus tout au

long du cours, soit pour couvrir en partie certains sujets nouveaux, soit pour assurer la synthèse des

connaissances acquises.

MATÉRIEL PÉDAGOGIQUE

(Recueil)

Recueil de textes no

4212F

Le recueil contient les cas servant d'illustration, de même qu'une bonne partie des lectures

obligatoires de chacune des séances. Les lectures provenant des livres intitulés

Contemporary

Financial Management

de Moyer. McGuigan, Kretlow, Cyr, Kahl et Rentz (Moyer),

Gestion

financière

de Ross, Westerfield, Jordan, Roberts, Boyer et Saint-Pierre (Ross1),

Gestion

financière d’entreprise : sujets spéciaux

de Ross, Westerfield, Jordan, Roberts, Boyer, Saint-

Pierre et Ghadoum (Ross2) n'ont pas été reproduites. Une copie de ces livres est en réserve à la

bibliothèque.

LISTE DES RÉFÉRENCES COMPLÉMENTAIRES

(Brealey)

BREALEY Richard, MYERS S., LEHMANN P.-J., THIBIERGE C., GRUSON

P., HOMMET J.-M.,

Principes de gestion financière

, Pearson Éducation France,

Paris, 7

ème

édition, 2003.

(Brigham)

BRIGHAM Eugene F., KHAL A. L., RENTZ W. F., GAPENSKI L. C.,

Canadian

Financial Management

, 3

ème

édition, Holt, Rinehart and Winston of Canada

limited, Toronto, 1991.

(Damodaran)

DAMODARAN Aswath,

Corporate Finance: Theory and Practice

, 2

ème

édition,

Wiley, New-York, 2001.

(Harrington)

HARRINGTON Diana.

Corporate Financial Analysis in a Global Environment

,

Thomson Learning, 7

ème

édition, 2004.

(Morissette)

MORISSETTE, Denis.

Analyse financière et gestion du fonds de roulement

, les

Éditions SMG, Trois-Rivières, 1995.

(Moyer)

MOYER Charles, McGUIGAN J., KRETLOW W., CYR D., KAHL A. L.,

RENTZ W. F.,

Contemporary Financial Management

, Thompson Nelson, 1

st

Canadian Edition, 2004.

(Ross1)

ROSS Stephen, WESTERFIELD R., JORDAN B., ROBERTS G., BOYER M.,

SAINT-PIERRE J.,

Gestion financière,

Chenelière McGraw-Hill, Montréal, 2001.

(Ross2)

ROSS Stephen, WESTERFIELD R., JORDAN B., ROBERTS G., BOYER M.,

SAINT-PIERRE J., GHADOUM Y.,

Gestion financière de l’entreprise: sujets

spéciaux,

Chenelière McGraw-Hill, Montréal, 2004.

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ÉVALUATION

Rapports de cas à remettre à chaque séance (travaux d’équipe):

30 %

Deux quiz (séances 6 et 12) :

20 %

Examen final :

50 %

Un minimum de 10 cas sur 12 sont à rendre. Les équipes comprennent trois ou quatre étudiants.

L’information relative aux divers cas (questions, fichiers Excel, etc.) sont disponibles sur le site

Internet du cours le vendredi précédent le cours. Toute information apparaissant sur le site avant

cette date risque d’être désuète.

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PLAN D’ENSEMBLE DU COURS

Introduction

Séance 1 Les grands principes

•

Le rendement et le risque

•

Les sources de création de valeur.

•

La valeur économique ajoutée.

Cas :

(COOP

1

)

Warren E. Buffet, 1995

Première partie: éléments du financement d’une entreprise

Séance 2 La détermination des besoins de financement

•

Identification des problèmes financiers

•

Stratégie de financement d’une entreprise en démarrage

•

Établissement du montant de financement nécessaire à la poursuite des activités de

l’entreprise

Lectures :

(Recueil)

Détermination des besoins de fonds du prochain exercice

(Ross2)

Chapitre 1 : Le financement et la planification à court terme

Cas :

(Recueil)

Studios Magik-Action

Séance 3 Croissance, gestion et financement du fonds de roulement

•

La croissance soutenable

•

Les éléments de gestion et de financement du fonds de roulement

•

La notion de besoin permanent en fonds de roulement

•

Les politiques de gestion du fonds de roulement

Lectures :

(Ross1)

Chapitre 4 : La planification financière à long terme et la

croissance des entreprises

(Recueil)

La gestion du fonds de roulement

Cas :

(COOP)

Merrill Electronics Company

1

Les cas référencés par le mot entre parenthèses COOP sont vendus à la Coopérative HEC en tirés à part.

