Plan de cours- 4-212 .ETE2004
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4-212-95 Gestion financière pour l’expertise comptable Été 2004 PLAN DE COURS http://www.hec.ca/sites/cours/4-212-95/ Professeurs : Jean-Pierre Frénois (coordonnateur), Louise St-Cyr, Frédéric Laurier et Micheline René OBJECTIF DU COURS L'objectif du cours est de compléter la formation en finance d’entreprise des étudiants du D.E.S.S. en comptabilité publique qui se destinent à l'examen final uniforme de l'I.C.C.A. Les sujets abordés sont regroupés sous quatre thèmes : ◊ La première partie couvre les divers éléments du financement de l'entreprise, plus précisément ceux qui lui permettent de faire un choix parmi les diverses sources de financement en considérant à la fois les critères du bailleur de fonds et ceux de l'entreprise. Dans cette section, des grilles d'analyse sont présentées de façon à fournir à l'étudiant des schémas qui soient applicables à plusieurs situations. Certains aspects particuliers sont abordés : problèmes de financement du fonds de roulement rencontrés par une entreprise en forte croissance, caractéristiques des diverses sources de fonds, choix d'une politique de dividende. ◊ La deuxième partie aborde les interactions entre décisions d’investissement et de financement : coût du capital comme outil d’allocation des fonds dans une entreprise à plusieurs divisions, financement de projets majeurs, alliances et coentreprises. ◊ Dans la troisième partie, l’accent est mis sur les décisions stratégiques associées au ...

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Langue Français

Extrait

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4-212-95 Gestion financière pour l’expertise comptable
Été 2004
P
LAN DE COURS
http://www.hec.ca/sites/cours/4-212-95/
Professeurs :
Jean-Pierre Frénois (coordonnateur), Louise St-Cyr,
Frédéric Laurier et Micheline René
OBJECTIF DU COURS
L'objectif du cours est de compléter la formation en finance d’entreprise des étudiants du D.E.S.S.
en comptabilité publique qui se destinent à l'examen final uniforme de l'I.C.C.A.
Les sujets abordés sont regroupés sous quatre thèmes :
La première partie couvre les divers éléments du
financement de l'entreprise
, plus
précisément ceux qui lui permettent de faire un choix parmi les diverses sources de financement
en considérant à la fois les critères du bailleur de fonds et ceux de l'entreprise. Dans cette
section, des grilles d'analyse sont présentées de façon à fournir à l'étudiant des schémas qui
soient applicables à plusieurs situations. Certains aspects particuliers sont abordés : problèmes
de financement du fonds de roulement rencontrés par une entreprise en forte croissance,
caractéristiques des diverses sources de fonds, choix d'une politique de dividende.
La deuxième partie aborde les
interactions entre décisions d’investissement et de
financement
: coût du capital comme outil d’allocation des fonds dans une entreprise à
plusieurs divisions, financement de projets majeurs, alliances et coentreprises.
Dans la troisième partie, l’accent est mis sur les décisions stratégiques associées au
financement de la croissance
. On y aborde le point de vue des anges financiers et celui des
sociétés de capital de risque. On y traite aussi du processus à suivre lors d’un premier appel
public à l’épargne.
La quatrième partie est consacrée à des moments clés et des circonstances spéciales dans le
cycle de vie de l’entreprise :
fusions et acquisitions, relève, réorganisation
. L’étudiant y
apprend à faire une estimation soigneuse des conséquences de ces décisions sur la rentabilité et
le risque de l’entreprise, et donc sur la création ou la destruction de valeur On étudie les
méthodes les plus couramment utilisées pour faire l’évaluation d’entreprises. On voit également
comment se pose le problème de la relève dans les entreprises familiales, tant du point de vue
des fondateurs, que de celui des successeurs, et comment une transition ordonnée peut être
facilitée par des capitaux de risque. On voit enfin comment évaluer une entreprise en difficulté
financière et comment élaborer un plan de réorganisation.
Page 2 sur 8
MÉTHODE PÉDAGOGIQUE
Le cours fait appel à la discussion de cas avec des lectures de support qui devraient permettre la
compréhension et la maîtrise des concepts couverts. Des exposés magistraux sont prévus tout au
long du cours, soit pour couvrir en partie certains sujets nouveaux, soit pour assurer la synthèse des
connaissances acquises.
