Spécialisation et asymétrie des chocs en union monétaire - article ; n°2 ; vol.14, pg 107-162

Lionel Fontagné

Description

Revue française d'économie - Année 1999 - Volume 14 - Numéro 2 - Pages 107-162
Les doutes quant à l'optimalité de la zone euro, du point de vue des critères de définition des zones monétaires optimales, s'appuient notamment sur la forte asymétrie structurelle entre le cœur et la périphérie d'Euroland. A l'opposé du rapport Emerson, défendant l'idée selon laquelle le marché unique et la monnaie unique susciteraient un développement des échanges intra-branche en Europe, la première vague de travaux d'économie géographique, interprétant la monnaie unique en termes de réduction des coûts de transaction, a considéré que la spécificité des chocs subis par les économies membres augmenterait. Deux directions de recherche permettent de jeter un regard neuf sur ce débat : d'une part l'analyse des échanges intra-branche en différenciation verticale, d'autre part l'analyse de l'intégration monétaire en termes de suppression de l'incertitude de change. Sur cette double base, nous montrons que l'euro réduira de façon endogène l'asymétrie des chocs au sein d'Euroland.
The analysis of the monetary integration in Europe has led to a debate upon the optimality of Euroland, in the light of OCAs. In contrast with the Emerson report, analysing this last stage of integration as a source for increasing intra-industry trade, the economic geography has initially analysed monetary integration in terms of a reduction in transaction costs : the specialisation of countries and the asymmetry of shocks would increase. The analysis of IIT in vertically differentiated products and the analysis of monetary integration in terms of exchange rate uncertainty are however two directions of research that shed light on this debate. On this double basis, we demonstrate that the launching of the Euro will reduce endogenously the degree of shock asymmetries in Europe.
56 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.

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• Publié par: REVUE_FRANCAISE_D-ECONOMIE
• Publié le: 01 janvier 1999
• Nombre de lectures: 16
• Langue: Français
• Poids de l'ouvrage: 3 Mo

