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• Publié par: Thoem
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Comment se protéger et profiter du retour l’inflation

La menace inflationniste s’est renforcée en fin d’année 2010. En France par exemple, la hausse des prix a été de 0.5% sur le mois de décembre (1.8% sur un an) alors qu’elle n’avait été que de 0.1% en Octobre et Novembre. Pour l’essentiel, elle trouve son origine dans l’envolée des cours des matières premières alimentaires et énergétiques, mais aussi à cause des capitaux injectés par les plans de relance. Cette inflation commence à avoir des conséquences graves dans les pays émergents, notamment à cause de la hausse des prix des matières premières. Et selon les analystes, la hausse des prix devraient continuer en 2011, notamment en Europe et surtout aux Etats-Unis.Quelles sont alors les solutions pour se protéger, ou profiter de ce retour de l’inflation ? Les placements à éviter En cas de retour de l’inflation, il y a de forte chance que les taux augmentent. Dans ce cas, les taux nominaux montent mais les taux réels (ajustés de l’inflation) restent relativement stables. Par conséquent, les placements monétaires à long terme et à taux fixe sont très pénalisés par un retour de l’inflation. En effet, leurs taux d’intérêt nominaux restent fixes, et donc leurs taux d’intérêt réels chutent. Les rendements réels de ces placements se dégradent d’année en année. Les comptes à terme, et les obligations long terme à taux fixe sont donc à éviter. Ces dernières ont bien profité ces dernières années de la baisse des taux et de l’inflation. Par exemple, le fonds Etoile Obli 7-10 ans (FR0010541235) a gagné 13% en 2008 et 7.5% en 2009. Mais depuis 3 mois, le fonds est en baisse. Concernant les placements en actions, en théorie, ils ne devraient pas être impactés par une accélération ou une baisse de l’inflation. En effet, une hausse des prix signifie une hausse des coûts pour les entreprises, mais également une hausse du chiffre d’affaires. L’inflation ne devrait avoir que peu d’impact sur les résultats de l’entreprise. Cependant, on remarque qu’historiquement, les actions ont souffert pendant les périodes de forte inflation. Plusieurs hypothèses peuvent expliquer cet impact négatif. Tout d’abord, les entreprises n’arrivent pas forcement à répercuter sur leurs clients les augmentations générales de prix qu’elles subissent. De plus, la hausse des prix peut se traduire par une baisse de la consommation et donc des résultats de beaucoup d’entreprises. Enfin, les investisseurs ont tendance à associer l’inflation au un ralentissement de la croissance de l’activité économique et donc de la croissance des sociétés. Ils évitent donc les actions pendant les périodes d’inflation, ce qui peut expliquer leur baisse. Si l’inflation a un impact général négatif sur les cours boursiers, il y a des secteurs qui seraient plus pénalisés que d’autres par un retour de l’inflation. Ainsi, les sociétés du secteur de l’énergie, des matières premières, de l’alimentation et, dans une moindre mesure, des biens industriels et de la santé sont moins affectées par les tensions inflationnistes que les sociétés de service par exemple. La baisse du pouvoir d’achat des ménages les contraindrait à réduire leurs dépenses, notamment de loisirs et de luxe. Il faut aussi éviter les secteurs où la concurrence sur les prix est très forte, et donc où les sociétés ne peuvent pas répercuter sur les clients la totalité de la hausse de leur coût. Les sociétés de ces secteurs ont pour la plupart connu des plus hauts en 1999, année ou l’inflation fut la plus faible. Enfin, des entreprises comme les banques, les assurances et les SIIC seront peu touchées par la hausse des prix, tout comme les télécoms et multimédia, deux secteurs qui historiquement ont un « pricing power », c'est-à-dire une capacité à faire admettre leurs prix à leur clientèle. Comment se protéger du retour de l’inflation On a vu que si l’inflation repartait à la hausse, les taux d’intérêt remonteraient, ce qui pénaliserait les placements à taux fixe et échéance à long terme. Inversement, les investisseurs qui placent leur argent à court terme (comptes à terme) et renouvellent ces placements tous les 6 mois seront bien protégés contre le retour de l’inflation car ils bénéficieront de taux plus élevés tous les 6 mois. Mieux, les investisseurs peuvent choisir des placements à taux variable (compte à terme, certificat de dépôt, obliations) dont le rendement va évoluer en fonction de l’évolution des taux, Eonia ou e

