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Olivier Claret

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• Publié par: ygimuzoj
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• Langue: Français

Extrait

__________________________________________   NEWSPORTS Secteur : Internet   Prix d'Introduction 10,65  Un acteur de référence sur Internet   Objectif: 20,00  Un leader multi-thématique sur Internet Introduction Newsports est le premier groupe de média Internet multi-thématique, éditeur de trois sites leaders, sur les actualités sportives avec ype e marc : ernex www.sports.fr etwww.football.fr les jeux avec surwww.sport4fun.comet co e oom erg: na sur les actualités boursières avecwww.boursier.com. Ce réseau de sites co e reu ers: na co e : FR 45 5 aura une audience cumulée de 1,5 millions de visiteurs uniques par mois om re ac ons: 2 702 085 Netratings), similaire à celle du groupe M6, dans le top 25(source Nielsen a o p a .  n: oursre m: 7 2 8, 8 5 ,8 % français. Le nouvel ensemble devient un média de référence permettant datteindre une cible masculine, large et qualifiée. c onnar a r gean s , La publicité sur Internet : +72% au premier semestre 2005 o an , on ns u onne s , Internet constitue le segment le plus dynamique du marché de la publicité. En France il représente 4,9% des investissements publicitaires bruts au a os e e premier semestre 2005 contre 3%, un an auparavant. De plus, les , , , annonceurs perçoivent de mieux en mieux le fort impact de ce média. Le  , , , potentiel reste donc élevé.  , , ,  , , , Des sources de revenus diversifiées  , , ,  , , , Le groupe dispose de revenus diversifiés lui assurant stabilité et visibilité : en emen ne , , , la publicité représente environ 50% du chiffre daffaires, la vente de onn es par ac on e econtenu (BtoB) 27%, les services aux particuliers (BtoC) 18% et le p p a a    u ca e r s aus , , , , , , marketing direct 5%. Ce business mix permet à la société de disposer dun var. couvrant une grande partie de ses frais fixes,flux de revenus récurrents, ac ons u es , , , tout en profitant pleinement de lessor du marché de la publicité. v ac ons , , , ccélération des résultats res c s m e e , , , Le business model du groupe est basé essentiellement sur des coûts fixes ar. , , , (leurs rédactions notamment), toute augmentation du chiffre daffaires , , , marge op , , , impacte donc directement positivement le résultat dexploitation. Nous pg pu , , , attendons des marges dexploitation respectivement de 22% et 36% pou ar p g g e a us , , , , , , 2005 et 2006. arge , , , Valorisation , , , gear ng  ,  -  ,  -  , et de notre DCF, nous obtenonsSur la base des comparaisons boursières , , , une valorisation moyenne de 54,0 m. ____________________________________________________________________________      Cette étude a été réalisée sur la base des informations à caractère général et des documents comptables et financiers communiqués par les dirigeants de la société.    

