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Informations
Publié par | Thesee |
Nombre de lectures | 51 |
Langue | Français |
Poids de l'ouvrage | 2 Mo |
Extrait
UNIVERSITE DE TUNIS
ÉCOLE DOCTORALE SCIENCES DE ECOLE DOCTORALE
EN SCIENCES DE GESTION L’HOMME ET DE LA SOCIETE
Unité de Recherche Développement Financier et Innovation (Tunis) / Laboratoire d’Economie d’Orléans (France)
THÈSE EN COTUTELLE INTERNATIONALE
Présentée à l’Université d’Orléans par :
Myriam TRABELSI – EL GHARBI
le 23 mars 2009 à 14h
Pour obtenir le grade de :
Docteur de l’Université d’Orléans et de l’Université de Tunis
Discipline : Sciences de Gestion
LE CHOIX DE LA SOURCE DE DETTES
PAR LES GRANDES FIRMES :
LE CAS FRANÇAIS
THESE DIRIGEE PAR :
Chokri MAMOGHLI Professeur, Université de Tunis
Jean-Paul POLLIN Professeur, Université d’Orléans
RAPPORTEURS :
Faouzi JILANI Professeur agrégé, Université du 7 novembre à Carthage
Laurent VILANOVA Professeur, Université de Lyon II
COMPOSITION DU JURY :
Georges GALLAIS-HAMONNO Professeur émérite, Université d’Orléans, Président du jury
Mouldi DJELASSI Maître de conférences agrégé, Université de Tunis
Faouzi JILANI Professeur agrégé, Université du 7 novembre à Carthage
Chokri MAMOGHLI Professeur, Université de Tunis
Jean-Paul POLLIN Professeur, Université d’Orléans
Laurent VILANOVA Professeur, Université de Lyon II
tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010
tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010"L’Universitéd’Orléansn’entenddonneraucune
approbationniimprobationauxopinionsémisesdans
lesthèses;ellesdoiventêtreconsidéréescomme
propresàleursauteurs."
tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010REMERCIEMENTS
Je souhaite tout d’abord adresser mes remerciements les plus sincères à mes co directeurs de
recherche, Chokri Mamoghli, Professeur à l’Université de Tunis, et Jean Paul Pollin, Professeur à
l’Universitéd’Orléans,dontlescontributionsàcettethèseontétésiimportantesetcomplémentaires.
Je remercie Chokri Mamoghli pour ses judicieux commentaires et ses critiques constructives qui
m’ont considérablement aidé dans l’élaboration de ce travail de recherche. Je lui suis également
obligéepourlaconfianceetlalibertéqu'ilm’aaccordéesdurantcesannéesdethèse.Jesuisaussi
profondémentreconnaissanteàJean PaulPollinpoursadisponibilité,sonimplication,sesconseils
avisésetsesidéesstimulantes.Sarigueurscientifiquem’atantappris.
JeremercieégalementFaouziJilani,ProfesseuràUniversitédu7novembreàCarthage,etLaurent
Vilanova, Professeur à l’Université de Lyon II, de m’avoir fait l’honneur d’accepter de juger ce
travail. Mes remerciements s’adressent aussi à Monsieur Georges Gallais Hamonno, Professeur
émériteàl’Universitéd’Orléans,etMonsieurMouldiDjelassi,Maîtredeconférencesàl’Universitéde
Tunis,pouravoiracceptédeparticiperaujurydemasoutenance.
JesouhaiteencorefairepartàFayçalDerbeldemonprofondrespectetdemagratitudepouravoir,
notamment,supervisémonparcoursetguidémespremierspasdansledomainedelarecherche.Je
tiensaussiàremercierAbderrazekZouaripoursesconseilsstratégiques,ainsiqueChristopheHurlin
poursonsoutienenmatièredetraitementdedonnéesetd’économétrie.
Qu’il me soit permis d’exprimer mon infinie reconnaissance à Abdelkader Boudriga pour ses
commentaires et ses questions, qui m'ont permis de prendre le recul nécessaire, d’explorer de
nouvellespistesetd’approfondirmaréflexion.Jenesaiscommentleremercierpoursadisponibilité,
sapatienceetsondévouement,autrementqu’enluipromettantd’agircommeluiavecdesétudiants
dansmasituation,siunjourl’occasionm’enestdonnée.
