2009 A3 cours Ecole des Mines
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Analyse financière Analyse financière ___________________________________________________________________ 1 Chap. 1 La fonction financière ______________________________________________________________ 1 1. Les 3 cycles fondamentaux ____________________________________________________________________ 2 2. Les paramètres de la décision financière __________________________________________________________ 4 3. Application ________________________________________________________________________________ 4 Chap. 2 Le bilan fonctionnel ________________________________________________________________ 6 1. Principes (logique et structure). ________________________________________________________________ 6 2. Réintégrations et reclassements ________________________________________________________________ 7 3. Application S.A. Blancmon ___________________________________________________________________ 9 4. Le Fonds de roulement (net global) ____________________________________________________________ 10 5. Les éléments du fonds de roulement ____________________________________________________________ 11 6. Application _______________________________________________________________________________ 12 Chap. 1 La fonction financière Plan du chapitre. Cas d’introduction 1. Les trois cycles fondamentaux. 1.1. Le cycle d’investissement 1.2. Le cycle d’exploitation 1.3. Le cycle de financement 1.4. La gestion des cycles et de la trésorerie 2. Les ...

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Analyse financière Analyse financière ___________________________________________________________________ 1  Chap. 1 La fonction financière______________________________________________________________ 1  1.  Les 3 cycles fondamentaux ____________________________________________________________________ 2  2.  Les paramètres de la décision financière__________________________________________________________ 4  3.  Application ________________________________________________________________________________ 4  p. 2 Le bilan fonctionnel ________________________________________________________________ 6  Cha 1.  Principes (logique et structure). ________________________________________________________________ 6   Réint g ________________________________________________________________ 7  2. é rations et reclassements 3.  Application S.A. Blancmon ___________________________________________________________________ 9  4.  Le Fonds de roulement (net global) ___ _________________________________________________ 10  ________ ____________________________________________________________ 5.  Les éléments du fonds de roulement 11  6.  Application ______________________ 12  _________________________________________________________ Chap. 1 La fonction financière Plan du chapitre. Cas d’introduction 1. Les trois cycles fondamentaux. 1.1.Lecycledinvestissement1.2.Lecycledexploitation1.3.Lecycledefinancement1.4. La gestion des cycles et de la trésorerie 2. Les paramètres de la décision financière. 3. Application Cas d’introduction : gestion des cycles : Les cycles : « histoire triste » Ingénieur de production dans une importante société, Monsieur Abusé s’est vu proposé de quitter la société et de créer sa propre entreprise de sous-traitance ( opération appelée essaimage ). Outre une indemnité de départ de 120 000 € permettant de constituer le capital initial, la nouvelle entreprise se verra garantir mensuellement un chiffre d’affaire de 100 000 € HT dans les conditions d’exploitation suivantes : Production mensuelle régulière 1 000 produits. Livraisons en fin de mois à partir de mars. Ventes et livraisons mensuelles de ces 1 000 produits à 100 € HT l’unité. Le règlement intervenant à 90 jours. L’entreprise s’engage à posséder en stock un mois de production afin de garantir la régularité des livraisons à son donneur d’ordre. Achat des fournitures et matières correspondant à une consommation mensuelle de 40 000 €. Le règlement interviendra à 60 jours. L’entreprise devra disposer d’un stock de sécurité représentant un mois de consommation (la première livraison interviendra le 1 er janvier afin de constituer ce stock de sécurité) . Les charges de personnel d’un montant de 30 000 € sont réglées en fin de mois (à partir de février) . L’exploitation engendre des charges mensuelles supplémentaires de 20 000 € décaissées en fin de mois (à partir de février) . Le coût de production retenu pour l’évaluation de la production stockée est de 60 € par produit. Tenté par cette aventure, Monsieur Abusé créa la S.A. « L’Espoir » au capital de 100 000 €. Il obtient de la banque un emprunt de 100 000 € à un taux de 6% remboursable à amortissements constants en 5 annuités et une facilité de caisse ( autorisation de découvert ) de 40 000 €. Après des investissements divers d’un montant de 100 000 € réglés en janvier, l’entreprise démarra la production en février. Dès le mois d’avril, l’entreprise a commencé à être confrontée à des difficultés de paiement. Début juin, elle a été déclarée en état de cessation de paiement. Analyse financières : Chap. 1 La fonction financière -1 -
