Krief Group - Inscription sur le marché libre - 9 fev 2010- Vdef

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Krief Group - Inscription sur le marché libre - 9 fev 2010- Vdef

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• Publié par: ygimuzoj
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                                  1 Exclusivement réservé aux investisseurs qualifiés *         Opale Finance 19, bd Eugène Deruelle   69003 Lyon Tel. : [phone] www.opalefinance.com   

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Inscription sur le marché libre 1         9 Février 2010

       

       

   

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La société Opale Finance a été mandatée par la société H. et Associés 8 Groupe Philippe Hottinguer pour la réalisation d’une analyse financière indépendante dans le cadre de l’inscription sur le marché libre de la SA Krief Group. Ces travaux d’analyse se fondent notamment sur les documents remis par la société Krief Group à H. et Associés 8 Groupe Philippe Hottinguer dans le cadre des ses travaux préparatoires à l’inscription du groupe sur le marché libre. Les documents fournis sont supposés être la copie exacte des originaux, les documents signés pris en compte l’ont été sans la vérification des signatures. En outre, Opale Finance n’a pas obtenu les titres de propriétés, en particulier ceux des biens immobiliers, ni les contrats de leasing et de lease8back, ni le détail des dettes, et plus généralement des engagements hors bilan. Opale Finance n’a pas, non plus, obtenu l’état de la trésorerie à ce jour.   Compte tenu de la date d’inscription au Marché Libre, les comptes pour l’exercice 2009 ne sont pas encore disponibles. La société Opale Finance s’est donc appuyée sur les comptes consolidés au 31 décembre 2008 n’intégrant pas le périmètre actuel de Krief Group. Aussi, cette analyse a été conduite exclusivement sur la base des indications, notamment financières, qui lui ont été transmises oralement par la société Krief Group pour l’année 2009 et les suivantes. A la connaissance d’Opale Finance, ces éléments financiers n’ont été ni audités, ni validés par les Commissaires aux Comptes de la société. Par ailleurs, Krief Group n’a pas établi de bilan, ni de tableau de flux prévisionnels.   Opale Finance ne dispose donc pas d’historique financier ni d’éléments ni de situation intermédiaire lui permettant de porter un quelconque jugement sur la fiabilité des éléments prévisionnels qui lui ont été indiqués par le dirigeant de la société Krief Group. Aucune garantie ne peut être donnée concernant leur réalisation.   Dans le cadre de ses travaux d’analyse, Opale Finance a procédé à la visite des sites industriels les plus significatifs du groupe (DMC, SAIC Velcorex, Heuliez et Walor) et du siège social. En outre, Opale Finance s’est entretenue avec la plupart des dirigeants des sociétés du groupe, ainsi qu’avec les responsables opérationnels experts ou spécialistes de chaque secteur. Il ressort de ces entretiens que la trésorerie est tendue dans la plupart des filiales. Le dirigeant de Krief Group a également confirmé à Opale Finance que la société Krief Group a fait l’objet d’incidents de paiement au cours des derniers mois qui proviendraient de l’une de ses filiales et souffre d’une cotation Banque de France dégradée. Opale Finance ne peut donc exclure des difficultés financières au niveau du groupe et ce, à un terme non défini.   Cependant, les Commissaires aux Comptes de la société Krief Group ont déclaré dans un courriel daté du 5 févier 2010, adressé à Mr Louis PETIET, Président, « Nous n’avons à ce jour pas connaissance d’événements susceptibles de remettre en cause la pérennité de l’exploitation de SA Krief Group. Vous nous avez donné les réponses financières et la société ne sera pas en situation d’impasse financière à très court terme ».   En outre, Opale Finance rappelle que ses travaux ont été conduits sur la base des hypothèses de croissance déterminées par la société Krief Group et que toute modification de ces hypothèses entraînerait mathématiquement une modification de la valorisation du groupe.   De plus, en ce qui concerne le périmètre du groupe et les pourcentages de détention de chaque société, Opale Finance s’est appuyée sur l’organigramme tel que fourni par la société, figurant en page 9 et 10. Toute modification de cet organigramme pourrait également entrainer une modification de la valorisation du groupe.   Opale Finance a réalisé la présente analyse en toute bonne foi, avec le plus grand soin et le plus grand professionnalisme. Toutefois, compte tenu du contexte développé plus haut, Opale Finance ne peut garantir l’exactitude et le caractère complet et exhaustif des informations contenues dans le présent document et des renseignements fournis par Krief Group.   La société Opale Finance dégage donc expressément sa responsabilité au titre des erreurs et omissions éventuelles que contiendrait ce document, établi sur la base des informations fournies. Par ailleurs, Opale Finance ne peut attester qu’aucun changement ne s’est produit dans la situation de la société depuis l’établissement de ce document.   

