Cartographie 2014 des risques et tendances sur les marchés financiers et pour l'épargne

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• Publié par: M_Mosca
• Publié le: 21 août 2015
• Nombre de lectures: 10 050
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 4 Mo

Extrait

Juillet 2014
Division Études, stratégie et
risques







CARTOGRAPHIE 2014
DES RISQUES ET TENDANCES
SUR LES MARCHÉS FINANCIERS
ET POUR L’ÉPARGNE

























Risques et tendances N° 15 Cartographie 2014






























erAchevé de rédiger le 1 juillet 2014






Cette étude a été coordonnée par la Division Etudes, stratégie et risques de l’Autorité des
marchés financiers, et rédigée par les personnes citées en dernière page. Elle repose sur
l’utilisation de sources considérées comme fiables mais dont l’exhaustivité et l’exactitude ne
peuvent être garanties. Sauf mention contraire, les données chiffrées ou autres informations
ne sont valables qu'à la date de publication du rapport et sont sujettes à modification dans le
temps. Toute copie, diffusion et reproduction de cette étude, en totalité ou en partie, sont
soumises à l’accord exprès, préalable et écrit de l’AMF.

« Risques et tendances » reflète les vues personnelles de ses auteurs et n’exprime pas
nécessairement la position de l’AMF.

Risques et tendances n°15 – Juillet 2014 2
Autorité des marchés financiers
Cartographie 2014


ÉDITORIAL











A l’occasion de la publication de son Plan stratégique 2013-2016, l’AMF a présenté les
actions engagées depuis la crise financière en faveur de marchés financiers plus sûrs et
transparents. L’agenda réglementaire, cependant, demeure encore particulièrement riche,
afin de continuer à mettre en place les réformes décidées par le G20. En effet, les grandes
orientations tracées par les chefs d’Etat exigent d’être déclinées de façon technique et
précise, afin d’être opérationnelles et efficaces.

Par ailleurs, la vigilance des autorités demeure pour prendre en compte les tendances et les
risques observés récemment sur les marchés. A l’été 2014, ainsi, les défis que nous
identifions en matière de protection et d’information des investisseurs, mais aussi
concernant le bon fonctionnement des marchés et la stabilité financière, ont pu changer de
nature ou d’intensité par rapport à l’an dernier. Certes, les taux d’intérêt, notamment en
zone euro, ont été abaissés début juin par la Banque centrale européenne, mais les
orientations de politique monétaire sont devenues moins accommodantes aux Etats-Unis.
Ce contexte d’abondante liquidité mondiale continue à favoriser la recherche de rendement
et pose plusieurs questions : les risques pris par les investisseurs sont-ils correctement
appréciés ? Que les taux d’intérêt à long terme demeurent durablement bas ou qu’ils soient
progressivement ou un jour brutalement revus à la hausse par les marchés, comment les
investisseurs, eu égard à la diversité de leur stratégie, y sont-ils préparés ?

La période qui s’ouvre, en Europe tout particulièrement, est également décisive pour mettre
en application la réforme des marchés telle que prévue par la révision de la directive MIF,
mais aussi pour refondre les conditions d’organisation du post-marché selon les termes du
règlement EMIR, notamment pour continuer à progresser concrètement dans la mise en
place de chambres de compensation pour les produits dérivés jugés standardisés. Ces
réformes, sans conteste, permettront de renforcer la transparence et la maîtrise des risques
portés par certains instruments financiers. Bien évidemment, ces deux réformes, quoique
décisives à mes yeux, sont une étape parmi d’autres : la mise en place d’une l’Union
bancaire en faveur de banques plus solides, la poursuite des travaux internationaux pour
améliorer l’encadrement de la « finance de l’ombre » (shadow banking), les efforts continus
de l’AMF pour assurer une contribution plus significative des marchés au financement de
l’économie, mais aussi notre attention pour que les investisseurs particuliers aient une
lecture pertinente des risques auxquels ils peuvent être exposés, continuent de mobiliser
notre énergie.

Les risques systémiques, par rapport aux dernières années, ont donc plutôt décru, mais les
menaces pour le fonctionnement des marchés et la protection de l’épargne sont devenues
plus diffuses. Aux côtés de nos partenaires européens et internationaux, nous continuons
donc d’œuvrer en faveur d’un cadre réglementaire plus sûr et plus cohérent à l’échelle
mondiale, permettant une concurrence saine et équilibrée entre les acteurs. C’est sans
doute le meilleur apport que nous pouvons apporter en vue d’ancrer sur des bases solides
le retour à une activité économique plus soutenue.


Gérard Rameix,
Président de l’Autorité des marchés financiers


Risques et tendances n°15 – Juillet 2014 3
Autorité des marchés financiers
Cartographie 2014


Sommaire
SYNTHÈSE DES RISQUES IDENTIFIÉS ET ACTIONS MENÉES PAR L’AMF .............................5
CHAPITRE 1 : TENDANCES DES MARCHÉS ET FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE................15
1.1. La perception du risque de crédit s’est améliorée en Europe ....................................15
1.2. Le marché de la titrisation peine à redémarrer, surtout en Europe ............................23
1.3. Les interventions des banques centrales et le contexte économique ont eu un
impact déterminant sur les marchés d’actions ...........................................................26
1.4. Matières premières : des évolutions fortement contrastées assorties de
changements structurels ............................................................................................33
1.5. La finance parallèle : tendances et orientations réglementaires récentes .................44
1.6. Émergence des monnaies virtuelles : risques ou opportunités ? ...............................59
1.7. Risques pesant sur la qualité de l'information diffusée publiquement ........................69
1.8. Synthèse du Chapitre 1 .............................................................................................75
CHAPITRE 2 : ORGANISATION DES MARCHÉS ET INTERMÉDIATION ...................................76
2.1. Stagnation de l’activité sur les marchés secondaires d’actions malgré le rebond
des valorisations ........................................................................................................76
2.2. Fragmentation et opacité des marchés actions .........................................................80
2.3. Infrastructures de marché et de post-marché actions et dérivés ...............................90
2.4. Marchés de dérivés ...................................................................................................92
2.5. Fonctionnement du marché obligataire et évolution réglementaire du segment
des CDS .................................................................................................................. 101
2.6. Demande, offre et circulation du collatéral ............................................................... 103
2.7. Les intermédiaires de marché : poursuite de l’adaptation de leurs activités dans
un environnement encore fragile et des exigences réglementaires renforcées ....... 108
2.8. Synthèse du Chapitre 2 ........................................................................................... 125
CHAPITRE 3 : L’ÉPARGNE DES MÉNAGES ............................................................................. 127
3.1. L’attrait des ménages pour l’assurance vie et les dépôts bancaires persiste
malgré la diminution des flux nets des placements financiers ................................. 133
3.2. Un portefeuille des ménages majoritairement composé de contrats d’assurance
vie et de dépôts