1. Les 3 cycles fondamentaux 1.1. Le cycle d’investissement Figure 1 Besoins (ou Emplois) Financiers liés aux cycles d’investissements
1.2. Le cycle d’exploitation
Figure 2 Cycle d’exploitation
Figure 3 Emplois Financiers et Ressources Financières liés à un cycle d’exploitation
Achats proMidsuecteinonproFidnucdtieonVente EndceasisvseenmteesntD 0 Stockage D 1 kage D 3 D 4 D 5 D 6  Production D Stoc Analyse financières : Chap. 1 La fonction financière
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Figure 4 Soldes financiers des cycles d’exploitation SA « L’Espoir » (sur les 7 premiers mois)  D 0 D 1 D 2 D 3 D 4 D 5 D 6
1.3. Les cycles de financement Figure 5 Synthèse des besoins liés aux deux types de cycles pour la SA« L’Espoir » D 0 D 1 D 2 D 3 D 4 D 5 D 6 D 7 D 8
Figure 6 Le cycle de financement de la SA « L’Espoir » (sur 5 ans)
D D 1 D 6 D D D Figure 7 Synthèse des cycles de la SA « L’Espoir » (sur 7 mois)
D 0 D 2 D 3 D 4 5 D 7 D 8 D 1 D D 6
Analyse financières : Chap. 1 La fonction financière
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1.4. La gestion des cycles et de la trésorerie L’objectif de la gestion financière à court terme :
2. Les paramètres de la décision financière
Les paramètres de la gestion financière
3. Application Messieurs Jekill et Hyde, menuisiers charpentiers de formation, envisagent de créer une entreprise de fabrication et de commercialisation de chalets en bois. L’activité de la première année serait assurée par un groupe gérant des centres de loisirs. L’investissement initial se monterait à 180 000 €, décaissé dès le 01 janvier (pour faciliter les calculs on considérera qu’il sera amorti en linéaire sur 5 ans). La fabrication des chalets demanderait 2 mois et l’entreprise serait capable d’en livrer 2 à la fin de chaque mois, ce qui correspond à la demande du groupe gestionnaire des centres de loisirs. Deux chalets seront mis en fabrication dès janvier puis 2 autres chaque mois. Les conditions d’exploitation seraient les suivantes : Charges proportionnelles au volume de production : Les consommations de bois et de fournitures diverses se monteraient à 10 000 € par chalet. Pour des raisons de sécurité, il semble nécessaire de posséder en stock dés le début du mois le bois et les fournitures nécessaires à la mise en fabrication du mois suivant. De ce fait, début janvier seront achetées les fournitures nécessaires à la fabrication des quatre premiers chalets. Le fournisseur accorderait un délai de paiement de 30 jours fin de mois. Des charges de personnel de 3 000 € par chalet et par mois sont à prévoir (décaissées à la fin du mois). Charges non proportionnelles au volume de production : Charges du personnel administratif : 6 000 € par mois (décaissées à la fin du mois). Autres charges d’exploitation (hors amortissement) : 4 000 € par mois, qui seront décaissées en fin de mois. Produits Les chalets seront facturés 26 000 € et réglés à 90 jours. Analyse financières : Chap. 1 La fonction financière
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Conditions de financement : Les deux associés apporteraient, au total, un capital de 100 000 € à la société qui contracterait un emprunt de 100 000 € remboursable en 7 annuités constantes au taux de 6% l’an. Questions : Monsieur Jekill, après de savants calculs, essaie de convaincre monsieur Hyde de réaliser l’opération parce qu’elle serait rentable. Justifiez cette position en évaluant : la marge (hors frais financiers) dégagée par chalet pour une activité normale (de deux chalets par mois) le résultat prévisionnel pour la première année. Monsieur Hyde lui rétorque que, d’après ses savants calculs, la société ne survivrait pas à cette première année. Elle serait, en effet déclarée en état de cessation de paiement. Justifiez cette affirmation en établissant le plan de trésorerie pour les six premiers mois. NB : Ce cas ne prend pas en compte la T.V.A. Pour valoriser les en cours en fin de mois, on pourra considérer que la totalité de la matière et des composants a été consommée ainsi que la moitié des charges de personnel direct.