UnepenséeparticulièreàMehdiMajdoubquiagracieusementacceptédepartagersonbureauavec
moi,etavecquij’aieutantdediscussionsfructueuses.Ilm’aapportélesencouragementsetl’énergie
nécessairesàl’aboutissementdecetravail,particulièrementdanslesmomentsdifficiles.Aufinal,il
m’a réappris le vrai sens du mot « amitié ». Ainsi, les paroles qui me viennent à l’esprit sont
malheureusementtropimparfaitespourleremercier.
Merci à tous mes collègues et amis de l’unité de recherche DEFI pour leurs commentaires
stimulants. Je leur exprime ma profonde sympathie et leur souhaite beaucoup de bien. Je tiens
également à remercier les membres du LEO pour leur chaleureux accueil. Un remerciement
particulieràRenéeHélènepoursagentillesse,sonhospitalitéetsondévouementquiontrendumes
différentsséjoursàl’universitéd’Orléanssiagréables.MesremerciementsvontégalementàPascale
PoréeetCatherineAléonardpourleurseffortsafindemefaciliterlesdémarchesadministratives.
Maplusprofondegratitudeetmespluschaleureuxremerciementsreviennentàmesparentsetmes
beaux parents pour l’environnement familial idéal dans lequel j’ai baigné, ainsi que pour leur aide
quotidiennesanslaquellecetravailn’auraitpuseconclure.
A maman, j’adresse un grand merci. Merci d’avoir été à la fois si rassurante et si exigeante. Ton
parcoursexemplaire,taréussitedanstouslesdomaines,etmalgrétouttadouceurettagentillesseont
étéunmoteuressentieldansmavie.Tuasété,tuesetturesterasunmodèlepourmoi.
Omar, dois je te remercierpour ton amour sans faille, ton soutien inconditionnel ainsi que ta
compréhension? Tu trouves cela tout naturel… et pourtant tu as été un pilier auprès duquel j’ai
trouvé la tendresse, le réconfort, mais également l’humour et la légèreté dont j’avais besoin par
moments.Ilnemeresteplusqu’àtesoutenirdanstalonguecarrière,commetul’asfaitpourmoi.
JedédiecettethèseàOmaravectoutmonamouret
àmonpetitSkander.
tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010tel-00452645, version 1 - 2 Feb 2010SOMMAIRE
INTRODUCTIONGENERALE ............................................................................................1
CHAPITRE PRELIMINAIRE LES SYSTEMES FINANCIERS ET L’ENDETTEMENT DES
ENTREPRISES:DESCRIPTIONDUCONTEXTEDEL’ETUDE............................................ 11
0.1.L’oppositionbanque/marché:Unevisiondépassée?....................................................................16
0.2.L’interactionbanque/marché:Versunnouveaumodèle? ...........................................................29
0.3.L’endettementdesentreprisesfrançaisesdanslesfaits:Verslesbanquesoulesmarchés? ...41
Conclusionduchapitrepréliminaire..........................................................................................................46
Annexesduchapitrepréliminaire...............................................................................................................48
PREMIEREPARTIEL’ENDETTEMENTBANCAIREESTILSPECIAL?CAS DESSOCIETES
COTEESFRANÇAISES......................................................................................................55
INTRODUCTIONDELAPREMIEREPARTIE.....................................................................57
CHAPITRE1L’ENDETTEMENTBANCAIRE:UNFINANCEMENTRELATIONNEL..........59
1.1.Lesproblèmesinformationnelsentreprêteursetemprunteursetlessolutionspartielles.........61
1.2.Lessolutionsparticulièresapportéesparlesfinancementsintermédiésetrelationnels.............76
1.3.Lefinancementrelationneletl’impactréelpourlesentreprisesemprunteuses..........................86
Conclusionduchapitre1.......................................................................................................................... 100
Annexesduchapitre1............................................................................................................................... 102
CHAPITRE2L’ENDETTEMENTBANCAIRE:UNFINANCEMENTTRANSACTIONNEL?109
2.1.Laproductiond’informationsparlesbanques:Evolutionetrenouveau................................. 112
2.2.Laproductiond’informationsparlesbanques:Unerevuedelalittératureempirique.......... 128
Conclusionduchapitre2.......................................................................................................................... 139
Annexeduchapitre2 ................................................................................................................................ 141
CHAPITRE3 L’ENDETTEMENT BANCAIRE ET LA REACTION DU MARCHEBOURSIER:
UNEETUDEEMPIRIQUESURLECASFRANÇAIS............................................................ 143
3.1.Paramètresdel’étudeetmodèlesd’estimationdesrendementsanormaux.............................. 145
3.2.Résultatsdel’étuded’événements ................................................................................................... 155
3.3.Analysemutivariéeetd