MATÉRIEL PÉDAGOGIQUE
(Recueil)
Recueil de textes no
4212F
Le recueil contient les cas servant d'illustration, de même qu'une bonne partie des lectures
obligatoires de chacune des séances. Les lectures provenant des livres intitulés
Contemporary
Financial Management
de Moyer. McGuigan, Kretlow, Cyr, Kahl et Rentz (Moyer),
Gestion
financière
de Ross, Westerfield, Jordan, Roberts, Boyer et Saint-Pierre (Ross1),
Gestion
financière d’entreprise : sujets spéciaux
de Ross, Westerfield, Jordan, Roberts, Boyer, Saint-
Pierre et Ghadoum (Ross2) n'ont pas été reproduites. Une copie de ces livres est en réserve à la
bibliothèque.
LISTE DES RÉFÉRENCES COMPLÉMENTAIRES
(Brealey)
BREALEY Richard, MYERS S., LEHMANN P.-J., THIBIERGE C., GRUSON
P., HOMMET J.-M.,
Principes de gestion financière
, Pearson Éducation France,
Paris, 7
ème
édition, 2003.
(Brigham)
BRIGHAM Eugene F., KHAL A. L., RENTZ W. F., GAPENSKI L. C.,
Canadian
Financial Management
, 3
ème
édition, Holt, Rinehart and Winston of Canada
limited, Toronto, 1991.
(Damodaran)
DAMODARAN Aswath,
Corporate Finance: Theory and Practice
, 2
ème
édition,
Wiley, New-York, 2001.
(Harrington)
HARRINGTON Diana.
Corporate Financial Analysis in a Global Environment
,
Thomson Learning, 7
ème
édition, 2004.
(Morissette)
MORISSETTE, Denis.
Analyse financière et gestion du fonds de roulement
, les
Éditions SMG, Trois-Rivières, 1995.
(Moyer)
MOYER Charles, McGUIGAN J., KRETLOW W., CYR D., KAHL A. L.,
RENTZ W. F.,
Contemporary Financial Management
, Thompson Nelson, 1
st
Canadian Edition, 2004.
(Ross1)
ROSS Stephen, WESTERFIELD R., JORDAN B., ROBERTS G., BOYER M.,
SAINT-PIERRE J.,
Gestion financière,
Chenelière McGraw-Hill, Montréal, 2001.
(Ross2)
ROSS Stephen, WESTERFIELD R., JORDAN B., ROBERTS G., BOYER M.,
SAINT-PIERRE J., GHADOUM Y.,
Gestion financière de l’entreprise: sujets
spéciaux,
Chenelière McGraw-Hill, Montréal, 2004.
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ÉVALUATION
Rapports de cas à remettre à chaque séance (travaux d’équipe):
30 %
Deux quiz (séances 6 et 12) :
20 %
Examen final :
50 %
Un minimum de 10 cas sur 12 sont à rendre. Les équipes comprennent trois ou quatre étudiants.
L’information relative aux divers cas (questions, fichiers Excel, etc.) sont disponibles sur le site
Internet du cours le vendredi précédent le cours. Toute information apparaissant sur le site avant
cette date risque d’être désuète.
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PLAN D’ENSEMBLE DU COURS
Introduction
Séance 1 Les grands principes
Le rendement et le risque
Les sources de création de valeur.
La valeur économique ajoutée.
Cas :
(COOP
1
)
Warren E. Buffet, 1995
Première partie: éléments du financement d’une entreprise
Séance 2 La détermination des besoins de financement
Identification des problèmes financiers
Stratégie de financement d’une entreprise en démarrage
Établissement du montant de financement nécessaire à la poursuite des activités de
l’entreprise
Lectures :
(Recueil)
Détermination des besoins de fonds du prochain exercice
(Ross2)
Chapitre 1 : Le financement et la planification à court terme
Cas :
(Recueil)
Studios Magik-Action
Séance 3 Croissance, gestion et financement du fonds de roulement
La croissance soutenable
Les éléments de gestion et de financement du fonds de roulement
La notion de besoin permanent en fonds de roulement
Les politiques de gestion du fonds de roulement
Lectures :
(Ross1)
Chapitre 4 : La planification financière à long terme et la
croissance des entreprises
(Recueil)
La gestion du fonds de roulement
Cas :
(COOP)
Merrill Electronics Company
1
Les cas référencés par le mot entre parenthèses COOP sont vendus à la Coopérative HEC en tirés à part.
Page 5 sur 8
Séance 4 Financement en provenance des institutions financières
Les critères d’octroi de financement des institutions financières :
o
La rentabilité
o
Le risque
o
Le management
o
Les garanties
Lectures :
(Recueil)
Directives d’évaluation de la cote de risque de l’emprunteur
(Recueil)
Exemple de convention de prêt
(Recueil)
Sources
de
financement
disponibles
aux
entreprises
canadiennes
(Recueil)
Prêts aux petites entreprises commerciales
(Recueil)
Les accords de crédits croisés
(Moyer)
Chapitre 15 : Working Capital Policy
and Short-Term
Financing
Cas :
(Recueil)
Les industries Leader inc.