Euribor. Ainsi, même si le placement est à long terme, l’investisseur n’est pas pénalisé par une hausse des taux, car son rendement augmente également avec cette hausse. Mais le meilleur placement monétaire pour se protéger de la hausse de l’inflation reste sans doute les obliations indexées. Le rendement de ces obliations est lié au taux d’inflation. Si le taux d’inflation augmente, le rendement des obligations augmente. Ces produits permettent donc de se protéger à coup sûr d’une hausse de l’inflation, même si les taux n’augmentent pas ou peu. Pour investir dans ce type d’actifs, le plus simple et d’acheter des parts d’un fonds d’obligations indexées, comme par exemple le fonds Amundi inflation euro (FR0010003194). Le principal risque de ce fonds est une hausse des taux mais une stagnation de l’inflation. Mis à part les placements monétaires, d’autres actifs permettent de se protéger plus ou moins efficacement de l’inflation. Les prix de l’immobilier suivent généralement de près les prix à la consommation. Faire un investissement immobilier doit donc protéger contre le risque d’inflation. En effet, les prix des loyers sont indexés sur l’indice de référence des loyers (IRL), qui dépend lui-même pour 60% de l’indice des prix à la consommation (IPC). Il y a donc peu de risquesde voir l’investissement se dévaloriser à cause d’une hausse de l’inflation. Autres actifs qui affichent historiquement une corrélation positive avec l'inflation, les matières premières permettent en général de se protéger contre la hausse des prix. L’Or et le pétrole sont les deux matières premières qui présentent la corrélation la plus forte. Pour les autres matières premières, la corrélation est moins évidente, surtout en période d’inflation persistante. En effet, la plupart des matières premières ont souffert pendant les fortes poussées inflationnistes des années 70 et du début des années 80. La corrélation est surtout positive en début de période, lorsque les craintesd’inflation surgissent. Cependant, les prix des matières premières atteignent souvent rapidement une limite, puis restent stables voir baissent ensuite. Or depuis 2010, alors que l’inflation repart à la hausse, les prix de la plupart des matières premières ont flambé. Il est peut être déjà trop tard. Comment jouer le retour de l’inflation Les produits permettant de se proté er de la hausse de l’inflation sont pour la plupart des produits sécuritaires ou défensifs (mises à part les matières premières) dont l’objectif est entre autre de maintenir la valeur réelle de son capital en cas de hausse de l’inflation. Mais il existe également des produits, plus dynamiques, qui permettent de jouer cette hausse de l’inflation. Ces produits présentent un risque de perte en capital, mais en cas de bon pari, le gain peut être relativement important. Le fonds LFP Protectaux (FR0010107953), géré par la société de gestion UFG-LFP, est un fonds qui suit l'évolution inverse sans effet de levier de l'indice obligataire EuroMTS 7-10 Y. En cas de hausse des taux, due ou non à la huasse de l’inflation, cet indice serait fortement impacté et le fonds devrait alors progressé. Depuis septembre, le fonds gagne 5%. A cette époque, les taux étaient au plus bas mais ils ont bien remonté depuis avec un indice. Eurobund qui a gagné 8% en 5 mois. Mais sur 3 ans, les taux sont encore en baisse et le fonds perd 7%. Ainsi, ce fonds présente un risque de perte en capital, en cas de baisse constante des taux. Mais sa volatilité est assez faible et ce n’est pas le fonds le plus risqué pour jouer la hausse des taux. Il existe également des trackers qui répliquent l’évolution inverse d’un indice obligataire. La société Amundi ETF est le spécialiste de ce type de produit, avec 6 produits sur les taux européens et 3 sur les taux américains. A chaque produit correspond en fait une maturité des obligations. Le tracker Amundi Etf Short Govt Bond Euromts Broad 1-3 (FR0010821876) permet de jouer la baisse des obligations d’états européens ayant une maturité comprise entre 1 et 3 ans. Il y a d’autres maturités possibles avec les trackers Amundi Etf Short Govt Bond Euromts Broad 3-5 (FR0010823401), Amundi Etf Short Govt Bond Euromts Broad 5-7 (FR0010823443), Amundi Etf Short Govt Bond Euromts Broad 7-10 (FR0010823450) et Amundi Etf Short Govt Bond Euromts Broad 10-15 (FR0010823385). Le tracker Amundi Etf Short Govt Bond Euromts r

(FR0010821850) permet lui de jouer la baisse des obligations toutes maturités. Il existe trois trackers short sur les obligations d’états américaines, qui se différencient également selon la maturité des obligations qu’ils shortent. Ces trackers sont Amundi Etf Short US Treasury 1-3 Daily (FR0010892265), Amundi Etf Short US Treasury 3-7 Daily (FR0010892273), Amundi Etf Short US Treasury 7-10 Daily (FR0010892745). Lyxor ETF a également un tracker baissier sur les obligations, qui a la particularité d’avoir un effet de levier. En effet, le tracker Lyxor ETF Daily Double Short Bund (FR0010869578) permet de jouer la baisse de l’eurobund, l’indice des obligations allemandes de maturité 10 ans, avec un levier de 2. Si vous cherchez un levier plus important, il faut alors acheter des turbos, qui sont des produits très risqués avec des barrières désactivantes. Il existe des produits sur l’eurobund et sur le T-note, qui est l’indice des taux d’Etat américains de maturité 10 ans. Sur l’eurobund, il y a par exemplele turbo Put 7148S (FR0010844720) qui a un levier de 4 et une barrière à 153.07. Plus risqués, il y a le 7147S (FR0010844696) qui a un levier de 8 et une barrière à 138.36 et le 7679S (FR0010947556) qui a un levier de 12 et une barrière à 132.47. L’eurobund vaut actuellement 124 environ Sur le T-note, il y a deux produits commercialisés par commerzbank. Il s’agit du turbo put 1447Z (DE000CM449G9) qui a un levier de 13 et une barrière à 129.65 et le put 1448Z (DE000CM449H7) qui a un levier 9 de et une barrière de 133.61. Le T-note vaut 120.20 actuellement. Pour être sûr de profiter du retour de l’inflation, il existe un produit pour jouer directement cette hausse. Il s’agit du fonds HSBC Duration Free Global inflation (FR0010884601) qui permet de jouer la hausse de l’inflation, en achetant des obligations internationales indexées sur l’inflation et en vendant les obligations nominales correspondantes (émetteurs et maturités identiques). C’est le produit qui permet de jouer directement une hausse de l’inflation, et non une hausse des taux comme les autres produits. Si une hausse de l’inflation devrait provoquer une hausse des taux, cette relation n’est pas certaine. Il pourrait y avoir une hausse de l’inflation sans hausse des taux.