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• Publié par: ygimuzoj
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• Langue: Français

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A R K E O N F I N A N C E     27 juin 2005   FREELANCE.COM    Admission sur Alternext     Le choix d’une liberté partagée   Prix proposé :6.81€   Objectif :10.8€     Secteur d’activité :Prestataire de services : RecommandationSouscrire      En K€ 2003 2004 2005e 2006e 2007e 2008e Chiffre d'affaires 26 911 26 626 30 600 38 250 45 900 55 080 Frais fixes (%) 10.9 8.7 8.2 8.5 8.5 8.5 Frais variables (%) 89.1 91.3 91.8 91.5 91.5 91.5 EBE 304 446 988 2 139 3 055 4 185 Résultat d'exploitation 31 225 811 1 925 2 820 3 946 Résultat net publié -670 151 735 1 623 2 365 3 216 Résultat net corrigé -633 247 764 1 653 2 395 3 246 BNPA ap survaleur (en €) -0.25 0.06 0.28 0.61 0.89 1.21 BNPA av survaleur (en €) -0.24 0.09 0.29 0.62 0.90 1.22 Marge d'exploitation (en %) 0.1 0.8 2.7 5.0 6.1 7.2 Marge nette (en %) -2.5 0.6 2.4 4.2 5.2 5.8 ROCE (en %) -7.8 -62.5 -100.8 -111.4 -124.0 -135 ROE (en %) 106.4 -31.4 34.2 43.0 38.5 34.4 PE ap survaleur * (x) 24.7 11.2 7.7 5.6 PE av survaleur* (x) 23.8 11.0 7.6 5.6 EV / CA * (x) 0.5 0.3 0.2 0.1 EV / EBIT * (x) 18.8 6.6 3.5 1.5 * sur la base du prix proposé de 6.81€   Source: ARKEON Finance   •   F,moc.ecnaleer restataire de services,a our rises, des entre osition vocation de mettre à dis des freelances   experts dans le domaine de l’informatique, du marketing et de la communication. •    ue.Le business model du rou e est uni Il re ose sur desfrais fixes extrêmement bas 8% environ du CA , l’absence d’inter-contrat, un rocessus entièrement automatisé, une très forte réactivité et un BFR structurellement négatif. •    bénéficie de l’Le rou eexternalisation croissante rises afin de réduire leurs coûts fixes et art des entre de la d’unedemande de compétence de plus en plus pointue. •   Sur un marché où la est aisément ex ortablerime au remier entrant est forte, ce conce t rou e est dé à. Le présent au Maroc, en Espagne et en Suisse où il souhaite consolider ses positions concurrentielles. •   Les en eux de la société au ourd’hui sur lere osent ui esrenforcement des é endants conseils indé ers de mana   dotées de com étences élar ies afin d’accroître son référencement au rès de ses clients. L’au mentation de ca ital corrélée à l’introduction en bourse ermettront de consolider la structure bilantielle du rou e, et d’accroître la visibilité de la société auprès de ses donneurs d’ordres. •   Le otentiel de croissance est intact rises. Les de commandes hors ressource mana ement à fin mai 2005 s’inscrivaient à +37% ar ra ort à 2004, et à +40% sur le seul mois de mai. Selon nos h othèses le CA ourrait croître de rès de 20% en mo enne ar an entre 2005 et 2008. A cette date, le rou e, au re ard de sa structure de coûts fixes, ourrait extérioriser une mar e o érationnelle de 7.2% et une mar e nette de 5.8%. Ces révisions ne tiennent ni compte des développements envisagés ni d’une affectation de l’augmentation de capital de 1.9M€. •   Le potentiel d’appréciation du titre ressort à plus de 40%.   Analyste: Isabelle BLAIZE (01 53 70 50 49)[e-mail]

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Modalités d’inscription sur Alternext d’Euronext Paris   Nombre d’actions composant le capital social: Avant introduction : 2 390 000 Après introduction : 2 668 256   Nombre d’actions proposé au marché: 387 948 actions •Augmentation de capital : 278 256 actions •Cession : 109 692 actions •Clause d’extension : 41 738 actions   Offre à prix ouvert: 36 719 actions Placement: 351 229 actions   Prix proposé: 16.3M€ soit par action 6.81€ Géographie de capital actuel   Capital et droits de vote Nombre d'actions % Freelance.com In   c. 749 570 31,36% Galaxis 239 Stift    414 19,64%ung 469 Tolan Internation    782 374 15,68%al LLC Benbouker Mohamed 27 673 1,16%   De Guiringaud François 4 500 0,19% André Martinie    0,16%3 710 Sylvain Vieujot   799 0,03% Charles Lanssen 370 0,02%   Carton Chantal 10 0,00% Sous-total mana    630 828gement direct et indirect 1 68,24% Carnot Gaétan    10,89%260 210 Républic Alley 239 010 10,00%   ADAYA SA 86 910 3,64% SARL One    2,61%62 350 8 autres Personn   es Morales 58 582 2,45% 20 autres Personnes Physiques 52 110 2,18%   TOTAL 2 390 000 100%     Géographie de capital après introduction     pit Ca al et droits de vote Nombre d'actions %   Freelance.com Inc. 639 878 23,98% Galaxis 239 Stift    17,59%ung 469 414   l LLC 14,05% 374 782 Tolan Internationa Benbouker Mohamed 27 673 1,04%   De Guiringaud François 4 500 0,17% André Martinie    0,14%3 710 Sylvain Vieujot   799 0,03%   Charles Lanssen 370 0,01%   Carton Chantal 10 0,00% Sous-total mana    521 136 1gement direct et indirect 57,01% Carnot Gaétan   260 210 9,75% Républic Alley 239 010 8,96%   ADAYA SA 86 910 3,26% SARL One    2,34%62 350 8 autres Personne   s Morales 2,20% 58 582 20 autres Personnes Physiques 52 110 1,95%   Flottant 387 948 14,54% TOTAL 2 668 256 100%  

 

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Sommaire   Argumentaire d’investissement _________________________________________________ 4   Freelance.com : un prestataire de services entièrement outsourcé ___ 5   _________________ Freelance.com : l’externalisation, un marché p ntie __________________ 8   ote l en croissance Une reprise du secteur logiciels et services _______________________________________ 10   Freelance.com : une structure légère qui lui confère un avantage compétitif indéniable _ 11   Un modèle économique simple et efficient ________________________________ 11   Structure financière : le paradoxe entre haut et bas de bilan 12   _________________ Un avanta om titif indéniable 14   ge c pé ______________________________________ Le freelance : une alternative au salariat 14   ___________________________________ Le freelance et l’intérim 14   ________________________________________________ Les acteurs concurrents 15   ________________________________________________ Freelance.com : une reprise en main efficace_____________________________________ 18   Freelance.com : un otentiel de crois 19   p sance intact _________________________________ Les leviers de croissance 19   ______________________________________________ L’exercice 2005 : confirmation de la recovery _____________________________ 21   Au-delà : une optimisation des atouts structurels __________________________ 22   Valorisation 25   ________________________________________________________________ La méthode des Discounted Cash-Flows (DCF) ___________________________ 25   La méthode des comparables boursiers 26   __________________________________ Valeurs de transactions 26   _______________________________________________ Synthèse 27   ____________________________________________________________ Données financières 28   _________________________________________________________  

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