 __________________________________________ AVERTISSEMENT   « LE PRESENT DOCUMENT VOUS A ETE COMMUNIQUE EXCLUSIVEMENT POUR INFORMATION, A TITRE CONFIDENTIEL ET NE PEUT ETRE REPRODUIT, REDISTRIBUE OU TRANSMIS, EN TOTALITÉ OU EN PARTIE, A UNE TIERCE PERSONNE. AUCUN EXEMPLAIRE DE CE DOCUMENT, NI AUCUNE COPIE NE DOIT NOTAMMENT ETRE REMIS OU DISTRIBUE DIRECTEMENT OU INDIRECTEMENT EN AUSTRALIE, AU CANADA OU AU JAPON NI AUX RESIDENTS DE CES PAYS, OU ENCORE AUX ETATS-UNIS, SES TERRITOIRES OU POSSESSIONS. LA DISTRIBUTION DU PRÉSENT DOCUMENT DANS DAUTRES PAYS PEUT FAIRE LOBJET DE RESTRICTIONS LÉGALES ET LES PERSONNES QUI VIENDRAIENT À LE DÉTENIR SONT INVITÉES À SINFORMER SUR LEXISTENCE DE CES RESTRICTIONS ET A SY CONFORMER. TOUT MANQUEMENT A CES RESTRICTIONS PEUT ETRE CONSTITUTIF DUNE VIOLATION DE LA LÉGISLATION DES PAYS CONCERNÉS. LE PRESENT DOCUMENT NE CONSTITUE NI NE FAIT PARTIE DAUCUNE OFFRE OU INVITATION DE VENTE OU DE SOUSCRIPTION DE TITRES. NI LE PRESENT DOCUMENT NI UNE QUELCONQUE PARTIE DE CE DOCUMENT NE CONSTITUE LE FONDEMENT DUN QUELCONQUE CONTRAT OU ENGAGEMENT, ET NE DOIT PAS ETRE UTILISE A LAPPUI DUN TEL CONTRAT OU ENGAGEMENT. TOUTE DECISION DACHETER OU DE SOUSCRIRE DES TITRES DANS LE CADRE DUNE OFFRE QUELCONQUE DOIT ETRE FAITE EXCLUSIVEMENT SUR LA BASE DES INFORMATIONS CONTENUES DANS LE PROSPECTUS OU DANS TOUT AUTRE PROSPECTUS DOFFRE RELATIF A CES OFFRES. CE RAPPORT A ÉTÉ PRÉPARÉ INDEPENDAMMENT DU GROUPE NEWSPORTS ET TOUTES LES PRÉVISIONS, OPINIONS ET ANTICIPATIONS QUIL CONTIENT SONT DANS LEUR INTÉGRALITÉ CELLES DE INVEST SECURITIES, ET NE POURRONT ÊTRE CONSIDÉRÉES COMME AYANT ÉTÉ AUTORISÉES OU APPROUVÉES PAR UNE QUELCONQUE AUTRE PERSONNE. INVEST SECURITIES NEST AUCUNEMENT AUTORISEE A FAIRE UNE QUELCONQUE DECLARATION OU A DONNER UNE QUELCONQUE GARANTIE AU NOM DE LA SOCIETE, DE SES ACTIONNAIRES, DE SES CONSEILS OU DE TOUTES AUTRES PERSONNES QUI LUI SERAIT LIEE. BIEN QUE TOUTES LES PRÉCAUTIONS NECESSAIRES AIENT ETE PRISES POUR SASSURER QUE LES FAITS MENTIONNES DANS LE PRESENT DOCUMENT SOIENT EXACTS ET QUE LES PREVISIONS, OPINIONS ET ANTICIPATIONS QUIL CONTIENT SOIENT SINCÈRES ET RAISONNABLES, INVEST SECURITIES NA PAS VÉRIFIÉ LES INFORMATIONS CONTENUES DANS LE PRÉSENT DOCUMENT ET EN CONSÉQUENCE NI INVEST SECURITIES NI LUN QUELCONQUE DE SES MANDATAIRES SOCIAUX, DIRIGEANTS OU EMPLOYÉS NE PEUT ÊTRE TENU POUR RESPONSABLE DUNE QUELCONQUE MANIÈRE DE SON CONTENU. AUCUNE GARANTIE NEST DONNEE QUANT À LEXACTITUDE, LA SINCÉRITÉ OU LEXHAUSTIVITÉ DES INFORMATIONS CONTENUES DANS LE PRÉSENT DOCUMENT. AUCUNE PERSONNE NACCEPTE UNE QUELCONQUE RESPONSABILITÉ POUR UNE PERTE DE QUELQUE NATURE QUE CE SOIT RÉSULTANT DE LUTILISATION DU PRÉSENT DOCUMENT OU DE SON CONTENU, OU ENCORE LIÉE DUNE QUELCONQUE MANIÈRE AU PRÉSENT DOCUMENT. LES RAPPORTS DE RECHERCHE Y COMPRIS LEUR PREPARATION ET LEUR DISTRIBUTION SONT SOUMIS AUX ARTICLES 321-122 A 321-142 DU RÈGLEMENT GÉNÉRAL DE LAUTORITÉ DES MARCHÉS FINANCIERS.

____________________________________________________________________________      Cette étude a été réalisée sur la base des informations à caractère général et des documents comptables et financiers communiqués par les dirigeants de la société.     2  

 __________________________________________   Valorisation   Synthèse des valorisations : 54,0 m   Nous avons retenu deux approches pour valoriser le groupe Newsports: •La méthode des comparaisons boursières •La méthode des DCF S nthèse Valorisation m Comparaisons boursières 63,9 Valorisation DCF 44,0 Valorisation moyenne 54,0   La moyenne de nos méthodes nous donne une valorisation de 54,0 m pour le groupe Newsports. Notre évaluation intégration une augmentation de capital de 6m.     Comparaisons boursières : 63,9 m   Nous avons fondé notre comparaison boursière sur trois valeurs cotées en France (Aufeminin.com, Hi Media et Sporever) et une américaine (Thestreet.com) qui tirent leur revenu de la publicité sur Internet et qui ont un business model de coûts fixes. Un descriptif de ces sociétés a été inclus en annexe. Sur ces deux valeurs, Aufeminin.com a un modèle plus proche du nouvel ensemble Newsports, dans le sens où Aufeminin.com créé du contenu Internet uniquement pour une audience féminine, et tire ses revenus quasiment exclusivement de la publicité. Newsports tire également ses revenus de la vente de contenu et des services aux particuliers. Nous sommes donc sur la même base de profitabilité (structure de coûts fixes). Par contre il est probable que Newsports ait une croissance plus faible quAufeminin.com car le CA publicité est le vecteur principal de la croissance du chiffre daffaires des sites Internet. Nous avons retenu les multiples de résultat dexploitation pour 2005 et 2006. Hi Media, régies publicitaires Internet a également un business modèle lié à la publicité Internet et à la vente de bases de données. Les niveaux de chiffre daffaires ne sont pas comparables, car Hi Media encaisse 100% du CA publicitaire mais reverse une partie importante aux sites gérés. Pour valoriser lensemble Newsports nous navons retenu que la VE/EBIT 2006 car Hi Media devrait être peu profitable en 2005, et la VE/EBIT 2005 est non significative (116 fois).   ____________________________________________________________________________      Cette étude a été réalisée sur la base des informations à caractère général et des documents comptables et financiers communiqués par les dirigeants de la société.     3