Etude Financière réalisée par Invest Securities - eFront ...

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Avertissement Cette étude a été réalisée sur la base des informations à caractère général et des documents comptables et financiers qui nous ont été communiqués par les dirigeants de la société eFront. Il nentre pas dans la mission dInvest Securities de vérifier lexactitude, le caractère pertinent ou lexhaustivité des informations données par la société et ses représentants, informations réputées complètes, exactes, pertinentes. Ni la responsabilité dInvest Securities, ni celle de ses collaborateurs ne sauraient être engagées, à quelque titre que ce soit, sil apparaissait que lun quelconque des documents sur le fondement duquel notre étude a pu être élaborée, savérait ne pas refléter de la façon la plus exacte possible, la réalité économique et financière de la société étudiée. Lévaluation obtenue correspond à la meilleure perception dInvest Securities, à la date de réalisation de cette étude, de la valeur de la société évaluée, déterminée à partir des informations mises à disposition dans le cadre décrit ci-dessus. dInvest Securities, ou ses collaborateurs, ne sauraient toutefois garantir que la valeur obtenue correspondrait ou coïnciderait avec un prix effectif qui pourrait être payé au cours dune transaction ou arrêté dans le cadre dune négociation, voire toute opération ou tout calcul faisant intervenir cette valeur. Le présent document ne constitue ni une offre, ni une invitation à acheter ou à souscrire des valeurs mobilières ou dautres titres ; il ne peut servir en aucune manière de support ou être utilisé dans le cadre dun quelconque contrat ou engagement. Il ne vous est remis quà titre dinformation et ne peut être reproduit ou redistribué à un tiers. Le présent document a été communiqué à la société préalablement à sa diffusion.

1 Les informations contenues dans ce document, puisées aux meilleures sources ne sauraient engager notre responsabilité en cas derreur ou domission. REPRODUCTION INTERDITE SAUF AUTORISATION

Sommaire Sommaire ............................................................................. .................................................................. 2 Résumé-conclusion .............................................................................................................................. 3 Modalités & Ratios ................................................................................................................................ 4 Evaluation de la société........................................................................................................................ 5 1) Valorisation par lactualisation des cash-flows ......................................................................... 6 Détermination du taux dactualisation .............................................................................................. 6 Hypothèses de croissance ............................................................................................................... 6 Séquence des Free Cash Flows ...................................................................................................... 6 Résultats et tableau de sensibilité.................................................................................................... 7 Valorisation de léconomie dimpôt................................................................................................... 7 2) Valorisation par la méthode des comparables.......................................................................... 8 Sélection de léchantillon.................................................................................................................. 8 Sélection des multiples de comparaison.......................................................................................... 9 eFront et ses marchés ........................................................................................................................ 10 1) Historique et organigramme du groupe .................................................................................. 10 2) ................................................................................................................... 11Le métier deFront 3) Le marché du CRM 14 ................................................................................................................. Définition du CRM .......................................................................................................................... 14 Mise en oeuvre du CRM ................................................................................................................ 14 Les secteurs bancaire et financier, principaux clients du CRM ..................................................... 15 Le marché du CRM redémarre ...................................................................................................... 16 4) Le marché de la gestion des risques et des conformités........................................................ 18 Un besoin de plus en plus important de contrôle........................................................................... 18 Un marché en croissance .............................................................................................................. 21 5) Le marché du « private equity ».............................................................................................. 22 eFront, un leader européen sur le marché européen .................................................................... 22 Un marché mondial de 1 355 milliards de dollars .......................................................................... 22 Un marché encore peu équipé....................................................................................................... 23 Eléments financiers............................................................................................................................. 25 Evolution du chiffre daffaires ......................................................................................................... 25 Evolution des marges..................................................................................................................... 26 Evolution des capitaux propres ...................................................................................................... 27 Evolution des dépenses de R&D ................................................................................................... 28 Evolution du BFR ........................................................................................................................... 28 Données financières ........................................................................................................................... 29

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