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Séance 4 Financement en provenance des institutions financières

•

Les critères d’octroi de financement des institutions financières :

o

La rentabilité

o

Le risque

o

Le management

o

Les garanties

Lectures :

(Recueil)

Directives d’évaluation de la cote de risque de l’emprunteur

(Recueil)

Exemple de convention de prêt

(Recueil)

Sources

de

financement

disponibles

aux

entreprises

canadiennes

(Recueil)

Prêts aux petites entreprises commerciales

(Recueil)

Les accords de crédits croisés

(Moyer)

Chapitre 15 : Working Capital Policy

and Short-Term

Financing

Cas :

(Recueil)

Les industries Leader inc.

Séance 5 Le choix d’une structure de financement. La politique de dividende

•

Critères de base pour la détermination d’une structure de capital :

o

Rentabilité

o

Risque

o

Contrôle

o

Aspects stratégiques

o

Aspects tactiques

•

Éléments du choix d’une politique de dividende

Lectures :

(Recueil)

(Harrington) Chapitre 8 :

Practical Aspects of Financing a

Company

(Recueil)

(Moyer) Chapitre 13 : Capital Structure Management

(Recueil)

La politique de dividende

Cas :

(Recueil)

La société Tonka

Deuxième partie : interactions entre les décisions d’investissement et de financement

Séance 6 Le coût du capital comme outil d’allocation des fonds

•

Coût du capital, risque d’affaires et risque financier

•

Détermination de la prime de risque

•

Allocation des fonds selon le risque

Lectures :

(Recueil)

(Brigham) Chapitre 7 : The Cost of Capital

Cas :

(COOP)

La Corporation Teletech 1996

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Séance 7 Projets d’investissement : évaluation et financement

•

La VAN, mesure de la rentabilité d’un projet

•

Montages financiers, flux de trésorerie et risques

Lectures :

(Ross1)

Chapitres 10 et 11

Cas :

(Recueil)

La société pétrochimique Pétrobec inc.

Séance 8 Période d’études

Séance 9 Alliances et coentreprises

•

Application des grands principes d’évaluation aux alliances stratégiques

•

Coentreprises

Lectures :

(Recueil)

Les alliances stratégiques : quand et comment y recourir

(Recueil)

La gestion des alliances stratégiques : défis et occasions

Cas :

(COOP)

Glaxo Italia SpA

Troisième partie : le financement de la croissance

Séance 10 Les stratégies de croissance, le capital informel et le capital de risque

•

Stratégies de croissance

•

Le financement de la croissance

•

Le capital informel

•

Le capital de risque

Lectures :

(Recueil)

Capitaux propres informels et PME : Analyse documentaire

(Recueil)

L’investissement informel au Québec

(Recueil)

Le capital de risque

(Web

2

)

Canadian Venture Capital Association, 2003 Statistical Review

http://www.cvca.ca/statistical_review/index.html

Cas :

(COOP)

Honest Tea

2

Un lien menant à ce document se trouve sur le site Web du cours.

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Séance 11 Les stratégies de croissance, le premier appel public à l’épargne

•

Le premier appel public à l’épargne (PAPE)

•

Processus d’évaluation pour l’introduction en bourse

•

La sous performance des actions suivant les PAPE

Lectures :

(Recueil)

Guide du premier appel public à l’épargne

(Web)

Questions en rapport avec le financement par capital de risque,

par placement initial de titres (PIT) et par placements

subséquents de titres (post-PIT) pour les PME canadiennes

Cas :

(COOP)

Technologies interactives Mediagrif inc.

Quatrième partie : fusions et acquisitions, relève, réorganisation

Séance 12 Fusions et acquisitions : évaluation et financement

•

Les différentes méthodes d’établissement de la valeur d’une entreprise :

o

Valeur de liquidation

o

Multiples

o

Valeur actualisée des flux monétaires

•

Fusions, acquisitions, offres publiques d’achat

•

Sources de création de valeur

•

Structuration du financement et influence sur la valeur

Lectures :

(Recueil)

L’évaluation d’entreprise

(Recueil)

L’évaluation des sociétés fermées: pratiques et théories

(Ross2)

Chapitre 6 : Les regroupements d’entreprises

Cas :

(Recueil)

Cognicase: l’acquisition de Ezenet

Séance 13 Relève de l’entreprise familiale : aspects financiers

•

Les particularités de la gestion financière des entreprises familiales

•

Le financement du transfert de la propriété

•

Les défis du transfert de la direction

Lectures :

(Recueil)

La planification de la relève dans les PME : statistiques et

réflexions

(Web)

Entreprises familiales et considérations financières

Cas :

(COOP)

Fojtasek

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Séance 14 Réorganisation, restructuration, faillite

•

Évaluation d’entreprises en difficulté financière

•

Critères d’établissement de la viabilité des entreprises à réorganiser

•

Plan de réorganisation

•

Partage des rendements et des risques

Lectures :

(Recueil)

La détresse financière et la réorganisation du capital d’une

entreprise

(Recueil)

La défaillance des entreprises au Canada : facteurs explicatifs

(Moyer)

Chapitre 20 : Corporate Restructuring

Cas :

(Recueil)

Groupe Bocenor inc.