La théorie des zones monétaires optimales et la thèse de l'endogénéité des critères d'optimalité Les enseignements de l'Union Monétaire Scandinave

Max Weber

Description

Niveau: Supérieur, Doctorat, Bac+8
1 La théorie des zones monétaires optimales et la thèse de l'endogénéité des critères d'optimalité : Les enseignements de l'Union Monétaire Scandinave (1873-1914) Manix W. Hédreville? ________ Mots clés : Union Monétaire Scandinave – Zones Monétaires Optimales – Symétrie et Asymétrie des Chocs Structurels Keywords: Scandinavian Currency Union – Optimum Currency Areas – Symmetry and Asymmetry of Structural Shocks Classification JEL : N13, E65, F15, F33 _______ Résumé Depuis quelques années la théorie orthodoxe de l'intégration monétaire, la théorie des zones monétaires optimales (ZMO), a fait l'objet d'une importante remise en cause. La thèse d'une probable endogénéité des critères des ZMO compte parmi les critiques les plus fondamentales adressées à la théorie traditionnelle. En nous appuyant sur une analyse historique et quantitative, nous éprouvons empiriquement la robustesse de l'argument de l'endogénéité. Notre attention s'est portée sur l'Union Scandinave, qui constitue l'une des alliances monétaires les plus durables et les mieux abouties de l'Histoire. Un modèle structurel d'autorégression vectorielle est utilisé afin de déterminer rétrospectivement les chocs éprouvés par les pays nordiques. La comparaison des niveaux de symétrie des chocs avant et pendant l'union monétaire, dévoile une endogénéité manifeste des critères d'optimalité. Optimum Currency Areas Theory and The Thesis about Optimum Criteria's Endogeneity : Evidence from Scandinavian Currency Union (1873-1924) Summary Since several years traditional monetary integration theory –Optimum Currency Areas (OCA) theory – has been seriously call

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Sujets

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Extrait

La théorie des zones monétaires optimales et la thèse de l’endogénéité des
critères d’optimalité : Les enseignements de l’Union Monétaire Scandinave
(1873-1914)





*Manix W. Hédreville





________
Mots clés : Union Monétaire Scandinave – Zones Monétaires Optimales – Symétrie et
Asymétrie des Chocs Structurels
Keywords: Scandinavian Currency Union – Optimum Currency Areas – Symmetry and
Asymmetry of Structural Shocks
Classification JEL : N13, E65, F15, F33
_______
Résumé
Depuis quelques années la théorie orthodoxe de l’intégration monétaire, la théorie des
zones monétaires optimales (ZMO), a fait l’objet d’une importante remise en cause. La thèse
d’une probable endogénéité des critères des ZMO compte parmi les critiques les plus
fondamentales adressées à la théorie traditionnelle. En nous appuyant sur une analyse
historique et quantitative, nous éprouvons empiriquement la robustesse de l’argument de
l’endogénéité. Notre attention s’est portée sur l’Union Scandinave, qui constitue l’une des
alliances monétaires les plus durables et les mieux abouties de l’Histoire. Un modèle
structurel d’autorégression vectorielle est utilisé afin de déterminer rétrospectivement les
chocs éprouvés par les pays nordiques. La comparaison des niveaux de symétrie des chocs
avant et pendant l’union monétaire, dévoile une endogénéité manifeste des critères
d’optimalité.

Optimum Currency Areas Theory and The Thesis about Optimum Criteria’s
Endogeneity : Evidence from Scandinavian Currency Union (1873-1924)

Summary
Since several years traditional monetary integration theory –Optimum Currency Areas (OCA)
theory – has been seriously call into question. One of the most fundamental criticisms raised
against standard theory lies on the argument about OCA criteria’s endogeneity. Relying on a
historical and quantitative analysis, we empirically test the strenght of the endogeneity thesis.
We focus on Scandinavian Currency Union, which is one of most durable and accomplished
monetary alliance in history. The structural vector autoregression (VAR) method is employed
to identify retrospectively the shocks suffered by nordic countries. Comparison of shocks
simmetries, before and during monetary union, disclose obviously OCA criteria’s
endogeneity.