Krief Group – 9 février 2010 8 ce présent document est destiné exclusivement aux Investisseurs Qualifiés    1

 

 

   En conséquence, compte tenu :   1.    et consolidés, absence de situationDe l’absence d’historique (absence de compte 2009 sociaux intermédiaire sociale et consolidée) 2.   pour la plupart en difficulté, pour lesquelles le groupe engage desDe l’intégration récente de structures changements significatifs de business model 3.   De la complexité des montages juridiques et d’un périmètre de groupe évolutif 4.   De la complexité des flux financiers 5.   De la mise en Redressement Judiciaire de SAIC Velcorex au cours des travaux d’évaluation d’Opale Finance  6.   Des incertitudes sur la pérennité d’exploitation de Isotherma Krief Environnement en procédure d’alerte phase 2 7.   Des incertitudes sur la trésorerie des sociétés du groupe et en particulier de Krief Group qui doit être inscrite sur le marché libre, pour laquelle Opale Finance a demandé à plusieurs reprises une situation de trésorerie émanant des banques et qu’elle n’a pas obtenue à ce jour 8.   D’une très mauvaise cotation Banque de France pour Krief Group (G9) 9.   engagement des Commissaires aux comptes de la société Krief Group affirmant que « la société neD’un sera pas en situation d’impasse financière à très court terme » 10.    des prix très largement inférieurs à leur valorisation, entrainant àDu fait que la société vend des actifs des incertitudes sur la valeur patrimoniale du groupe.   Opale Finance estime qu’en raison d’un risque de défaillance de Krief Group à un terme non déterminé, la valeur de la société ne peut être que le montant qu’un investisseur qualifié * serait prêt à investir.   Toutefois, si à la suite de l’inscription, la société Krief Group dispose de liquidités suffisantes lui permettant d’honorer ses échéances sur la durée, la valeur de l’entreprise serait de 64866M€.   En conclusion, compte tenu de tous ces éléments et du manque de visibilité sur la pérennité du groupe, nous considérons que la valeur du groupe se situe entre 0 et 66M€.       Le présent document ne constitue ni une offre, ni une invitation à acheter ou à souscrire des valeurs mobilières ou d’autres titres ; il ne peut servir en aucune manière de support ou être utilisé dans le cadre d’un quelconque contrat ou engagement.   Il ne vous est remis qu’à titre d’information et ne peut être reproduit ou redistribué à un tiers.   Le projet d’inscription sur le Marché Libre des actions de la société Krief Group ne donne pas lieu à l’établissement d’un Prospectus visé par l’Autorité des marchés financiers. Krief Group ne fait donc pas et ne fera pas d’Offre au Public. La détention des titres Krief Group est donc réservée aux seuls Investisseurs Qualifiés*. L’investissement en Bourse peut conduire à une perte totale des sommes investies.   * Un Investisseur Qualifié est une personne ou entité disposant des compétences et des moyens nécessaires pour   appréhender les risques inhérents aux opérations sur instruments financiers (cf. Code Monétaire et Financier, article L.41182, II).    

 

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             Krief Group, historiquement spécialisé dans les activités de Conseil en Stratégie et en Communication, a entamé en 2007 un virage stratégique à la faveur d’une politique d’acquisitions menée à marche forcée par son président charismatique, Louis PETIET.   Cette stratégie, bâtie pour promouvoir le « Made in France », a conduit le groupe à intégrer en l’espace de 2 ans non moins de 14 nouvelles sociétés en respectant, à chaque fois, un même mode opératoire (reprise de sociétés à la barre du tribunal ou rachat de sociétés proches du redressement judiciaire avec un apport de fonds très faible) et un même profil de sociétés cibles (entreprises en grande difficulté financière, positionnées sur des marchés de niche et bénéficiant d’actifs corporels et incorporels significatifs).   Le modèle développé par Louis PETIET se révèle certes atypique mais quelque peu complexe dans la mise en œuvre de son financement et tend aujourd’hui à montrer ses limites avec des difficultés pour certaines sociétés du groupe (SAIC Velcorex et Isotherma Krief Environnement récemment) à financer leur exploitation.  