Extrait

Lionel Fontagné
Spécialisation et asymétrie des chocs en union monétaire
In: Revue française d'économie. Volume 14 N°2, 1999. pp. 107-162.
Résumé
Les doutes quant à l'optimalité de la zone euro, du point de vue des critères de définition des zones monétaires optimales,
s'appuient notamment sur la forte asymétrie structurelle entre le cœur et la périphérie d'Euroland. A l'opposé du rapport
Emerson, défendant l'idée selon laquelle le marché unique et la monnaie unique susciteraient un développement des échanges
intra-branche en Europe, la première vague de travaux d'économie géographique, interprétant la monnaie unique en termes de
réduction des coûts de transaction, a considéré que la spécificité des chocs subis par les économies membres augmenterait.
Deux directions de recherche permettent de jeter un regard neuf sur ce débat : d'une part l'analyse des échanges intra-branche
en différenciation verticale, d'autre part l'analyse de l'intégration monétaire en termes de suppression de l'incertitude de change.
Sur cette double base, nous montrons que l'euro réduira de façon endogène l'asymétrie des chocs au sein d'Euroland.
Abstract
The analysis of the monetary integration in Europe has led to a debate upon the optimality of Euroland, in the light of OCAs. In
contrast with the Emerson report, analysing this last stage of integration as a source for increasing intra-industry trade, the
economic geography has initially analysed monetary integration in terms of a reduction in transaction costs : the specialisation of
countries and the asymmetry of shocks would increase. The analysis of IIT in vertically differentiated products and the analysis of
monetary integration in terms of exchange rate uncertainty are however two directions of research that shed light on this debate.
On this double basis, we demonstrate that the launching of the Euro will reduce endogenously the degree of shock asymmetries
in Europe.
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Fontagné Lionel. Spécialisation et asymétrie des chocs en union monétaire. In: Revue française d'économie. Volume 14 N°2,
1999. pp. 107-162.
doi : 10.3406/rfeco.1999.1081
http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/rfeco_0769-0479_1999_num_14_2_1081Lionel
FONTAGNE
Spécialisation
et asymétrie des chocs
en union monétaire
es doutes relatifs au choix du péri
mètre de la zone euro ont été entretenus par un faisceau d'a
rguments convergents s 'appuyant sur les critères classiques de
définition des zones monétaires optimales (ZMO) : asymétrie des
chocs, immobilité de la main-d'œuvre et rigidités nominales
feraient d'Euroland un choix avant tout politique. 108 Lionel Fontagné
Seul le degré élevé d'ouverture réciproque des pays par
ticipants plaiderait pour l'union monétaire. Or, précisément,
l'achèvement du marché unique, en libérant les forces de la spé
cialisation entravées par le maintien de diverses barrières non tari
faires, pourrait renforcer l'asymétrie des chocs (Krugman [1993]).
Marché unique et monnaie unique seraient antinomiques, en
contradiction avec les conclusions du rapport Emerson (Emer
son et ai [1990]).
Deux contre-arguments peuvent toutefois être avancés en
faveur du périmètre retenu pour Euroland : le premier a trait aux
effets dynamiques des ZMO, le second aux nouvelles formes de
spécialisation à l'échange.
Concernant la dynamique des ZMO, une critique de
Lucas peut être adressée à la plupart des travaux en termes de
symétrie des chocs : avec l'intégration, la symétrie des chocs
est susceptible d'augmenter (Frankel et Rose, [1996] [1997]
[1998]). L'approfondissement de l'intégration, notamment
monétaire, créerait les conditions de sa propre réussite. Ainsi,
par un effet de domino, le lancement de l'euro provoque-t-il
un débat au Canada sur la création d'une monnaie unique
nord-américaine1.
Concernant les nouvelles formes de spécialisation, il n'est
pas certain que l'achèvement du marché unique, dont nous ne
mesurons jusqu'ici qu'une partie des effets (Commission euro
péenne, [1996]), renforce la spécialisation interbranche des éco
nomies nationales2. Ce peut être la spécialisation des régions, et
non des nations, qui se renforce (de Nardis et al. [1996] et Fatas
[1997]), les nations approfondissant au contraire leur intégration
sur un mode intra branche.
Ce contre argument n'est toutefois pas décisif. Le degré
d'ouverture commerciale, tel que pris en compte par Frankel
et Rose, ne dit rien de la nature inter ou intra branche des
échanges commerciaux impliqués, ni a fortiori de l'intégra
tion monétaire. Par ailleurs la spécialisation des pays euro
péens a pris dans la période récente des formes nouvelles : les
économies se spécialisent à l'intérieur des branches, sur des Lionel Fontagné 109
gammes de qualité (Greenaway, Hine et Milner [1995] ; Fon
tagné, Freudenberg et Péridy, [1998]). La question de l'impact
du passage à la monnaie unique sur la spécialisation des éco
nomies européennes et sur le degré de symétrie des chocs reste
donc à examiner.
Nous observerons donc dans cet article les conséquences
du passage à la monnaie unique sur les spécialisations natio
nales des pays participants. La première section présente l'ana
lyse classique de l'optimalité d'Euroland. Une deuxième sec
tion procède à un réexamen des relations entre marché unique,
monnaie unique et spécialisation. La dernière section, sur la
base du constat de l'inadéquation de l'approche classique,
place trois éléments au cœur du débat, incertitude de change,
échelles de qualité et endogénéité du degré de symétrie des
chocs. Une estimation en panel montre que le passage à la
monnaie unique devrait modifier la nature des échanges intra
européens. Il apparaît que l'échange intra branche devrait
encore se renforcer en Europe. L'échange croisé de produits de
qualité similaire progressera à un rythme plus rapide, mais en
partant de niveaux très inférieurs à ceux de l'échange croisé de
qualité différente. Ceci devrait pousser à la réduction de la spé
cialisation entre les branches et, de façon endogène, à une
plus grande symétrie des chocs. A la faveur de son impact sur
les spécialisations nationales, la monnaie unique est ainsi sus
ceptible de créer les conditions de son succès3.
L'argumentaire développé dans cet article n'a pas voca
tion à épuiser la question du degré de symétrie au sein d'Euro
land : des asymétries d'autre nature que celles envisagées ici peu
vent exister et avoir un effet en retour sur les échanges. En
particulier tout choc sur la valeur externe de l'euro pourrait avoir
des conséquences différenciées sur les pays membres de la zone.
Et surtout l'union économique et monétaire n'est pas qu'une ques
tion de change. La politique macro-économique, qui ne sera pas
examinée ici, revêt une importance toute particulière qu'il n'est
pas nécessaire de souligner. Lionel Fontagné 110
La zone euro à l'aune
des critères classiques de l'intégration
monétaire
Depuis Mundell [1961] l'union monétaire s'analyse en termes
de coûts et bénéfices4. La mise en commun des réserves de change
de l'ensemble des pays membres, et donc l'abandon d'une variable
d'ajustement aux chocs réels ou monétaires, a un coût devant être
mis en balance avec les gains de l'intégration monétaire. Bien que
cette référence soit fondée sur un argumentaire daté, elle n'en reste
pas moins systématique.
Dans cette perspective, pour que la balance des coûts et
des gains soit favorable, un certain nombre de critères doivent
être remplis, au premier rang desquels une relative symétrie des
chocs supportés par les pays membres. Faute de remplir cette
condition, Euroland serait constitué d'un cœur et d'une périphérie.
Les critères classiques
Rappelons pour commencer les mécanismes supposés par l'a
rgumentaire en termes d'asymétrie.
Dans un système comportant plusieurs banques cent
rales,