Séance 5 Le choix d’une structure de financement. La politique de dividende
Critères de base pour la détermination d’une structure de capital :
o
Rentabilité
o
Risque
o
Contrôle
o
Aspects stratégiques
o
Aspects tactiques
Éléments du choix d’une politique de dividende
Lectures :
(Recueil)
(Harrington) Chapitre 8 :
Practical Aspects of Financing a
Company
(Recueil)
(Moyer) Chapitre 13 : Capital Structure Management
(Recueil)
La politique de dividende
Cas :
(Recueil)
La société Tonka
Deuxième partie : interactions entre les décisions d’investissement et de financement
Séance 6 Le coût du capital comme outil d’allocation des fonds
Coût du capital, risque d’affaires et risque financier
Détermination de la prime de risque
Allocation des fonds selon le risque
Lectures :
(Recueil)
(Brigham) Chapitre 7 : The Cost of Capital
Cas :
(COOP)
La Corporation Teletech 1996
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Séance 7 Projets d’investissement : évaluation et financement
La VAN, mesure de la rentabilité d’un projet
Montages financiers, flux de trésorerie et risques
Lectures :
(Ross1)
Chapitres 10 et 11
Cas :
(Recueil)
La société pétrochimique Pétrobec inc.
Séance 8 Période d’études
Séance 9 Alliances et coentreprises
Application des grands principes d’évaluation aux alliances stratégiques
Coentreprises
Lectures :
(Recueil)
Les alliances stratégiques : quand et comment y recourir
(Recueil)
La gestion des alliances stratégiques : défis et occasions
Cas :
(COOP)
Glaxo Italia SpA
Troisième partie : le financement de la croissance
Séance 10 Les stratégies de croissance, le capital informel et le capital de risque
Stratégies de croissance
Le financement de la croissance
Le capital informel
Le capital de risque
Lectures :
(Recueil)
Capitaux propres informels et PME : Analyse documentaire
(Recueil)
L’investissement informel au Québec
(Recueil)
Le capital de risque
(Web
2
)
Canadian Venture Capital Association, 2003 Statistical Review
http://www.cvca.ca/statistical_review/index.html
Cas :
(COOP)
Honest Tea
2
Un lien menant à ce document se trouve sur le site Web du cours.
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Séance 11 Les stratégies de croissance, le premier appel public à l’épargne
Le premier appel public à l’épargne (PAPE)
Processus d’évaluation pour l’introduction en bourse
La sous performance des actions suivant les PAPE
Lectures :
(Recueil)
Guide du premier appel public à l’épargne
(Web)
Questions en rapport avec le financement par capital de risque,
par placement initial de titres (PIT) et par placements
subséquents de titres (post-PIT) pour les PME canadiennes
Cas :
(COOP)
Technologies interactives Mediagrif inc.
Quatrième partie : fusions et acquisitions, relève, réorganisation
Séance 12 Fusions et acquisitions : évaluation et financement
Les différentes méthodes d’établissement de la valeur d’une entreprise :
o
Valeur de liquidation
o
Multiples
o
Valeur actualisée des flux monétaires
Fusions, acquisitions, offres publiques d’achat
Sources de création de valeur
Structuration du financement et influence sur la valeur
Lectures :
(Recueil)
L’évaluation d’entreprise
(Recueil)
L’évaluation des sociétés fermées: pratiques et théories
(Ross2)
Chapitre 6 : Les regroupements d’entreprises
Cas :
(Recueil)
Cognicase: l’acquisition de Ezenet
Séance 13 Relève de l’entreprise familiale : aspects financiers
Les particularités de la gestion financière des entreprises familiales
Le financement du transfert de la propriété
Les défis du transfert de la direction
Lectures :
(Recueil)
La planification de la relève dans les PME : statistiques et
réflexions
(Web)
Entreprises familiales et considérations financières
Cas :
(COOP)
Fojtasek
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Séance 14 Réorganisation, restructuration, faillite
Évaluation d’entreprises en difficulté financière
Critères d’établissement de la viabilité des entreprises à réorganiser
Plan de réorganisation
Partage des rendements et des risques
Lectures :
(Recueil)
La détresse financière et la réorganisation du capital d’une
entreprise
(Recueil)
La défaillance des entreprises au Canada : facteurs explicatifs
(Moyer)
Chapitre 20 : Corporate Restructuring
Cas :
(Recueil)
Groupe Bocenor inc.
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