Conseiller Filière 1

OPERATEUR INDUSTRIEL

Produire / Exécuter Distribuer Communiquer Filière 2  Filière 3 Filière 4

Pôle Conseiller Pô l' l i e n   d s u e s rv tr i i c e eà  Pôle Transport Pôle Textile Pôle Equiepementde  PôleCommuniquer e T  la maisons BERNARD KRIEF INSTITUTIONNEL APACHE  CONCORD Conseil institutionnel - Echaf I a S u O da T g H e E  - R Is M o A lation - HEU E L L I E E C Z T  V R E I H Q I U C E U S LES  SAI C C O  V N E C L O C R O D REX  L A O U GI T C H O E N N F TI O C R A T  Publicité Lobbying Pétrochimie  -Nucléaire  Constructeur  Tissus sportswear  Equipement maison CONCORD CONSULTING  ASKELL CONCORD (UCPMI) EXPRESS International I C S h O a T u E d C r   o E - n I N n s V e o I r l R i a e t O   i - o N T n N u   y E a M u E te N ri T e  S H tr E a U té LI g E ie Z   T C r O a N ns C p O o R rt D s Pôle Loisirs Créatifs tionributsiD ed epuorG DRCOON CHOSO  elnnioatrépo gnitekraM EDIT-ENCLAVE   BERN I A n R v D e   s K ti R s I s E e F m  C en A t PITAL Mai E n R te N n A a U nc LT e    d S e E   R m V a I c C hi E n S  es /  HEUL C IEZ NEW WORLD DMC Pôle Prêt à Porter Edition - Espagne onstructeur Leader  mondial du fil outils HEULIEZ CONCORD CAPITAL  IDF TV - CAP 24 Ingénierie financière R H e A c B o I n T v A e T r   s E i Q on U   I d T e A  s B it L e E s  Producti W o A n  L a O ut R omobile DMC NEW WORLD Montaigne Fashion Group Chaîne TV -TNT Distribution mondiale  Stratégie de marques LORINVESTISSEMENT Inv i e n s d ti u s s s tr e i m el e s nts  CONCORD RISKS  W P A r L o O du R  c I ti N o T n E  a R u N to AT m I o O b N il A e L  esPôle Platefo leTem&coom Cicun OCROCNLETDMOCE taoin Sûreté et intelligence rm Teseuqonhcigol économique BERNARD KRIEF CONSULTING CONCORD  AIRPORTS Conseil stratégique et  SPIRAL CONCORD  Plateformes lobbying - International  Equipementier  technologiques

GEMA-OPR Aéronautique

Aujourd’hui, Krief Group se présente comme un opérateur industriel intégré. Il réalise un chiffre d’affaires estimé à fin 2009 de 127 M€ et compte 35 sociétés avec une présence commerciale dans 96 pays. L’enjeu des prochains mois repose sur la capacité du groupe à intégrer et pérenniser le périmètre actuel.  

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                           Partenariats financiers, industriels et/ ou commerciaux   Echec de l’intégration d’une entité au sein du groupe avec des acteurs positionnés sur des marchés à fort   Incertitude liée à un positionnement sur des entreprises potentiel et assurant des approvisionnements à bas coûts essentiellement en difficulté et sur de nouveaux business    Synergies à exploiter entre les différentes sociétés du (Heuliez) models groupe (notamment au niveau des dépenses de   Emergence de politiques protectionnistes (boycotte des communications réalisées auprès des entités du groupe) produits « Made in France ») ou désaccords de l’OMC au sein de Krief Group   Montée en puissance rapide (17 acquisitions en 12 mois)    Un effet de levier résultant de la restructuration (à   Importance du hors bilan (crédits8baux, affacturage) démontrer) des sociétés acquises   Risque de perte de compétitivité lié à l’effet monétaire  (évolution euro/autres devises)                   Structuration managériale en devenir au niveau du    Positionnement sectoriel et géographique diversifié avec holding (absence de direction financière centralisée) une présence commerciale dans 96 pays   Forte dépendance du holding Krief Group vis8à8vis de son     dirigeantPortefeuille clients de premier plan (grands comptes du CAC 40 et collectivités locales)   Faible trésorerie disponible dans les sociétés du groupe    Processus de décision très court avec forte autonomie et   liée à la constitution récente duAbsence d’historique responsabilisation des équipes groupe dans son périmètre actuel et à la modification des    Structure low8cost avec la réduction systématique des Business Model frais de structure   Forte médiatisation de certains dossiers d’acquisition     sensiblesActifs incorporels (savoir8faire historique, marques reconnues, expérience des équipes de direction)   Marques fortes dont l’image est entachée par les difficultés financières d’avant reprise (méfiance des Compétence en lobbying et gestion de réseau (3000  fournisseurs et désaffection des consommateurs) professionnels expérimentés dans la conduite de restructurations et de gestion des grands groupes Fortes difficultés à financer l’exploitation mondiaux)                      Positionnement sur des marchés de niche à fort potentiel   Activités à forte intensité capitalistique financée par des de croissance et sur des marchés émergents concours externalisés (de type lease back, crédit     cession de créance)Différenciation des produits et élargissement des gammes fournisseurs, de produits    Synergies commerciales intragroupes    Portefeuille clients constitué de grands comptes institutionnels et de collectivités locales    Confiance redonnée aux clients grâce aux actions commerciales menées au sein de chaque société             
!        Optimisation de la structure de coûts avec notamment la      iè s ge ynSgieri seartnorg8 epu limitatoi ned srfia sed    L’absence de comptes récents ainsi que le statut d’entreprise en difficulté et le changement de business    Economies d’échelle  n’offre  modelaucune visibilité sur la capacité réelle de     Krief Approvisionnement à bas coûts  Group à dégager des cash8flows    

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