* Université Paris X Nanterre
_Contacte : MINI-FORUM, Université Paris X Nanterre, Bat. (K) Max Weber, 200 av. de la République 92001
Nanterre CEDEX.
1
Introduction
La réflexion économique portant sur les zones monétaires régionales a connu ces dernières
années une émulation toute particulière avec le processus d’unification monétaire de onze
économies d’Europe occidentale. L’opportunité d’alliance monétaire, a été, et est encore
1étudiée dans la majorité des régions du globe . Comme ce fut le cas pour l’intégration
européenne, une grande partie des analyses a été entreprise dans le cadre de l’orthodoxie des
zones monétaires optimales (ZMO). Néanmoins, depuis quelques années, des voix se sont
élevées pour émettre de sérieux doutes quant à l’efficacité du modèle théorique dominant.
Parmi ces arguments adverses, l’argument d’endogéné ité semble se détacher à nos yeux. En
nous appuyant sur une analyse historique et quantitative, nous mettons ici en lumière la
virulence et la force de cet axe de critique. L’histoire des unions monétaires est encore
aujourd’hui un domaine assez inexploité par la science économique. Pourtant elle peut
s’avérer riche d’enseignements. Notre attention s’est portée sur les premiers épisodes
d’intégrations monétaires en Europe, et plus particulièrement sur l’Union Scandinave (1873 -
1924), qui constitue l’ une des alliances monétaires historiques les plus durables et les mieux
abouties. L’étude rétrospective de cette communauté monétaire est pour nous l’occasion de
tester la pertinence relative du paradigme standard des ZMO et des analyses qui lui sont
opposées. Nous nous retrouvons ainsi confrontés à une double problématique. Peut-on
réellement appréhender et apprécier l’intégration moné taire scandinave à l’aide de la théorie
traditionnelle des ZMO? La pertinence du de la thèse d’endogén éité peut-elle être démontrée
dans le cas scandinave? En vue de répondre à ces interrogations nous articulons notre propos
comme suit. La section I est une présentation succincte du développement de l’approche
théorique standard des ZMO et des différents critères d’optimalité énoncés. Dans l a section II,
nous présentons une critique majeure du paradigme dominant, l’argument de l’endogéné ité
des critères d’ optimalité, qui remet en cause la pertinence des conclusions des analyses
empiriques menées dans le cadre de la théorie traditionnelle. La section III retrace les
évènements clés de l’histoire institutionnelle de l’Union monétaire scandinave. Dans la
section IV, en retenant pour critère d’optimalité la symétrie des chocs macroéconomiques,
nous déterminons les chroniques de chocs ayant frappé les économies scandinaves lors de
deux périodes institutionnelles distinctes : l’époque qui précède l’alliance monét aire nordique
(1831-1872) et la période d’union effective entre les trois pays (1875 -1913). Les chocs
scandinaves sont estimés à partir des résidus d’un modèle d’autorégression vectorelle (VAR).
L’analyse des matrices de corrélation de chocs relatives à la période initiale permet dans un
premier temps d’évaluer les qualités explicatives et prédictives du modèle des ZMO.
Cependant, c’est en comparant les corrélations obtenues pour les deux périodes que nous
éprouvons réellement la robustesse de l’argument d’ endogénéité. La section V est la
conclusion de notre étude.

Section I- La théorie traditionnelle : l’exogénéité des critères d’optimalité
La réflexion sur le domaine géographique approprié pour une monnaie commune est sans nul
doute très ancienne. Elle remonte au moins à John Stuart Mill qui déplorait le reliquat de
« barbarie » poussant encore trop de nations civilisées (jalouses de leur souveraineté) à
2maintenir leurs propres monnaies au détriment du commerce extérieur . Néanmoins, il faut
attendre la seconde moitié du vingtième siècle pour que soit impulsé un vaste programme de
recherche sur les frontières adéquates des zones monétaires (ces dernières pouvant être
définie comme des espaces économiques dans lesquels les taux de change sont fixes, ou

1 Asie : H. Yuen [2000], S. Beak et C. Song [2002], S. Tsang [2002], Z. Zhang, K. Sato et M. McAleer [2002].
Amérique du nord : A. DeSerres et R. Lalonde [1994], H. Grubel [1999]. Amérique du sud : M. Fratianni et A.
Hauskrecht [2002] F. Ferrari-Filho [2002], S. Scandizzo [2002]. Afrique : B. Mkenda [2001], J-M. Bosco
N’Goma [2000]. Caraïbe : M. Hendrickson et al. [2002], O. Manioc et J-G. Montauban [2002]. Océanie : D.
Hargreaves et McDermott [1999], T. Jayaraman [2001].
2 Hawkins et Masson [2003, p. 6]
2
encore dans lesquels il existe des monnaies communes). Au début des années soixante, une
violente controverse émerge entre les défenseurs des changes fixes et les promoteurs des
changes flexibles. Dans cette période caractérisée par le système monétaire de Bretton
3Woods , la théorie économique va assister à la naissance d’une approche nouvelle et
spécifique traitant des relations entre pays, monnaies et régions : la théorie des Zones
Monétaires Optimales (ZMO).
A l’époque une fraction importante d’économistes, notamment les keynésiens de la
synthèse, supposait que le flottement des monnaies constituerait une alternative avantageuse.
Un taux de change pourrait s’avérer être un outil très efficace pour la stabilisation des
économies national