Hi-Media

Jean-Jacques Hervé

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Hi-Media

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• Publié par: ymiviruw
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• Langue: Français

Extrait

Internet / Média

Pauline ROUX Analyste Financier [e-mail] 01.49.27.05.22

Opinion Cours (clôture au 26 janvier 10) Objectif de cours

Données boursières Code Reuters / Bloomberg Capita lisationboursière Valeur d'entreprise Flottant Nombre d'actions Volume quotidien Taux derota tiondu capital (1 an) Plus Haut (52 sem.) Plus Bas (52 sem.)

2. Achat 5,35€ 6,23€(+16,5 %)

HIMD.PA /HIM:FP 236,8 M€ 260,6 M€ 165,2 M€(63,6 %) 44 269 995 444 350€ 64,88 % 5,60€ 1,81€

Performances Absolue 1mois 6mois 12mois +10,2 %+44,5 %+160,2 % 6 3000 5,5 5 4,5 2500 4 3,5 3 2000 2,5 2 1,5 1500 janv.-09 mars-09mai-09 juil.-09 sept.-09nov.-09 Hi-Media SBF250

Hi-Media

G E N E S T A G Equity & Bond Research

Date de première diffusion : 27 janvier 2010 Hi-Media CA T4 09 en ligne, toujours un potentiel d’upside. Hi-Media a publié hier son chiffre d’affaires T4 2009 de 58,8 M€, en progression de +41 %, l’activité ayant été tirée par l’intégration d’Adlink. Le chiffre d’affaires annuel ressort à 172,1 M€, en ligne avec nos prévisions (171,9 M€estimés). La croissance annuelle de chiffre d’affaires de +27 % (+14 % en organique) souligne la pertinence et la résistance du business model de Hi-Media, qui a su profiter du dynamisme du micro-paiement et ainsi compenser un environnement de marché sur la publicité délicat en 2009. Après actualisation de nos méthodes de valorisation, notre nouvel objectif de cours ressort à 6,23€.

Commentaires sur le CA T4 2009 Hi-Media a réalisé au T4 2009 un chiffre d’affaires de 58,8 M€, en croissance de +41 % (+8 % en organique), niveau d’activité tiré par l’intégration des services de régie publicitaire d’Adlink. Ainsi, le chiffre d’affaires annuel du groupe ressort à 172,1 M€, en ligne avec nos prévisions, soit une croissance de +27 % sur l’année (+14 % en organique).

Le tableau ci-après détaille les revenus du groupe pour le T4 2009 et l’ensemble de l’exercice : (en M€)T4 2009FY 2008T4 2008FY 2009 Régie publicitaire19,4 32,4 61,6 76,2 ∆ (en %)+24 %+67 % dont Hi-Media19,4 18,8 61,6 58,3 ∆ (en %)-3 %-5 % dont Adlink0,0 13,60,0 17,9 Micro-paiement22,3 26,3 74,0 95,9 ∆ (en %)+18 %30 % TOTAL135,7 172,141,7 58,8 ∆ (en %)+27 %+41 % TOTAL HORS ADLINK135,7 154,241,7 45,2 ∆ (en %)+8 %+14 % Source : société, estimations Genesta

Dans un environnement du marché de la publicité en ligne en fort recul sur l’ensemble de l’année 2009, les activités de régie publicitaire de Hi-Media ont assez bien tenu en 2009 et enregistrent des revenus de 58,3 M€, soit un repli de -5 %. Le retrait, en organique, de -3 % sur le seul T4 2009, après des reculs respectifs de -6 %, -8 % et -5 %sur les trois premiers trimestres de l’année, semble marquer le point d’inflexion de ce contexte de marché perturbé.

L’intégration d’Adlink sur 4 mois offre un effet périmètre favorable, et porte le Actionnariat chiffre d’affaires 2009 de l’ensemble du pôle publicitaire à 76,2 M€, soit une croissance de +24 %. La contribution d’Adlink sur cette période permet Flottant : 73,5 % ; UIB : 10,7 % ; IDI : 6,6 % ; Henderson : notamment à Hi-Media de rééquilibrer son portefeuille d’activités entre le pôle 5,0 % ; Salariés : 2,2 % ; Cyril Zimmermann : 2,1 % Publicité et celui de Micro-paiement, représentant respectivement 44 % et 56 % du chiffre d’affaires global (vs. 38 % et 62 % au S1 2009, avant intégration Agenda d’Adlink). Résulta tsannuels publiés le 17 mars 2010 Chiffres ClésRatios 2007 20082009E 2010E2011E 20072008 2009E 2010E 2011E CA (M€VE / CA2,0 0,6 1,5 1,1 0,9135,7 172,1230,7 255,9) 104,3 Evolution (%)45,3% 30,1% 26,9%34,1% 10,9%12,4 4,812,7 7,2 5,3VE / ROC EBE (M€) 16,818,2 20,534,3 42,6 VE/ REX13,8 5,715,9 8,6 6,2 ROC (M€15,2 16,3) 15,1/ E28,7 36,5 P19,9 10,3 41,2 16,1 11,7 Marge d'expl. (%)14,5% 11,2%9,5% 12,5%14,2% Res. Net. Pg (M€6,1 5,714,7 20,3 Gearing) 9,65% -7%(%) 13%18% 15% Marge nette (%)9,2% 4,5% 3,3%6,4% 7,9%1,0 1,3 1,1 0,2Dette nette / EBE-0,3 BPA 0,290,15 0,130,33 0,46 RCE(%) 8,0%4,7% 3,8% 8,9%11,0% Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l’AACIF (Numéro d’agrément AMF : B000119). Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d’informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com. www.genesta-finance.com 1