Janvier février mars avril mai
Analyse financières : Chap. 1 La fonction financière
juin
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Chap. 2 Le bilan fonctionnel 1. Principes (logique et structure). 1.1. Logique Le bilan fonctionnel établit l’inventaire, à un instant donné, des : ressources mobilisées par l’entreprise, ainsi que leur origine , emplois qui ont été réalisés à partir de ces ressources. Toute ressource étant nécessairement employée (ne serait-ce qu’en trésorerie) et tout emploi nécessitant au préalable la mobilisation d’une ressource, le bilan est nécessairement équilibré. Les emplois et ressources sont regroupés suivant le caractère stable. Cela recoupe la notion de cycle : Stabilité pour les cycles d’investissement et de financement, Instabilité pour le cycle d’exploitation et la trésorerie. 1.2. Structure du bilan fonctionnel Emplois Stables Emplois Instables Actif circulant hors trérosrerie Trésorerie (Actif)
Origine des ressources : Stables : D’origine INTERNE : D’origine EXTERNE : Instables : Nature des emplois : Stables : Instables :
Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel
Ressources stables Ressources instables Passif circulant hors trérosrerie Trésorerie (Passif)
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2. Réintégrations et reclassements
2.1. Les réintégrations Le crédit bail La réintégration consiste à rétablir ce qui se serait passé si l’entreprise avait acquis les éléments d’actif en ayant recours à un emprunt remboursé au rythme des dotations aux amortissements. Exemple : une entreprise a obtenu par crédit bail, le 01/01/2008 une machine de 20 000 € HT (durée de vie 5 ans). Le crédit bail étant juridiquement une location avec promesse de vente n’apparaît pas dans les bilans comptables. Bilan comptable au 31/12/2008 (sans réintégrations)  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Immobilisations Emprunts Bilan comptable 31/12/2008 avant inventaire, avec réintégration  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Immobilisations Emprunts Bilan comptable 31/12/2008 après inventaire, avec réintégration  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Immobilisations Emprunts Bilan comptable 31/12/2009 après inventaire, avec réintégration  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Immobilisations Emprunts Les effets escomptés non échus : Exemple : Le 31/12/2008 , la créance sur les clients était de 40 000 € et le découvert bancaire se montait à 40 000 € Bilan comptable au 31/12/2008  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Créances clients C.B.C. Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel
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 PASSIF Valeurs nettes  C.B.C.
Le 31/12/2008, l’entreprise escompte la totalité de ses créances Bilan comptable au 31/12/2008  ACTIF PASSIF Valeurs Amortis- Valeurs brutes sement nettes Créances clients C.B.C. Bilan fonctionnel au 31/12/2008  ACTIF Valeurs Amortis-brutes sement Créances clients 2.2. Reclassements Amortissements et provisions Concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque 2.3. Résumé Actif Masse 1 Em lois stables Masse 3 Actifs circulant hors trésorerie Masse 5 Trésorerie d'actif
Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel
Masse 2 Masse 4 Masse 6
Passif Ressources durables Capitaux propres Amort. et provisions Dettes financières Passif circulant hors trésorerie Trésorerie de passif
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3. Application S.A. Blancmon Vous disposez du bilan au 31.12.2008 de la S.A. Blancmon. Vous établirez son bilan fonctionnel. La société utilise depuis 3 ans un matériel financé par un contrat de crédit bail dont les dispositions sont les suivantes : Valeur à neuf du matériel : 52 000 € Durée du contrat : 4 ans, nous avons réglé le 3 ème loyer Valeur du matériel en fin de contrat : 12 000 € Actif Exercice N Passif Exercice N Brut Amort Net Capitaux propres Actif immobilisé  Capital social 182 000 Immobilisations incorporelles  Primes d'émission 29 200 Frais d'établissement 960 192 768 Réserves Frais de recherche et de développement Réserve légale 9 200 Fonds commercial 69 140 69 140 Autres 85 256 Immobilisations corporelles  Report à nouveau 600 Terrains 76 060 3 750 72 310 Résultat de