Lire le compte-rendu de cette session - Etienne – CIRED / SMASH

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• Publié par: osyjipyj
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Extrait

VII

èmes

Journées d’Economie Financière – Tunis, 14-15 octobre 2010

Ces deux journées avaient pour thème principal « la régulation de la finance mondiale ». Les

participants ont abordé des sujets ayant trait à la régulation du secteur bancaire, au rôle des banques

centrales et aux perspectives d’après-crise. Le spécialiste d’économie monétaire internationale Michel

Aglietta a exposé des propositions de régulation macro-prudentielle : il s’agit d’adopter une approche

« top-down » où l’on agit sur les entités systémiques, notamment à l’aide de ratios de capital contra-

cyclique. Les banques centrales ne doivent plus seulement s’atteler à la politique monétaire nationale

mais aussi à la santé financière ; pour cela elles doivent utiliser, en sus du taux d’intérêt, un instrument

quantitatif tel que les réserves marginales pour assurer un contrôle plus efficace de la liquidité.

Session VII : Stratégie de sortie de crise : la croissance verte ?

L’idée sous-jacente de cette session était de présenter la crise financière comme une

opportunité pour résoudre la crise environnementale, selon l’adage « faire de nécessité vertu ».

Avant de s’interroger sur les outils pour sortir de la double crise financière et climatique, il

s’agit d’abord de mieux cerner leurs origines. Stéphane Hallegatte a publié un article pour Médiapart à

ce sujet. Il y développe l’idée selon laquelle ces deux crises auraient des

causes communes

: « elles

sont liées aux comportements d’agents économiques qui consomment une ressource d’une manière

incompatible avec l’exploitation durable du stock. » Finitude des stocks de matières premières d’un

côté et limite des niveaux d’ « endettement soutenable » de l’autre. M. Aglietta a insisté sur cette

déconnexion entre niveau de dette et richesse produite, qui s’est opérée depuis le milieu des années 80

et aggravée avec la crise des subprimes aux Etats-Unis. Comment expliquer cette « insouciance » des

acteurs économiques à puiser dans des stocks finis de ressources ? « Il vient d’une part des

limites de

la rationalité des agents économiques et de leurs capacités d’anticipation

, et d’autre part de «

l’

aléa moral

», c'est-à-dire le fait que les responsables d’une crise ne sont pas forcément ceux qui en

subissent les conséquences. », explique S. Hallegate. La myopie des opérateurs et leur incapacité à

prédire les effets de seuil sont entretenues voire renforcées par le phénomène de hasard moral, qui ne

fait que « reporter » le problème sur les générations futures. Comme le rappelle S. Hallegate, « le

changement climatique est un processus très lent, et l’essentiel des conséquences se produiront après

2050, voire après 2100. La génération actuelle qui émet des gaz à effet de serre et qui oriente

l’économie vers des modèles énergivores n’est donc pas la génération qui subira le plus fortement les

conséquences de ses décisions. » De la même manière les déficits que les gouvernements ont creusés

pour le sauvetage des banques touchées par la crise des subprimes vont grever les comptes de leurs

successeurs. Saint-Exupéry le résuma fort bien: « On n'hérite pas de la Terre de nos parents, on ne fait

que l'emprunter à nos enfants. » Et plus on leur emprunte, moins il leur en restera ! Il convient

néanmoins de bien distinguer les temporalités différentes de ces deux crises : alors que les dettes ne

sont (théoriquement) qu’affaire d’années, les mécanismes environnementaux à l’œuvre se mesurent en

décennies voire en siècles.

Les conséquences doivent donc être appréhendées de manière

différenciée

. Par exemple, comme l’a souligné M. Aglietta, il n’y a pas de voie d’échappatoire dans le

cadre de la crise environnementale alors que la monnaie peut servir de refuge dans un contexte de crise

financière. Nonobstant cette différence d’échelle, peut-on envisager des remèdes qui nous

permettraient d’opérer sur les deux fronts ?