Groupe e ENNAKL L, le leade er qui s'o ouvre au public

Fatma

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Groupe e ENNAKL L, le leade er qui s'o ouvre au public

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• Publié par: ygimuzoj
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• Langue: Français

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OMPAGNI G ESTIO &   F INAN   R E EARCH A A NALYSI D EPART ENT           A NALYST F INANCI R :   K AIS K IAA                                              MAIL : k.kri a c f.com n     23 Juin 2 10                                            ENN KL SA   Rating/ is   8 Rang 0 e -   1 P 3 r 5 e   9 DT C IS o I d N e     C R o e d e  : r   / T B N lo 0 o 00 m 7 b 1 r 0   0 : 1 N 2   AKL. /TU     S C e a c p t  : e   u 3 r 2 :    1 A , t   o M s T e N t D É   quip   entiers Achat/H   ,96   Previous   Prix IPO Date d’a ission : 29 vril 2010 Free Floa 40,0 %    IPO   10,700   D    Cotation  ixing/Grou 12                  Pay Out R io : 73,8 %          Group   ENNAK ,   le   lead r   qui   s uvre   au   public      ENNAKL,   une   première   maghr bine   ENNAKL sera le de xième co cessionnai e qui ouv ira son É olution de réalisatio s 2009-201 capital au public, apr s la cotati n en 2008 e la sociét ARTES.   En outre, NNAKL se a la premi re société ui fera l’ob et d’une 500 double co ation sur l BVMT (30% du capit l) et sur la place de 400 Casablan a (10% du capital). Il ’agit d’une cession de 40% du capital (1 millions d actions) au prix unitai e de 10,70 DT . Sur 300 la place e Tunis, l’ pération été répart e en un pl cement 200 garanti p rtant sur 400 000 ctions (48 9% de l’o ération) qui sera destiné ux investi seurs étr ngers (68,2% du 100 placemen ) et loca x (31,8% du place ent) et 4 600 000 actions feront l’objet d’une Offr à Prix Fe me. Cette ernière 0 compren 4 catégor es, avec u e partie q i a été dé iée aux 2 09 2010 2011 201 2013 2 14 OPCVM t nisiens (16 4% de l’OPF). A noter ue la dem nde des souscript urs dans l catégorie sera satisfaite d’une manière C EBITD RN égalitaire. En reva che, les t ois autres catégorie seront   satisfaite au prorata de la dema de. 20% Évolutio   des   marg s   2009 Ǧ 2 14 ENNAKL,   e   nouvea   leader   du   secteur    ENNAKL est le conces ionnaire t nisien de la marque pr stigieuse allemande VOLKSWA EN. Elle ispose d’u e large g mme de produits, ui touche es différen es classes ociales. Pa ailleurs, 10% ENNAKL, lancé en 2008 les arques AU I et PROC E. Cette montée e gamme a pour objectif le positionnement sur une catégorie ominée p r les constructeurs B W et Mer edes. La demande roissante e ces deux marques, a incité les irigeants d’ENNAKL à diversifier davantag leur offre, et devrait l ncer à la 0% fin de l’année en cou s la marqu SEAT et istribuer à partir de 009 2010 2011 2 12 2013 2014 l’exercice 011 le mo èle SKOD . Le group ENNAKL réussi à grignoter es parts de marché grâ e au dével ppement d’ n réseau Taux   de   Marge   brute T ux   de   Marge   d'EBITDA de reven eurs, et à l’augmenta ion de se quotas. epuis sa Taux   de   Marge   opératio nelle T ux   de   Marge   ne te privatisati n, le c ncessionna re s’est concentré sur le   développe ent d’un r seau de qu lité, tout e renforçant la notion Stock ata de proxi ité. Pour les prochain s années, ous penso s que ce Prix ,700 DT leadership devrait se enforcer a vu d’une résence su stantielle Recomma ation dinvesti sement chat   d’équipem ntiers alle ands (pri cipalemen des câble ies), qui Volatility isk igh                devrait po rsuivre le r lien d’affaires avec le groupe de a ville de C 52 a - p  W B e o e u k  rs R ir n e g /  e  T e it n r   e D s  T é   mis en M   )  -  1,00 MDT/12,0  Wolfsburg Volume m en quotidien 0 -    ,76x P/E-P/G 0 76x/0 Recomm ndation   :   chat   BV 09 (DT -P/B 09 837/3,77x BPA/Pay ut Ratio 09 222/73,8% Au cours d’introduction, ENNAK se paie vec un P/ 10 de DPA/Div ield 09 500/4,6% 11,65x, c ntre un P E de 12,0 x pour A TES. A no re avis, ROA 09 5% ENNAKL offre un upsi e importa t, selon no calculs, su érieur à ROE 09 ,1% 30%. En outre, la olidité fin ncière du groupe, u e dette T F a re u e x     F d l e o   a p t a   ticipation des rangers -  ,00% financière nette néga ive et un r tio de tra sformation en cash 1 USD/1 E R 510 DT/ 1,867 T   structurell men élev , confirmen ce potenti l à la haus e. Ainsi,    nous commençons l couvertur d’ENNAK par une opinion «   Achat   ».