l'exercice 52 845 Constructions 167 440 51 040 116 400 Subventions d'investissement 5 950 Installations techniques, Matériel 150 510 116 480 34 030 Provisions réglementées 940 Autres 8 400 4 300 4 100 Total l 365 991 Immobilisations corporelles en cours 30 000 30 000 Immobilisations financières Provisions pour risques et charges Participations 48 800 1 800 47 000 Provisions pour charges 1 800 Prêts 2 400 2 400 Total II 1 800 Total l 553 710 177 562 376 148 Actif circulant Dettes Stocks et en-cours Dettes financières MP et autres approvisionnements 109 000 1 200 107 800 Emprunts obligataires 90 100 Empr et dettes auprès des Ets de crédit Produits intermédiaires et finis 75 000 75 74 925 (1) 62 510 Avances et acomptes reçus sur commandes Marchandises 20 000 20 000 en cours 6 400 Avances et acomptes versés sur commandes 7 600 7 600 Dettes d'exploitation Créances d'exploitation Dettes fournisseurs et Comptes rattachés 95 880 Créances clients et Comptes rattachés 97 778 2 190 95 588 Dettes fiscales et sociales 29 230 Autres 680 680 Dettes diverses Dettes sur immobilisations et Comptes Créances diverses 5 200 5 200 rattachés 19 800 Valeurs mobilières de placement 15 450 1 440 14 010 Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 31 200 Disponibilités 960 960 Total II 331 668 4 905 326 763 Total III 335 120 Total général (l + II +III + IV) 885 378 182 467 702 911 Total général (I+II+III) 702 911 (1) dont concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques : 14 700 Montant des effets escomptés non échus : 40 000
Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel
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Actif Ressources stables Em lois stables Ca itaux ro res Amortissement et provisions Actifs circulant hors trésorerie Dettes inancières  Passif circulant hors trésorerie Trésorerie Trésorerie TOTAL TOTAL Actif Exercice N Passif Exercice N Em lois stables Ressources stables Capitaux propres  Amort. et Prov.  Dettes financières Actifs circulant hors trésorerie Passif circulant hors trésorerie Trésorerie active Trésorerie TOTAL TOTAL Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Vérification 4. Le Fonds de roulement (net global) On désigne par FRNG, la partie de l'actif circulant financée par des ressources durables. On peut calculer le FRNG par le bas ou par le haut du bilan. Emplo stablisRdesusroabulrecseses 20 000 € 24 000 € FRNG (4 000 €) antDet Act 2 i 5 f c 0 i 0 rc 0 u ltescirculantes21 000 € Par le haut du bilan : FRNG ressources stables - emplois stables = Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel -10 -
Par le bas du bilan : FRNG = actif circulant - dettes circulantes Les deux formules sont équivalentes. Toutefois, la première fait apparaître la stabilité du fonds de roulement. Ce FDR est net car il représente les ressources durables nettes de ce qui a été utilisé en emploi stable. Ce fonds de roulement est global car il ne distingue pas l'origine des ressources. 5. Les éléments du fonds de roulement Le fond de roulement se décompose en deux parties : Le besoin en fonds de roulement La trésorerie 5.1. Le Besoin en fonds de roulement (BFR) BFR = Actif circulant hors trésorerie – Passif circulant hors trésorerie BFR = stocks et encours + créances de l'actif circulant -dettes autres que les dettes financières La nécessité d'un fonds de roulement Ce besoin d'un fonds de roulement naît des décalages existant dans l'entreprise : les décalages entre achats et ventes entraîne la constitution de stocks décalage achat et début de production : stock de M.P. décalage début et fin de production : en-cours de production décalage fin de production et ventes : stock de produit fini les décalages entre les produits (ventes) et les paiements correspondants (paiement des clients). Ces décalages font apparaître un Besoin en Fonds de Roulement . Ce BFR est atténué par le décalage de sens opposé (achats et paiement aux fournisseurs) Calcul du B.F.R. Influence des variations des postes du bilan sur le BFR Le cycle d'exploitation génère des... BESOINS de financement liés aux ... STOCKS CREANCES CLIENTS
Analyse financières : Chap. 2 Le bilan fonctionnel
RESSOURCESde financement liées aux DETTES FOURNISSEURS Besoin en fonds de roulement
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